Les obligations sont essentiellement un I.O.U. (je vous dois) beaucoup plus formel, utilisé pour emprunter de l’argent. En achetant l’obligation, vous recevez en contrepartie des intérêts sur une période donnée. Lorsqu’une entreprise ou un gouvernement a besoin d’argent, il émet des obligations que les gens achètent. En retour, l’émetteur (la personne qui vend l’obligation) reçoit l’argent. Cependant, personne n’achèterait quelque chose sans rien recevoir en échange ; l’émetteur proposera donc non seulement de rembourser la personne à une date précise, mais aussi de verser des intérêts en cours de route.
Il existe deux grands types d’obligations :
Obligations d’État
Ces obligations sont émises par des gouvernements qui souhaitent lever des fonds. Cela peut se faire à n’importe quel niveau de gouvernement ; les grandes villes émettent souvent des obligations pour financer des projets publics, tandis que les gouvernements nationaux émettent des obligations pour financer l’État. Quand vous entendez parler de la dette nationale d’un pays, cela désigne généralement le montant des obligations qu’il a actuellement émises.
Les obligations d’État peuvent être négociées par des investisseurs ordinaires, mais elles peuvent aussi être achetées et vendues entre pays (si vous entendez un commentateur mentionner que le gouvernement américain doit de l’argent à un autre pays, comme la Chine, c’est presque toujours parce que ce pays a acheté un très grand nombre d’obligations d’État), ou même entre différentes branches du gouvernement.
Aux États-Unis, par exemple, la Réserve fédérale achète et vend des obligations du Trésor américain afin d’influencer les taux d’intérêt en vigueur.
Obligations d’entreprise
Les entreprises peuvent également vendre des obligations, ce qui revient essentiellement à emprunter de l’argent à un vaste ensemble d’investisseurs. Les petites entreprises peuvent généralement simplement contracter des prêts auprès d’une banque, mais si l’entreprise est très grande (comme Apple (AAPL)), elle a besoin de plus de liquidités que les banques peuvent généralement accorder dans un seul prêt. Elle émet alors des obligations aux investisseurs, avec la promesse de rembourser à une date donnée avec intérêts.
Les obligations sont l’une des deux façons dont les entreprises utilisent fréquemment pour lever des fonds supplémentaires destinés à l’investissement et à l’expansion ; l’autre consiste à émettre des actions. Cependant, il existe des différences très importantes entre les deux :
- Si vous achetez une obligation, vous prêtez de l’argent à une entreprise, qui s’engage à vous le rembourser plus tard avec des intérêts
- Si vous achetez une action, vous achetez une part de cette entreprise et avez droit à une partie de ses bénéfices (sous forme de dividendes).
- La valeur de l’obligation dépend du montant que vous avez prêté à l’entreprise et du taux d’intérêt qu’elle vous remboursera
- La valeur d’une action dépend de la valeur de l’entreprise elle-même (y compris tous ses actifs et son activité)
- Les obligations arrivent à échéance ; à la date d’échéance, vous récupérez le montant que vous avez prêté
- Les actions n’ont pas d’échéance
Détails :
Les obligations peuvent être achetées et vendues comme des actions, ou bien achetées une fois puis conservées jusqu’à l’échéance, moment auquel elles expirent et remboursent leur valeur nominale. En substance, lorsque vous achetez une obligation et la conservez jusqu’à l’échéance, vous recevez un taux d’intérêt déterminé à l’avance (ou coupon).
N’oubliez pas que, même si une obligation représente une somme d’argent que vous avez prêtée à un gouvernement ou à une entreprise, elle peut tout de même être achetée ou vendue entre investisseurs, comme une action. Cela signifie que vous pouvez acheter une obligation de Google (GOOG), puis la revendre plus tard à un autre investisseur, qui continuera alors à percevoir les intérêts et à recevoir la somme que vous avez initialement prêtée à Google lorsque vous avez acheté l’obligation. De même, vous pouvez acheter des obligations auprès d’autres investisseurs plutôt que de les acheter directement à l’entreprise qui les a émises.
Les investisseurs achètent généralement des obligations lorsqu’ils sont très « averses au risque », ce qui signifie qu’ils préfèrent recevoir le paiement garanti d’intérêts réguliers plutôt que de faire des investissements « plus risqués » comme les actions, dont la valeur peut beaucoup monter et descendre au fil du temps.
Voici quelques termes importants à connaître lorsqu’on examine les obligations :
Valeur nominale
La valeur nominale, aussi appelée valeur au pair ou principal, correspond au montant que vous recevrez à l’échéance de l’obligation. Elle est presque toujours de 1 000 $, mais il peut y avoir des exceptions.
Coupon
Il s’agit du montant des intérêts que vous recevez chaque année sur votre obligation. Il est généralement exprimé sous la forme du taux du coupon (en pourcentage). Vous multipliez ensuite votre taux de coupon par la valeur nominale, qui sera dans la plupart des cas de 1 000 $, pour obtenir votre coupon. Par exemple, si une obligation affiche un taux de 4,00 %, vous recevrez 40 $ par an. Les obligations peuvent aussi être rémunérées plusieurs fois par an et sont généralement semestrielles (deux fois par an). Dans ce cas, votre taux de coupon reste à 4,00 %, mais vous recevriez deux coupons de 20 $ au lieu d’un coupon de 40 $.
Échéance
La date d’échéance correspond au moment où l’obligation expire. Si vous détenez l’obligation à la date d’échéance, l’émetteur de l’obligation vous versera la valeur nominale de l’obligation, qui est presque toujours différente de ce que vous avez initialement payé. En plus de la valeur nominale de l’obligation, si votre obligation portait un coupon, vous recevrez aussi un dernier versement correspondant à tous les intérêts courus depuis le dernier paiement. Après cela, la dette de l’émetteur envers le détenteur de l’obligation est considérée comme réglée.
Rendement
Comme les obligations s’achètent et se vendent entre investisseurs, tout comme les actions, le prix auquel elles s’échangent sur le marché peut ne pas être exactement le même que la somme des paiements d’intérêts restants jusqu’à l’échéance et la valeur nominale. C’est un concept très difficile à comprendre pour de nombreux investisseurs, mais il s’agit essentiellement du rendement que vous obtenez en tenant compte du prix que vous avez payé pour votre obligation. Le prix de l’obligation est influencé par le taux sans risque et par son propre taux, ainsi que par de nombreux autres facteurs. Plus le rendement est élevé, plus l’obligation paraît intéressante par rapport aux autres placements.
Intérêts courus
Les intérêts sur les obligations ne sont pas versés quotidiennement ; ils sont généralement payés une ou deux fois par an (selon l’obligation). Toutefois, l’émetteur de l’obligation doit des intérêts à toute personne qui la détient pendant toute la durée de sa détention ; si vous ne possédez une obligation qu’un seul jour, vous avez tout de même droit à une journée d’intérêts.
C’est important pour les investisseurs qui achètent et vendent souvent des obligations ; si vous détenez une obligation qui verse des intérêts une fois par an le 1er juillet, mais que vous la vendez à quelqu’un d’autre le 15 juin, vous avez droit à la majeure partie du paiement d’intérêts que cette personne recevra de l’émetteur de l’obligation le 1er juillet.
Par exemple, supposons que John ait acheté une obligation à 5 % sur 10 ans, à coupons semestriels, le jour de son émission et qu’il attende un an et deux mois avant de la vendre à Kelly. Cela signifie que John a reçu deux coupons de 25 $ au cours de la première année, et qu’il a droit à 8,33 $ supplémentaires de la part de l’émetteur de l’obligation, en plus du prix auquel il a vendu l’obligation. Cela s’explique par le fait qu’il l’a conservée deux mois de plus, d’où 2/6 × 25 $ = 8,33 $.
Intérêts courus avec le prix
Lorsqu’on examine les intérêts courus, ils ont un impact énorme sur les prix des obligations. Les investisseurs les considèrent en termes de « prix sale » et de « prix propre » de l’obligation. Le prix sale est le prix auquel l’obligation s’échange sur les marchés (par exemple, si vous avez acheté une obligation à un autre investisseur). Ce prix ne déduit pas les intérêts courus de la valeur de l’obligation. Le prix propre est le prix auquel ces intérêts courus sont retirés.
Prix sale = Prix propre + Intérêts courus
Lorsque vous demandez une cotation pour une obligation, on vous indique presque toujours le « prix propre », mais lorsque vous l’achetez, vous paierez toujours le « prix sale ».
Notation
Une note est attribuée aux obligations afin de déterminer leur niveau de risque. Elle est généralement établie par des cabinets d’audit tiers tels que Standard & Poor’s, Moody’s ou Fitch. Les systèmes de notation diffèrent d’une société à l’autre, mais il est important de connaître la différence entre les différentes notations obligataires. Les notations obligataires les plus courantes sont les suivantes :
AAA : notation de qualité la plus élevée, avec un risque de défaut très, très faible.
AA+ à AA- : qualité de très haut niveau, catégorie investissement.
A+ à BBB- : qualité moyenne, catégorie investissement.
BB+ à BB- : obligations de faible qualité (hors catégorie investissement), « obligations pourries », avec un risque élevé de défaut.
CCC+ à C : obligations spéculatives avec un risque de défaut très élevé.
D : obligations en défaut pour non-paiement du principal et/ou des intérêts.
Portefeuille
Presque tout portefeuille équilibré devrait comporter une place pour les obligations, ne serait-ce que pour leur grande sécurité tout en restant au-dessus de l’inflation. Les obligations peuvent aussi être très risquées, comme les obligations pourries (émises par des gouvernements ou des entreprises qui ont de très fortes chances de ne pas pouvoir rembourser), qui peuvent offrir des taux de coupon élevés mais présentent un risque de défaut important. Il existe aussi de nombreux types d’obligations, comme les obligations convertibles qui peuvent être transformées en actions ou les obligations indexées sur l’inflation, qui suivent simplement le taux d’inflation.
ETF obligataires
Vous pouvez également vous exposer aux obligations via des ETF obligataires tels que BND ou LQD. Ils présentent certaines différences notables par rapport aux obligations en matière de fiscalité et de rendement, mais sont beaucoup plus faciles à négocier.
Trading d’obligations
Si elles sont autorisées dans votre concours, vous pouvez utiliser la [link name="obligations" dest="/trading/bonds"]Page de trading des obligations[/link].
Notes pour trader des obligations :
- Toutes les obligations, d’entreprise et d’État, que nous prenons en charge figurent dans une liste principale. Nous n’avons que des obligations américaines (Cliquez ici pour une liste principale)
- Vous ne pouvez pas vendre d’obligations à découvert
- Vous ne pouvez utiliser que des ordres au marché
- Nous versons bien des intérêts et faisons arriver les obligations à échéance (et nous remboursons le coupon)
- Il n’existe aucune règle de limite de volume sur les obligations
