V době vrcholu dot-com exploze byla populární strategie – růst za jakoukoli cenu – se stala heslem mnoha investorů. Po prasknutí bubliny se populárním investičním přístupem stala a dodnes zůstává konzervativnější strategie známá jako růst za přijatelnou přijatelnou cenu, neboli GARP.
Platba vysoké ceny za rychle rostoucí akcii může vést k vážným ztrátám, pokud nedokáže udržet svůj působivý růst. Podívejte se na graf společnosti Crocs (CROX) níže. To je ta firma vyrábějící plastové, barevné boty, která se před několika lety stala velmi populární:
Výše uvedený graf společnosti Crocs, Inc. (CROX) nám ukazuje riziko nákupu rychle rostoucí společnosti příliš pozdě.
Crocs je skvělým příkladem rizik spojených s příliš pozdním investováním do rychle rostoucí společnosti. Akcie rostoucí umírnějším, udržitelným tempem však mohou být chytrou koupí, protože obvykle přinášejí vyšší zisk s menším rizikem výrazných ztrát, jako je tomu u hvězdných růstových titulů (CROX). Podívejte se na Google (GOOG) níže. Je zřejmé, že jde o růstovou společnost, a to už po řadu let.
Graf společnosti Google (GOOG) nám ukazuje, že sice utrpěla několik zásahů, ale má udržitelnější tempo růstu i podnikání.
Investování do růstu je podobné investování do hodnoty, protože většina lidí ztotožňuje schopnost růstu s vnitřní hodnotou společnosti a jejích akcií. Růst za rozumnou cenu naznačuje, že byste měli oceňovat cenné papíry ve vztahu k podobné akcie, akcie, které zaznamenaly podobný růst, ale nesou vyšší tržní ceny.
Například pokud byste měli zájem investovat do velkých technologických společností, mohli byste využít metodu GARP k výběru nejrychleji rostoucích technologických firem s akciemi s nejrozumnější cenou vzhledem k jejich zisku a očekávaným budoucím tempům růstu. Podívejme se na
Microsoft (MSFT), Yahoo! (YHOO), Google (GOOG) a Apple (AAPLpoužitím metody GARP.
| Akcie | Poměr ceny k zisku (P/E) | Odhadovaný růst zisku (PEG) |
|---|---|---|
| MSFT | 19.7 | 18 % |
| YHOO | 185.6 | 47 % |
| GOOG | 38.5 | 30% |
| AAPL | 33.5 | 50 % |
Při pohledu na relativní poměry PE a PEG výše vidíme, že Microsoft má nejnižší ocenění (PE jen 19,7). Zároveň má ale i nejnižší očekávané tempo růstu (jen 18 %), což pravděpodobně vysvětluje, proč je to relativně ve srovnání se svými konkurenty levná akcie.
Na druhou stranu má Yahoo! šíleně vysoký poměr PE 185,6 a velmi vysoké očekávané tempo růstu zisku 47 %. Google a Apple mají také vysoké poměry PE, ale zdaleka ne tak vysoké jako Yahoo!. Jejich očekávaný růst zisku je také lepší než u Microsoftu: 30 % a 50 % oproti pouhým 18 %.
Zatím tedy vidíme, že v tomto srovnání Google a Apple nabízejí velmi dobrý růst bez vysoké cenovky. Tím ze zvažování vyřazujeme Microsoft a Yahoo!, ale jak se rozhodnout mezi Googlem a Applem?
Protože Apple má lepší vyhlídky růstu (50 % oproti 30 %) a levnější ocenění než Google (33,5 oproti 38,5), je v této analýze GARP naším jasným vítězem. Není divu, že Apple byl v roce 2009 jednou z nejlepších akcií k držení, protože investorům, kteří ji vlastnili, přinesl výnos přes 120 %. A při pohledu na graf všech 4 akcií, které jsme výše zvažovali, může být lákavé předpokládat, že v roce 2009 používali při výběru akcií metodu GARP všichni:
V roce 2009 vzrostl Apple o více než 125 %, Google o 80 %, Microsoft o 50 % a Yahoo! jen o 30 %
Kvalita analýzy GARP samozřejmě závisí na předpokládaných budoucích ziscích společnosti a ty se mohou kdykoli změnit. Analýza GARP je však užitečná při rozhodování mezi akciemi ze stejného odvětví, protože pokud se změní odhady zisků jedné společnosti, obvykle se změní i u všech akcií v daném odvětví.
Nedělejte si starosti, pokud nemáte vždy pravdu; nikdo ji nemá. Chytrá rozhodnutí založená na pečlivém výzkumu a rozumných očekáváních by však měla časem přinášet dobré zisky.
