Les obligations sont essentiellement un I.O.U. (je vous dois) beaucoup plus formel utilisé pour emprunter de l’argent. Vous achetez l’obligation en échange d’intérêts sur une période donnée. Lorsqu’une entreprise ou un gouvernement a besoin d’argent, il émet des obligations que les gens achètent. En retour, l’émetteur (la personne qui vend l’obligation) reçoit l’argent. Cependant, personne n’achèterait quelque chose s’il ne recevait rien en échange, donc l’émetteur proposera non seulement de rembourser la personne à une date déterminée, mais aussi de verser des intérêts entre-temps.
Il existe deux grands types d’obligations :
Obligations d'État
Ces obligations sont émises par des gouvernements qui souhaitent lever des fonds. Cela peut être fait à n’importe quel niveau de gouvernement ; les grandes villes émettent souvent des obligations pour financer des projets publics, tandis que les gouvernements nationaux émettent des obligations pour financer l’État. Lorsque vous entendez parler de la dette nationale d’un pays, cela désigne généralement le montant des obligations qu’il a actuellement émises.
Les obligations d’État peuvent être négociées par des investisseurs ordinaires, mais elles peuvent aussi être achetées et vendues entre pays (si vous entendez un commentateur d’actualité dire que le gouvernement américain doit de l’argent à un autre pays, comme la Chine, c’est presque toujours parce que ce pays a acheté un très grand nombre d’obligations d’État), voire entre différentes branches du gouvernement.
Aux États-Unis, la Réserve fédérale achète et vend, par exemple, des obligations du Trésor américain afin d’influencer les taux d’intérêt en vigueur.
Obligations d'entreprise
Les entreprises peuvent également émettre des obligations, ce qui revient essentiellement à emprunter de l’argent à un large groupe d’investisseurs. Les petites entreprises peuvent généralement simplement contracter des prêts auprès d’une banque, mais si l’entreprise est très grande (comme Apple (AAPL)), elle a besoin de plus de liquidités que les banques ne peuvent généralement accorder en un seul prêt. Elle émet donc des obligations à l’intention des investisseurs, avec la promesse de rembourser à une date donnée en ajoutant des intérêts.
Les obligations sont l’un des deux moyens que les entreprises utilisent fréquemment pour lever des fonds supplémentaires qu’elles emploient pour investir et se développer ; l’autre consiste à émettre des actions. Il existe toutefois des différences très importantes entre les deux :
- Si vous achetez une obligation, vous prêtez de l’argent à une entreprise, et celle-ci s’engage à vous rembourser plus tard avec des intérêts
- Si vous achetez une action, vous achetez une part de cette entreprise et avez droit à une partie de ses bénéfices (sous forme de dividendes).
- La valeur de l’obligation provient du montant que vous avez prêté à l’entreprise et du taux d’intérêt qu’elle vous versera en remboursement
- La valeur d’une action provient de la valeur de l’entreprise elle-même (y compris tous ses actifs et son activité)
- Les obligations arrivent à échéance ; à la date d’échéance, vous récupérez le montant que vous avez prêté
- Les actions n’expirent pas
Détails :
Les obligations peuvent être achetées et vendues comme des actions, ou bien être achetées une fois puis conservées jusqu’à leur échéance, moment auquel elles arrivent à expiration et remboursent leur valeur nominale. En pratique, lorsque vous achetez une obligation et la conservez jusqu’à son échéance, vous recevez un certain taux d’intérêt prédéterminé (ou coupon).
Rappelez-vous que, même si une obligation représente une somme d’argent que vous avez prêtée à un gouvernement ou à une entreprise, elle peut tout de même être achetée ou vendue entre investisseurs comme une action. Cela signifie que vous pouvez acheter une obligation de Google (GOOG), puis la revendre plus tard à un autre investisseur qui continuera alors à percevoir les intérêts et à recevoir la somme que vous avez initialement prêtée à Google lorsque vous avez acheté l’obligation. De même, vous pouvez acheter des obligations à d’autres investisseurs plutôt que de les acheter directement à l’entreprise qui les a émises.
Les investisseurs achètent généralement des obligations lorsqu’ils sont très « averses au risque », c’est-à-dire qu’ils préfèrent recevoir un paiement garanti sous forme d’intérêts réguliers plutôt que de faire des placements plus « risqués » comme les actions, dont la valeur peut beaucoup monter et descendre au fil du temps.
Voici quelques termes importants à connaître lorsqu’on examine les obligations :
Valeur nominale
La valeur nominale, aussi appelée valeur au pair ou principal, est le montant que vous recevrez à l’échéance de l’obligation. Elle est presque toujours de 1 000 $ mais il peut y avoir des exceptions.
Coupon
C’est le montant des intérêts que vous recevez chaque année sur votre obligation. Il est généralement exprimé sous forme de taux de coupon (en pourcentage). Vous multipliez ensuite votre taux de coupon par la valeur nominale, qui dans la plupart des cas sera de 1 000 $, pour obtenir votre coupon. Par exemple, si une obligation affiche un taux de 4,00 %, vous recevrez 40 $ chaque année. Les obligations peuvent aussi verser des paiements plusieurs fois par an et sont généralement semestrielles (deux fois par an). Dans ce cas, votre taux de coupon reste le même, à 4,00 %, mais vous recevrez deux coupons de 20 $ au lieu d’un seul coupon de 40 $.
Échéance
La date d’échéance est le moment où l’obligation arrive à expiration. Si vous détenez l’obligation à la date d’échéance, alors l’émetteur de l’obligation vous versera la valeur nominale de l’obligation, qui est presque toujours différente du prix que vous avez initialement payé. En plus de la valeur nominale de l’obligation, si votre obligation comportait un coupon, vous recevrez également un dernier versement correspondant aux intérêts accumulés depuis le dernier paiement. À partir de ce moment, la dette de l’émetteur de l’obligation envers le détenteur de l’obligation est considérée comme réglée.
Rendement
Comme les obligations s’achètent et se vendent entre investisseurs, tout comme les actions, le prix auquel elles sont achetées et vendues sur le marché peut ne pas être exactement le même que les paiements d’intérêts restant jusqu’à l’échéance de l’obligation, ni que sa valeur nominale. C’est un concept très difficile à comprendre pour de nombreux investisseurs, mais il s’agit essentiellement du rendement que vous obtenez en tenant compte du prix que vous avez payé pour votre obligation. Le prix de l’obligation est influencé par le taux sans risque et par son propre taux, ainsi que par de nombreux autres facteurs. Plus le rendement est élevé, plus l’obligation paraît intéressante par rapport aux autres placements.
Intérêts courus
Les paiements d’intérêts sur les obligations ne sont pas versés quotidiennement ; ils sont généralement effectués une ou deux fois par an (selon l’obligation). Toutefois, l’émetteur de l’obligation doit les intérêts à toute personne qui la détient pendant toute la durée de sa détention ; si vous ne possédez une obligation qu’une journée, vous avez tout de même droit à une journée d’intérêts.
C’est important pour les investisseurs qui achètent et vendent souvent des obligations ; si vous possédez une obligation qui verse des intérêts une fois par an, le 1er juillet, mais que vous la vendez à quelqu’un d’autre le 15 juin, vous avez droit à la majeure partie du paiement d’intérêts que cette personne recevra de l’émetteur de l’obligation le 1er juillet.
Par exemple, supposons que John ait acheté une obligation à 5 % sur 10 ans, à versements semestriels, le jour de son émission et qu’il attende un an et deux mois avant de la vendre à Kelly. Cela signifie que John a perçu deux coupons de 25 $ la première année, et qu’il a droit à 8,33 $ supplémentaires de la part de l’émetteur de l’obligation, en plus du prix auquel il l’a vendue. Cela s’explique par le fait qu’il l’a conservée deux mois de plus ; ainsi 2/6 × 25 $ = 8,33 $.
Intérêts courus et tarification
Lorsqu’on examine les intérêts courus, ceux-ci ont un impact considérable sur les prix des obligations. Les investisseurs considèrent cela en termes de « prix sale » et de « prix propre » de l’obligation. Le prix sale est le prix auquel l’obligation s’échange sur les marchés (si, par exemple, vous achetez une obligation à un autre investisseur). Ce prix ne déduit pas les intérêts courus de la valeur de l’obligation. Le prix propre est le prix une fois ces intérêts courus pris en compte à part.
Prix sale = Prix propre + Intérêts courus
Lorsque vous obtenez une cotation d’obligation, on vous indique presque toujours le « prix propre », mais lorsque vous l’achetez, vous paierez toujours le « prix sale ».
Notation
Une notation est attribuée aux obligations afin de déterminer leur niveau de risque. Elle est généralement réalisée par des cabinets d’audit tiers tels que Standard & Poor’s, Moody’s ou Fitch. Les systèmes de notation diffèrent d’une société à l’autre, mais il est important de connaître la différence entre les différentes notations obligataires. Les notations obligataires les plus courantes sont les suivantes :
AAA : notation de qualité la plus élevée, avec un risque de défaut très, très faible.
AA+ à AA- : qualité d’investissement très élevée.
A+ à BBB- : qualité d’investissement moyenne.
BB+ à BB- : obligations de faible qualité (hors catégorie investissement), dites « junk bonds », à haut risque de défaut.
CCC+ à C : obligations spéculatives avec un risque de défaut très élevé.
D : obligations en défaut pour non-paiement du principal et/ou des intérêts.
Portefeuille
Presque tout portefeuille équilibré devrait comporter une place pour les obligations, ne serait-ce que pour leur grande sécurité tout en battant encore l’inflation. Les obligations peuvent aussi être très risquées, comme les obligations à haut rendement spéculatives (« junk bonds »), émises par des gouvernements ou des entreprises qui ont de fortes chances de ne pas pouvoir rembourser ; elles peuvent offrir des coupons élevés, mais présentent aussi un risque de défaut important. Il existe également de nombreux autres types d’obligations, comme les obligations convertibles, qui peuvent être transformées en actions, ou les obligations indexées sur l’inflation, qui suivent simplement le taux d’inflation.
ETF obligataires
Vous pouvez également vous exposer aux obligations grâce à des ETF obligataires tels que BND ou LQD. Ils présentent quelques différences notables par rapport aux obligations en ce qui concerne la fiscalité et les rendements, mais sont beaucoup plus faciles à négocier.
Négociation d’obligations
Si cela est autorisé dans votre concours, vous pouvez utiliser la [link name="bonds" dest="/trading/bonds"]page de trading des obligations[/link].
Notes pour négocier des obligations :
- Toutes les obligations, d’entreprise et du Trésor, que nous prenons en charge figurent dans une liste principale. Nous n’avons que des obligations américaines (Cliquez ici pour une liste principale)
- Vous ne pouvez pas vendre d’obligations à découvert
- Vous ne pouvez utiliser que des ordres au marché
- Nous versons bien les intérêts et faisons arriver les obligations à échéance (et remboursons le coupon)
- Il n’y a aucune règle de limite de volume sur les obligations
