Během vrcholu dot-com exploze byl populární strategií – růst za jakoukoli cenu – se stal mottem mnoha investorů. Po prasknutí bubliny se konzervativnější strategie známá jako růst za rozumný rozumnou cenu, neboli GARP, stala a dodnes zůstává oblíbeným investičním plánem.
Zaplatit vysokou cenu za prudce rostoucí cenný papír může vést k opravdu značným ztrátám, pokud nedokáže udržet svůj impozantní růst. Podívejte se níže na graf společnosti Crocs (CROX). To je ta plastová, barevná firma na boty, která byla před několika lety velmi populární:
Výše uvedený graf společnosti Crocs, Inc. (CROX), ukazuje riziko nákupu rychle rostoucí společnosti příliš pozdě.
Crocs je skvělým příkladem rizik spojených s příliš pozdním investováním do rychle rostoucí společnosti. Akcie rostoucí mírnějším, udržitelným tempem však mohou být chytrou koupí, protože mají tendenci přinášet vyšší zisk s menším rizikem velkých ztrát, jako mají hvězdné společnosti (CROX). Podívejte se níže na Google (GOOG). Je to zjevně růstová společnost a už léta jí je.
Graf společnosti Google (GOOG) ukazuje, že zaznamenala několik úderů, ale má udržitelnější tempo růstu i podnikání.
Investování do růstu je podobné investování do „hodnoty“, protože většina lidí ztotožňuje schopnost růstu s vnitřní hodnotou společnosti a jejích akcií. Růst za rozumnou cenu naznačuje, že byste měli oceňovat cenné papíry ve vztahu k podobné akcie, akcie, které zaznamenaly podobný růst, ale nesou vyšší tržní ceny.
Pokud byste se například zajímali o investování do velkých technologických společností, mohli byste použít metodu GARP k výběru nejrychleji rostoucích technologických firem s cenově nejrozumnějšími akciemi, vzhledem k jejich ziskům a očekávaným budoucím tempům růstu. Podívejme se na
Microsoft (MSFT), Yahoo! (YHOO), Google (GOOG) a Apple (AAPL) pomocí metody GARP.
| Akcie | Poměr ceny k zisku (P/E) | Odhadovaný růst zisku (PEG) |
|---|---|---|
| MSFT | 19.7 | 18% |
| YHOO | 185.6 | 47% |
| GOOG | 38.5 | 30% |
| AAPL | 33.5 | 50% |
Při pohledu na relativní výše uvedené poměry P/E a PEG vidíme, že Microsoft má nejnižší ocenění (P/E pouhých 19,7). Má ale také nejnižší odhadované tempo růstu (jen 18 %), což pravděpodobně vysvětluje, proč je to relativně levný titul ve srovnání se svými konkurenty.
Na druhou stranu má Yahoo! šíleně vysoký poměr P/E 185,6 a velmi vysoké odhadované tempo růstu zisků 47 %. Google a Apple mají také vysoké poměry P/E, ale nic jako Yahoo!. Jejich odhadované zisky jsou také lepší než u Microsoftu: 30 % a 50 % oproti pouhým 18 %.
Dosud vidíme, že v tomto srovnání Google a Apple přinášejí velmi dobrý růst bez vysoké cenovky. Tím z úvahy vylučujeme Microsoft a Yahoo!, ale jak si máme vybrat mezi Googlem a Applem?
Protože Apple má lepší vyhlídky na růst (50 % oproti 30 %) a levnější ocenění než Google (33,5 oproti 38,5), je v této analýze GARP naším jasným vítězem. Není překvapivé, že Apple byl v roce 2009 jednou z nejlepších akcií k držení, protože investorům, kteří ji vlastnili, přinesl výnos přes 120 %. A při pohledu na graf všech čtyř výše zvažovaných akcií může být lákavé předpokládat, že v roce 2009 při výběru akcií používali metodu GARP všichni:
V roce 2009 vzrostl Apple o více než 125 %, Google o 80 %, Microsoft o 50 % a Yahoo! jen o 30 %
Kvalita analýzy GARP samozřejmě závisí na odhadovaných budoucích ziscích akcie, a ty se mohou kdykoli změnit. Analýza GARP je přesto užitečná při výběru mezi akciemi ze stejného odvětví, protože pokud se změní odhady zisků u jedné společnosti, obvykle se změní také u všech akcií v tomto odvětví.
Nebojte se, pokud se netrefíte pokaždé; nikdo to nedokáže. Chytrá rozhodnutí založená na důkladném výzkumu a rozumných očekáváních by vám však měla časem přinést dobré zisky.
