Les obligations sont essentiellement une version beaucoup plus formelle d’une reconnaissance de dette, utilisée pour emprunter de l’argent. Vous achetez l’obligation en échange d’intérêts sur une période donnée. Lorsqu’une entreprise ou un gouvernement a besoin d’argent, il émet des obligations que les gens achètent. En retour, l’émetteur (la personne qui vend l’obligation) reçoit l’argent. Cependant, personne n’achèterait quelque chose s’il n’obtenait rien en retour ; l’émetteur proposera donc non seulement de rembourser la personne à une date précise, mais aussi de verser des intérêts en cours de route.
Il existe deux grands types d’obligations :
Obligations d’État
Ces obligations sont émises par des gouvernements qui souhaitent lever des fonds. Cela peut être fait à n’importe quel niveau de gouvernement ; les grandes villes émettent souvent des obligations pour financer des projets publics, tandis que les gouvernements nationaux émettent des obligations pour financer l’État. Quand on entend parler de la dette nationale d’un pays, cela désigne généralement le montant d’obligations qu’il a actuellement émises.
Les obligations d’État peuvent être négociées par des investisseurs ordinaires, mais elles peuvent aussi être achetées et vendues entre pays (si vous entendez un commentateur dire que le gouvernement américain doit de l’argent à un autre pays, comme la Chine, c’est presque toujours parce que ce pays a acheté un très grand nombre d’obligations d’État), ou même entre différentes branches de l’administration.
Aux États-Unis, la Réserve fédérale achète et vend, par exemple, des obligations du Trésor américain afin d’influencer les taux d’intérêt en vigueur.
Obligations d’entreprise
Les entreprises peuvent également vendre des obligations, ce qui revient essentiellement à emprunter de l’argent à un grand nombre d’investisseurs. Les petites entreprises peuvent généralement simplement contracter des prêts auprès d’une banque, mais si l’entreprise est très grande (comme Apple (AAPL)), elle a besoin de plus de liquidités que les banques ne peuvent généralement accorder en un seul prêt. Elle émet alors des obligations aux investisseurs, avec la promesse de rembourser à une date déterminée avec intérêts.
Les obligations sont l’une des deux façons dont les entreprises utilisent fréquemment pour lever des fonds supplémentaires qu’elles consacrent à l’investissement et à l’expansion ; l’autre consiste à émettre des actions. Cependant, il existe des différences très importantes entre les deux :
- Si vous achetez une obligation, vous prêtez de l’argent à une entreprise, qui s’engage à vous rembourser plus tard avec des intérêts
- Si vous achetez une action, vous achetez une part de cette entreprise et avez droit à une partie de ses bénéfices (sous forme de dividendes).
- La valeur de l’obligation dépend du montant que vous avez prêté à l’entreprise et du taux d’intérêt qu’elle vous remboursera
- La valeur d’une action provient de la valeur de l’entreprise elle-même (y compris l’ensemble de ses actifs et de son activité)
- Les obligations arrivent à échéance ; à la date d’échéance, vous récupérez le montant que vous avez prêté
- Les actions n’arrivent pas à échéance
Détails :
Les obligations peuvent être achetées et vendues comme des actions, ou bien être achetées une fois puis conservées jusqu’à leur échéance, moment auquel elles expirent et restituent leur valeur nominale. En substance, lorsque vous achetez une obligation et la conservez jusqu’à son échéance, vous recevez un taux d’intérêt déterminé à l’avance (ou coupon).
Rappelez-vous que, même si une obligation représente une somme d’argent que vous avez prêtée à un gouvernement ou à une entreprise, elle peut toujours être achetée ou vendue entre investisseurs comme une action. Cela signifie que vous pouvez acheter une obligation de Google (GOOG), mais ensuite le vendre à un autre investisseur qui continuera alors à percevoir les intérêts et à recevoir le montant que vous avez initialement prêté à Google lorsque vous avez acheté l’obligation. De même, vous pouvez acheter des obligations auprès d’autres investisseurs plutôt que de les acheter directement à l’entreprise qui les a émises.
Les investisseurs achètent généralement des obligations lorsqu’ils sont très « averses au risque », c’est-à-dire qu’ils préfèrent recevoir le paiement garanti d’intérêts réguliers plutôt que de faire des investissements plus « risqués » comme les actions, dont la valeur peut beaucoup monter et descendre au fil du temps.
Voici quelques termes importants à connaître lorsqu’on examine des obligations :
Valeur nominale
La valeur nominale, également appelée valeur au pair ou principal, est le montant que vous recevrez à l’échéance de l’obligation. Il s’agit presque toujours de 1 000 $, mais il peut y avoir des exceptions.
Coupon
C’est le montant des intérêts que vous recevez chaque année sur votre obligation. Il est généralement exprimé en fonction du taux du coupon (en pourcentage). Vous multipliez ensuite votre taux du coupon par la valeur nominale, qui dans la plupart des cas sera de 1 000 $, pour obtenir votre coupon. Par exemple, si une obligation affiche un taux de 4,00 %, vous recevrez 40 $ par an. Les obligations peuvent aussi être payées plusieurs fois par an et sont généralement semestrielles (deux fois par an). Dans ce cas, votre taux du coupon reste à 4,00 %, mais vous recevrez deux coupons de 20 $ au lieu d’un coupon de 40 $.
Échéance
La date d’échéance est le moment où l’obligation expire. Si vous détenez l’obligation à la date d’échéance, l’émetteur de l’obligation vous paiera la valeur nominale de l’obligation, qui est presque toujours différent de ce que vous avez initialement payé. En plus de la valeur nominale de l’obligation, si votre obligation comportait un coupon, vous recevrez également un dernier paiement correspondant aux intérêts accumulés depuis le dernier versement. Après cela, la dette de l’émetteur envers le détenteur de l’obligation est considérée comme réglée.
Rendement
Comme les obligations s’achètent et se vendent entre investisseurs, tout comme les actions, la valeur à laquelle elles sont achetées et vendues sur le marché peut ne pas être exactement la même que les intérêts restant à percevoir jusqu’à l’échéance de l’obligation et que sa valeur nominale. C’est un concept très difficile à comprendre pour de nombreux investisseurs, mais il s’agit essentiellement du rendement que vous obtenez en tenant compte du prix que vous avez payé pour votre obligation. Le prix de l’obligation est influencé par le taux sans risque et par son propre taux, ainsi que par de nombreux autres facteurs. Plus le rendement est élevé, plus l’obligation paraît intéressante par rapport aux autres placements.
Intérêts courus
Les intérêts sur les obligations ne sont pas versés quotidiennement ; ils sont généralement payés une ou deux fois par an (selon l’obligation). Cependant, l’émetteur de l’obligation doit des intérêts à toute personne qui la détient pendant toute la durée de sa détention ; si vous ne possédez une obligation qu’un jour, vous avez quand même droit à un jour d’intérêts.
C’est important pour les investisseurs qui achètent et vendent souvent des obligations ; si vous détenez une obligation qui verse des intérêts une fois par an le 1er juillet, mais que vous la vendez à quelqu’un d’autre le 15 juin, vous avez droit à la majeure partie du paiement d’intérêts que cette personne recevra de l’émetteur de l’obligation le 1er juillet.
Par exemple, supposons que John ait acheté une obligation à 5 % sur 10 ans, à coupons semestriels, le jour de son émission et qu’il attende un an et deux mois avant de la vendre à Kelly. Cela signifie que John a reçu deux coupons de 25 $ au cours de la première année, et qu’il a droit à 8,33 $ supplémentaires de la part de l’émetteur de l’obligation, en plus du prix auquel il a vendu l’obligation. Cela s’explique par le fait qu’il l’a détenue encore deux mois, soit 2/6 × 25 $ = 8,33 $.
Intérêts courus avec tarification
Lorsque l’on examine les intérêts courus, ceux-ci ont un impact énorme sur le prix des obligations. Les investisseurs les considèrent en termes de « prix sale » et de « prix propre » de l’obligation. Le prix sale est le prix auquel l’obligation se négocie sur les marchés (si, par exemple, vous achetez une obligation à un autre investisseur). Ce prix ne soustrait pas les intérêts courus de la valeur de l’obligation. Le prix propre est le prix qui tient compte de ces intérêts courus.
Prix sale = prix propre + intérêts courus
Lorsque vous obtenez une cotation d’obligation, il s’agit presque toujours du « prix propre », mais lorsque vous l’achetez, vous paierez toujours le « prix sale ».
Notation
Une note est attribuée aux obligations afin de déterminer leur niveau de risque. Elle est généralement établie par des cabinets d’audit tiers tels que Standard & Poor’s, Moody’s ou Fitch. Les systèmes de notation varient d’une société à l’autre, mais il est important de connaître la différence entre les différentes notations obligataires. Les notes obligataires les plus courantes sont les suivantes :
AAA : note de qualité maximale, avec un risque de défaut très, très faible.
AA+ à AA- : obligations de qualité très élevée, de catégorie investissement.
A+ à BBB- : obligations de qualité moyenne, de catégorie investissement.
BB+ à BB- : obligations de faible qualité (« obligations pourries »), hors catégorie investissement, avec un risque de défaut élevé.
CCC+ à C : obligations spéculatives avec un risque de défaut très élevé.
D : obligations en défaut pour non-paiement du principal et/ou des intérêts.
Portefeuille
Presque tout portefeuille équilibré devrait comporter une place pour les obligations, ne serait-ce que pour leur grande sécurité tout en continuant à battre l’inflation. Les obligations peuvent aussi être très risquées, comme les obligations pourries (obligations émises par des gouvernements ou des entreprises qui ont de très fortes chances de ne pas pouvoir rembourser), qui peuvent offrir des taux de coupon élevés mais présentent un risque de défaut important. Il existe également de nombreux autres types d’obligations, comme les obligations convertibles, qui peuvent être transformées en actions, ou les obligations indexées sur l’inflation, qui suivent simplement le taux d’inflation.
ETF obligataires
Vous pouvez aussi vous exposer aux obligations via des ETF obligataires tels que BND ou LQD. Ils présentent quelques différences notables par rapport aux obligations en matière de fiscalité et de rendement, mais sont beaucoup plus faciles à négocier.
Négociation d’obligations
Si elles sont autorisées dans votre concours, vous pouvez utiliser la [link name=”bonds” dest=”/trading/bonds”]page de négociation des obligations[/link].
Notes pour trader les obligations :
- Toutes les obligations, d’entreprise et du Trésor, que nous prenons en charge figurent dans une liste principale. Nous n’avons que des obligations américaines (Cliquez ici pour une liste principale)
- Vous ne pouvez pas vendre des obligations à découvert
- Vous ne pouvez utiliser que des ordres au marché
- Nous versons des intérêts et faisons arriver les obligations à échéance (et remboursons le coupon)
- Il n’existe aucune règle de limite de volume sur les obligations