Pendant l’apogée de l’explosion des dot-com, une stratégie populaire — la croissance à n’importe quel prix — est devenue le mot d’ordre de nombreux investisseurs. Après l’éclatement de la bulle, une stratégie plus prudente connue sous le nom de croissance à raisonnable un prix
Payer un prix élevé pour un titre qui grimpe rapidement peut entraîner de lourdes pertes s’il ne parvient pas à maintenir son impressionnante croissance. Jetez un œil au graphique de Crocs (CROX) ci-dessous. C’est cette entreprise de chaussures en plastique et colorées qui est devenue très populaire il y a quelques années :
Le graphique ci-dessus de Crocs, Inc. (CROX) nous montre le risque d’acheter une entreprise à forte croissance trop tard.
Crocs est un excellent exemple des risques liés à un investissement trop tardif dans une entreprise à croissance rapide. Cependant, les actions qui croissent à un rythme plus modéré et durable peuvent constituer de bons achats, car elles ont tendance à offrir davantage de rendement avec moins de risque de fortes pertes comme les valeurs vedettes (CROX). Jetez un œil à Google (GOOG) ci-dessous. C’est clairement une entreprise de croissance, et ce depuis des années.
Le graphique de Google (GOOG) nous montre qu’elle a subi quelques coups d’arrêt, mais qu’elle affiche un taux de croissance et une activité plus durables.
L’investissement de croissance est similaire à l’investissement « value », car la plupart des gens associent la capacité de croissance à la valeur intrinsèque d’une entreprise et de son action. L’investissement à un prix raisonnable suggère que vous devriez valoriser les titres par rapport à des actions comparables, des actions qui ont connu une croissance similaire, mais qui affichent des prix de marché plus élevés.
Par exemple, si vous souhaitiez investir dans de grandes entreprises technologiques, vous pourriez utiliser la méthode GARP pour choisir les entreprises technologiques à la croissance la plus rapide, dont les actions sont les plus raisonnablement valorisées, au regard de leurs bénéfices et de leurs taux de croissance futurs attendus. Regardons
Microsoft (MSFT), Yahoo! (YHOO), Google (GOOG) et Apple (AAPL) en utilisant la méthode GARP.
| Action | Ratio cours/bénéfice (C/B) | Croissance projetée des bénéfices (PEG) |
|---|---|---|
| MSFT | 19.7 | 18 % |
| YHOO | 185.6 | 47 % |
| GOOG | 38.5 | 30 % |
| AAPL | 33,5 | 50 % |
En observant les relatif ratios cours/bénéfices et les ratios PEG ci-dessus, nous constatons que Microsoft présente la valorisation la plus faible (un ratio cours/bénéfices de seulement 19,7). Mais elle affiche aussi le taux de croissance prévu le plus faible (seulement 18 %), ce qui explique probablement pourquoi c’est une relativement une action bon marché par rapport à ses pairs.
D’un autre côté, Yahoo! affiche un ratio cours/bénéfice totalement délirant de 185,6 et un taux de croissance projetée des bénéfices très élevé de 47 %. Google et Apple ont aussi des ratios cours/bénéfice élevés, mais rien de comparable à celui de Yahoo!. Leurs bénéfices projetés sont également meilleurs que ceux de Microsoft : 30 % et 50 %, contre seulement 18 %.
Jusqu’ici, nous pouvons voir que, dans cette comparaison, Google et Apple offrent une très bonne croissance sans une valorisation excessive. Cela élimine Microsoft et Yahoo! de la sélection, mais comment choisir entre Google et Apple ?
Comme Apple présente de meilleures perspectives de croissance (50 % contre 30 %) et une valorisation moins chère que celle de Google (33,5 contre 38,5), c’est notre gagnant évident dans cette analyse GARP. Sans surprise, Apple a été l’une des meilleures actions à détenir en 2009, puisqu’elle a rapporté plus de 120 % aux investisseurs qui en détenaient. Et à la vue d’un graphique des 4 actions examinées ci-dessus, on pourrait être tenté de supposer que tout le monde a utilisé la méthode GARP pour choisir des actions en 2009 :
En 2009, Apple a gagné plus de 125 %, Google 80 %, Microsoft 50 % et Yahoo! seulement 30 %
Bien sûr, la qualité d’une analyse GARP dépend des bénéfices futurs projetés d’une action, et ceux-ci peuvent changer à tout moment. Malgré tout, l’analyse GARP est utile pour choisir entre des actions du même secteur, car si les prévisions de bénéfices changent pour une entreprise, elles changent aussi généralement pour toutes les actions de ce secteur.
Ne vous inquiétez pas si vous n’avez pas raison à chaque fois ; personne ne l’est. En revanche, prendre des décisions intelligentes fondées sur des recherches solides et des attentes raisonnables devrait rapporter de bons profits avec le temps.
