Les obligations sont essentiellement un I.O.U. beaucoup plus formel (je vous dois) utilisé pour emprunter de l’argent. Vous achetez l’obligation en échange d’intérêts sur une période donnée. Lorsqu’une entreprise ou un gouvernement a besoin d’argent, il émet des obligations que les gens achètent. En contrepartie, l’émetteur (la personne qui vend l’obligation) reçoit l’argent. Cependant, personne n’achèterait quelque chose sans rien recevoir en retour, donc l’émetteur promet non seulement de rembourser la personne à une date précise, mais aussi de verser des intérêts au passage.
Il existe deux grands types d’obligations :
Obligations d'État
Ces obligations sont émises par des gouvernements qui souhaitent lever des fonds. Cela peut être fait à n’importe quel niveau de gouvernement ; les grandes villes émettent souvent des obligations pour financer des projets publics, tandis que les gouvernements nationaux émettent des obligations pour financer l’État. Quand vous entendez parler de la dette nationale d’un pays, cela désigne généralement le montant des obligations qu’il a actuellement émises.
Les obligations d’État peuvent être négociées par des investisseurs ordinaires, mais elles peuvent aussi être achetées et vendues entre pays (si vous entendez un commentateur dire que le gouvernement américain doit de l’argent à un autre pays, comme la Chine, c’est presque toujours parce que ce pays a acheté un très grand nombre d’obligations d’État), ou même entre différentes branches de l’État.
Aux États-Unis, la Réserve fédérale achète et vend par exemple des obligations du Trésor américain afin d’influencer les taux d’intérêt en vigueur.
Obligations d'entreprises
Les entreprises peuvent aussi vendre des obligations, ce qui revient essentiellement à emprunter de l’argent auprès d’un grand nombre d’investisseurs. Les petites entreprises peuvent généralement simplement contracter des prêts auprès d’une banque, mais si l’entreprise est très grande (comme Apple (AAPL)), elle a besoin de plus de liquidités que les banques ne peuvent généralement en accorder dans un seul prêt. À la place, elle émettra des obligations à destination des investisseurs, avec la promesse de rembourser à une certaine date avec intérêts.
Les obligations sont l’un des deux moyens que les entreprises utilisent fréquemment pour lever des fonds supplémentaires qu’elles consacrent à l’investissement et à l’expansion ; l’autre consiste à émettre des actions. Cependant, il existe des différences très importantes entre les deux :
- Si vous achetez une obligation, vous prêtez de l’argent à une entreprise, qui vous promet de vous le rembourser plus tard avec des intérêts
- Si vous achetez une action, vous achetez une part de cette entreprise et avez droit à une partie de ses bénéfices (sous forme de dividendes).
- La valeur de l’obligation dépend du montant que vous avez prêté à l’entreprise et du taux d’intérêt qu’elle vous versera en retour
- La valeur d’une action dépend de la valeur de l’entreprise elle-même (y compris tous ses actifs et son activité)
- Les obligations arrivent à échéance ; à la date d’échéance, vous récupérez le montant que vous avez prêté
- Les actions n’arrivent pas à échéance
Détails :
Les obligations peuvent être achetées et vendues tout comme les actions, ou bien achetées une fois puis conservées jusqu’à l’échéance, moment auquel elles expirent et remboursent leur valeur nominale. En substance, lorsque vous achetez une obligation et la conservez jusqu’à son échéance, vous percevez un taux d’intérêt déterminé à l’avance (ou coupon).
N’oubliez pas que, même si une obligation représente une somme d’argent que vous avez prêtée à un gouvernement ou à une entreprise, elle peut tout de même être achetée ou vendue entre investisseurs, comme une action. Cela signifie que vous pouvez acheter une obligation de Google (GOOG), puis la revendre plus tard à un autre investisseur, qui continuera alors à percevoir les intérêts et à recevoir le montant que vous avez initialement prêté à Google lorsque vous avez acheté l’obligation. De même, vous pouvez acheter des obligations à d’autres investisseurs plutôt que de les acheter directement auprès de la société qui les a émises.
Les investisseurs achètent généralement des obligations lorsqu’ils sont très « averses au risque », c’est-à-dire qu’ils préfèrent recevoir le paiement garanti d’intérêts réguliers plutôt que de faire des investissements plus « risqués » comme les actions, dont la valeur peut beaucoup monter et descendre au fil du temps.
Voici quelques termes importants à connaître lorsqu’on examine les obligations :
Valeur nominale
La valeur nominale, également appelée valeur faciale ou principal, est le montant que vous recevrez à l’échéance de l’obligation. Elle est presque toujours de 1 000 $, mais il peut y avoir des exceptions.
Coupon
Il s’agit du montant d’intérêts que vous recevez chaque année sur votre obligation. Il est généralement exprimé sous forme de taux de coupon (en pourcentage). Vous multipliez ensuite votre taux de coupon par la valeur nominale, qui dans la plupart des cas sera de 1 000 $, pour obtenir votre coupon. Par exemple, si une obligation affiche un taux de 4,00 %, vous recevrez 40 $ par an. Les obligations peuvent aussi verser des paiements plusieurs fois par an, généralement de manière semestrielle (deux fois par an). Dans ce cas, votre taux de coupon reste identique à 4,00 %, mais vous recevriez deux coupons de 20 $ au lieu d’un coupon de 40 $.
Échéance
La date d’échéance est la date à laquelle l’obligation expire. Si vous détenez l’obligation à la date d’échéance, l’émetteur de l’obligation vous versera le la valeur nominale de l’obligation, qui est presque toujours différent du prix que vous avez initialement payé. En plus de la valeur nominale de l’obligation, si votre obligation comportait un coupon, vous recevrez également un dernier versement correspondant aux intérêts courus depuis le dernier paiement effectué. À partir de ce moment, la dette de l’émetteur de l’obligation envers le porteur de l’obligation est considérée comme réglée.
Rendement
Comme les obligations sont achetées et vendues entre investisseurs tout comme les actions, leur prix d’achat et de vente sur le marché n’est pas nécessairement exactement le même que les paiements d’intérêts restants jusqu’à l’échéance de l’obligation et que sa valeur nominale. C’est un concept très difficile à comprendre pour de nombreux investisseurs, mais il s’agit essentiellement du rendement que vous obtenez en tenant compte du prix que vous avez payé pour votre obligation. Le prix de l’obligation est influencé par le taux sans risque et par le propre taux de l’obligation, ainsi que par de nombreux autres facteurs. Plus le rendement est élevé, plus l’obligation paraît intéressante par rapport aux autres investissements.
Intérêts courus
Les paiements d’intérêts sur les obligations ne sont pas versés quotidiennement ; ils sont généralement payés une ou deux fois par an (selon l’obligation). Toutefois, l’émetteur de l’obligation doit des intérêts à toute personne qui détient l’obligation pendant toute la durée de sa détention ; si vous ne possédez une obligation qu’une journée, vous avez tout de même droit à une journée d’intérêts.
C’est important pour les investisseurs qui achètent et vendent souvent des obligations ; si vous détenez une obligation qui verse des intérêts une fois par an le 1er juillet, mais que vous la vendez à quelqu’un d’autre le 15 juin, vous avez droit à la majeure partie du paiement d’intérêts que cette personne recevra de l’émetteur de l’obligation le 1er juillet.
Par exemple, disons que John a acheté une obligation semestrielle à 5 % sur 10 ans le jour de son émission et attend un an et deux mois avant de la vendre à Kelly. Cela signifie que John a reçu deux coupons de 25 $ au cours de la première année, et a droit à 8,33 $ supplémentaires de la part de l’émetteur de l’obligation, en plus du prix auquel il a vendu l’obligation. Cela s’explique par le fait qu’il l’a conservée deux mois de plus, donc 2/6 * 25 $ = 8,33 $.
Intérêts courus avec la tarification
Lorsqu’on examine les intérêts courus, ils ont un impact énorme sur le prix des obligations. Les investisseurs les considèrent en termes de « prix sale » et de « prix propre » d’une obligation. Le prix sale est le prix auquel l’obligation s’échange sur les marchés (si, par exemple, vous achetez une obligation à un autre investisseur). Ce prix ne soustrait pas les intérêts courus de la valeur de l’obligation. Le prix propre est le prix sans ces intérêts courus.
Prix sale = Prix propre + Intérêts courus
Lorsque vous obtenez un cours pour une obligation, on vous donne presque toujours le « prix propre », mais lorsque vous l’achetez, vous paierez toujours le « prix sale ».
Notation
Une notation est attribuée aux obligations afin de déterminer leur niveau de risque. Elle est généralement établie par des cabinets d’audit tiers tels que Standard & Poor’s, Moody’s ou Fitch. Les systèmes de notation varient d’une société à l’autre, mais il est important de connaître la différence entre les différentes notations obligataires. Les notations les plus courantes sont les suivantes :
AAA : notation de la plus haute qualité, avec un risque de défaut très, très faible.
AA+ à AA- : titres de très haute qualité, de catégorie investissement.
A+ à BBB- : titres de qualité moyenne, de catégorie investissement.
BB+ à BB- : obligations de faible qualité (hors catégorie investissement), appelées « junk bonds », avec un risque de défaut élevé.
CCC+ à C : obligations spéculatives présentant un risque de défaut très élevé.
D : obligations en défaut de paiement, n’ayant pas payé le principal et/ou les intérêts.
Portefeuille
Presque tout portefeuille équilibré devrait comporter une place pour les obligations, ne serait-ce que pour leur solidité tout en restant capables de battre l’inflation. Les obligations peuvent aussi être très risquées, comme les junk bonds (obligations émises par des gouvernements ou des entreprises qui ont de très fortes chances de ne pas pouvoir rembourser), qui peuvent offrir des coupons élevés mais présentent un risque de défaut important. Il existe aussi de nombreux types d’obligations, comme les obligations convertibles, qui peuvent être transformées en actions, ou les obligations indexées sur l’inflation, qui suivent simplement le taux d’inflation.
ETF obligataires
Vous pouvez également vous exposer aux obligations par le biais d’ETF obligataires tels que BND ou LQD. Ils présentent certaines différences notables par rapport aux obligations en ce qui concerne la fiscalité et les rendements, mais sont beaucoup plus faciles à négocier.
Négociation d’obligations
S’ils sont autorisés dans votre concours, vous pouvez utiliser la [link name="bonds" dest="/trading/bonds"]page de trading des obligations[/link].
Notes pour négocier des obligations :
- Toutes les obligations, d’entreprises et du Trésor, que nous prenons en charge figurent dans une liste principale. Nous n’avons que des obligations américaines (Cliquez ici pour une liste principale)
- Vous ne pouvez pas vendre les obligations à découvert
- Vous ne pouvez utiliser que des ordres au marché
- Nous versons des intérêts et faisons arriver les obligations à échéance (et remboursons le coupon)
- Il n’existe aucune règle de limite de volume pour les obligations