Au plus fort de l’explosion des dot-com, une stratégie populaire — la croissance à quel que soit le prix — est devenue le cri de ralliement de nombreux investisseurs. Après l’éclatement de la bulle, une stratégie plus prudente connue sous le nom de croissance à un raisonnable prix raisonnable, ou GARP, est devenue et demeure un plan d’action d’investissement populaire.
Payer un prix élevé pour un titre en forte hausse peut entraîner des pertes importantes s’il ne parvient pas à maintenir sa croissance impressionnante. Jetez un œil au graphique de Crocs (CROX) ci-dessous. C’est cette entreprise de chaussures en plastique colorées devenue très populaire il y a quelques années :
Le graphique ci-dessus de Crocs, Inc. (CROX), montre le risque d’acheter une entreprise à forte croissance trop tard.
Crocs est un excellent exemple des risques d’investir trop tard dans une entreprise à croissance rapide. Cependant, les actions dont la croissance est plus modérée et durable peuvent constituer des achats judicieux, car elles ont tendance à générer davantage de profit avec moins de risque de lourdes pertes, comme les valeurs vedettes (CROX). Jetez un œil à Google (GOOG) ci-dessous. C’est clairement une entreprise de croissance et elle l’est depuis des années.
Le graphique de Google (GOOG) nous montre qu’elle a connu quelques revers, mais qu’elle affiche un taux de croissance et une activité plus durables.
L’investissement axé sur la croissance est similaire à l’investissement « value », car la plupart des gens associent la capacité de croissance à la valeur intrinsèque d’une entreprise et de son action. La croissance à un prix raisonnable suggère que vous devriez évaluer les titres par rapport à des actions similaires, des actions qui ont connu une croissance comparable, mais qui affichent des prix de marché plus élevés.
Par exemple, si vous souhaitiez investir dans de grandes entreprises technologiques, vous pourriez utiliser la méthode GARP pour choisir les entreprises technologiques à la croissance la plus rapide, dont les actions sont les plus raisonnablement valorisées, au regard de leurs bénéfices et de leurs taux de croissance futurs attendus. Regardons
Microsoft (MSFT), Yahoo! (YHOO), Google (GOOG) et Apple (AAPL) en utilisant la méthode GARP.
| Action | Ratio cours/bénéfice (P/E) | Croissance projetée des bénéfices (PEG) |
|---|---|---|
| MSFT | 19,7 | 18 % |
| YHOO | 185,6 | 47 % |
| GOOG | 38,5 | 30 % |
| AAPL | 33,5 | 50 % |
En examinant les relatif ratios cours/bénéfice et les ratios PEG ci-dessus, on voit que Microsoft présente la valorisation la plus faible (un PER de seulement 19,7). Mais son taux de croissance projeté est aussi le plus faible (seulement 18 %), ce qui explique probablement pourquoi c’est une relativement action bon marché par rapport à ses pairs.
En revanche, Yahoo! affiche un ratio cours/bénéfice délirant, très élevé, de 185,6 et un taux de croissance du bénéfice projeté très important de 47 %. Google et Apple ont également des ratios cours/bénéfice élevés, mais rien de comparable à celui de Yahoo!. Leurs bénéfices projetés sont aussi meilleurs que ceux de Microsoft : 30 % et 50 % contre seulement 18 %.
Jusqu’ici, on voit que, dans cette comparaison, Google et Apple offrent une très forte croissance sans être trop chers. Cela élimine Microsoft et Yahoo! de la sélection, mais comment choisir entre Google et Apple ?
Comme Apple a de meilleures perspectives de croissance (50 % contre 30 %) et une valorisation moins chère que celle de Google (33,5 contre 38,5), c’est notre grand gagnant dans cette analyse GARP. Sans surprise, Apple a été l’une des meilleures actions à détenir en 2009, puisqu’elle a rapporté plus de 120 % aux investisseurs qui la possédaient. Et en regardant un graphique des 4 actions que nous avons examinées ci-dessus, on pourrait être tenté de penser que tout le monde a utilisé la méthode GARP pour choisir des actions en 2009 :
En 2009, Apple a gagné plus de 125 %, Google 80 %, Microsoft 50 % et Yahoo! seulement 30 %
Bien entendu, la qualité d’une analyse GARP dépend des bénéfices futurs projetés d’une action, et ceux-ci peuvent changer à tout moment. Cela dit, l’analyse GARP est utile pour choisir entre des actions du même secteur, car si les prévisions de bénéfices changent pour une entreprise, elles changent aussi généralement pour toutes les actions de ce secteur.
Ne vous inquiétez pas si vous n’avez pas toujours raison ; personne ne l’est. En revanche, prendre des décisions intelligentes fondées sur une recherche solide et des attentes raisonnables devrait générer de bons profits avec le temps.
