Les opérations et les transactions d’initiés sont devenues un sujet sensible ces dernières années. La plupart des réactions sont plutôt négatives (les images de Martha Stewart en prison peuvent venir à l’esprit), ce qui donne l’impression que toutes les opérations d’initiés sont illégales ou contraires à l’éthique. Ce n’est pas vrai.
Techniquement, les transactions d’initiés impliquent qu’un salarié d’une entreprise négocie les actions de sa propre société ou d’autres titres. Cependant, le simple fait qu’un dirigeant d’entreprise ait acheté ou vendu des actions de sa société ne signifie pas qu’il agissait sur la base d’informations non accessibles au public investisseur. Les employés achètent et vendent assez fréquemment leurs actions lorsqu’ils reçoivent des stock-options dans le cadre de leur rémunération, exercent ces options, puis vendent les actions qu’ils ont reçues grâce à celles-ci.
Évidemment, les dirigeants, la direction et d’autres employés ont souvent, par nécessité, accès à des informations internes relevant de la définition de « non publiques ». Toutefois, le simple fait de détenir ces informations et de négocier des titres de l’entreprise est légal et acceptable. Le public, la SEC (Securities and Exchange Commission) et le bureau du procureur général n’auront aucun problème avec les transactions normales effectuées par des « initiés extérieurs ».
Le problème (et l’illégalité) des opérations d’initiés survient lorsque les dirigeants employés prennent connaissance d’« informations privilégiées » (éléments importants, positifs ou négatifs) qui les incitent à acheter ou à vendre des titres de leur propre société. Si ces opérations impliquent des dirigeants ou des cadres de l’entreprise, elles peuvent violer la « responsabilité fiduciaire » qui accompagne leurs postes influents et qui impose confiance, fiabilité et honnêteté.
Cependant, il existe un moyen de tirer profit des opérations légales transactions légales des initiés. La direction d’une entreprise dispose chaque année de fenêtres pendant lesquelles elle peut acheter ou vendre légalement des actions de sa société. Et toutes ces opérations sont des informations publiques.
N’est-il pas logique de penser que les initiés d’une entreprise ont la meilleure vision des perspectives futures de celle-ci ? C’est la théorie qui sous-tend l’observation des opérations d’initiés sur une action. Si un initié effectue un important achat d’actions de sa société, c’est généralement un signal très positif ; l’inverse est tout aussi vrai.
De nombreux sites web proposent des informations sur les opérations d’initiés à partir des formulaires que ceux-ci doivent déposer auprès de la SEC lorsqu’ils négocient. Le site MSN Money vous présente les opérations d’initiés par code boursier.
Opérations d’initiés pour Google (GOOG)
Dans le cadre de mon analyse fondamentale d’une entreprise, j’aime toujours examiner les tendances des opérations d’initiés. Certaines personnes ne jurent que par cela, mais je reste un peu méfiant. Ce n’est pas parce qu’un ou deux initiés vendent des actions — peut-être que l’un achète une nouvelle maison et que l’autre organise sa succession — que l’action n’a pas de valeur ; cela signifie seulement que quelqu’un dans l’entreprise achète une belle maison.