خلال ذروة انفجار شركات الدوت كوم، كانت استراتيجية شائعة — النمو عند أي سعر — بمثابة الشعار الذي التفّ حوله كثير من المستثمرين. وبعد انفجار الفقاعة، أصبحت استراتيجية أكثر تحفظًا تُعرف باسم النمو عند معقول سعر معقول، أو GARP، وأصبحت ولا تزال نهجًا شائعًا للاستثمار.
إن دفع سعر مرتفع مقابل ورقة مالية ترتفع بسرعة قد يؤدي إلى بعض الخسائر الجسيمة إذا لم تستطع الحفاظ على نموها المذهل. ألقِ نظرة على الرسم البياني لشركة كروكس (كروكس) أدناه. هذه هي شركة الأحذية البلاستيكية الملوّنة التي أصبحت شديدة الشهرة قبل بضع سنوات:
يوضح لنا الرسم البياني أعلاه لشركة كروكس، إنك. (كروكس)، خطر شراء شركة عالية النمو بعد فوات الأوان.
تُعدّ كروكس مثالًا رائعًا على مخاطر الاستثمار في شركة سريعة النمو بعد فوات الأوان. ومع ذلك، قد تكون الأسهم التي تنمو بمعدل أكثر اعتدالًا واستدامة مشتريات ذكية لأنها تميل إلى تحقيق أرباح أكبر مع مخاطر أقل لخسائر كبيرة مثل الشركات الصاعدة بقوة (CROX). ألقِ نظرة على غوغل (جوجل) أدناه. فهي بوضوح شركة نمو وكانت كذلك منذ سنوات.
يوضح لنا الرسم البياني لشركة غوغل (جوجل) كيف أنها تعرضت لبعض الهزات، لكنها تتمتع بمعدل نمو ونشاط تجاري أكثر استدامة.
يُشبه الاستثمار في النمو الاستثمارَ في «القيمة»، إذ يربط معظم الناس بين القدرة على النمو والقيمة الجوهرية للشركة وسهمها. ويشير مفهوم النمو بسعر معقول إلى أنه ينبغي عليك تقييم الأوراق المالية بالنسبة إلى أسهم مشابهة، أي أسهم شهدت نموًا مماثلًا، لكنها تحمل أسعارًا سوقية أعلى.
على سبيل المثال، إذا كنت مهتمًا بالاستثمار في شركات التكنولوجيا الكبرى، فيمكنك استخدام طريقة GARP لاختيار أسرع شركات التكنولوجيا نموًا ذات الأسهم الأكثر معقولية في السعر، مقارنةً بأرباحها ومعدلات نموها المستقبلية المتوقعة. لننظر إلى
مايكروسوفت (مايكروسوفت)، وياهو! (ياهو)، وجوجل (جوجل) وآبل (آبل) باستخدام طريقة GARP.
| الأسهم | نسبة السعر إلى الأرباح (P/E) | نمو الأرباح المتوقع (PEG) |
|---|---|---|
| مايكروسوفت | 19.7 | 18% |
| ياهو | 185.6 | 47% |
| جوجل | 38.5 | ٣٠٪ |
| آبل | ٣٣٫٥ | 50٪ |
بالنظر إلى نسبي نِسَب السعر إلى الأرباح ونِسَب PEG أعلاه، نرى أن مايكروسوفت لديها أصغر تقييم (نسبة سعر إلى أرباح تبلغ 19.7 فقط). لكنها أيضًا تمتلك أصغر معدل نمو متوقع (18% فقط)، وهو ما يفسر على الأرجح لماذا تُعد نسبيًا سهمًا رخيصًا مقارنةً بنظيراتها.
ومن ناحية أخرى، تمتلك ياهو! نسبة سعر إلى ربحية (PE) جنونية وعالية جدًا تبلغ 185.6، ومعدل نمو أرباح متوقع مرتفع جدًا يصل إلى 47%. كما أن غوغل وآبل لديهما أيضًا نسب PE مرتفعة، لكن لا شيء يضاهي ياهو!. أما الأرباح المتوقعة لديهما فهي أفضل أيضًا من مايكروسوفت: 30% و50% مقابل 18% فقط.
حتى الآن، نرى أنه في هذه المقارنة تحقق غوغل وآبل نموًا جيدًا جدًا دون سعرٍ مرتفع. وهذا يستبعد مايكروسوفت وياهو! من الحسابات، لكن كيف نختار بين غوغل وآبل؟
وبما أن آبل لديها آفاق نمو أفضل (نمو بنسبة 50% مقابل 30%) وتقييمًا أرخص من تقييم غوغل (33.5 مقابل 38.5)، فهي الفائزة الواضحة في هذا التحليل من نوع GARP. وليس من المستغرب أن آبل كانت من أفضل الأسهم التي يمكن امتلاكها في عام 2009، إذ حققت عائدًا يزيد على 120% للمستثمرين الذين امتلكوها. وإذا نظرنا إلى الرسم البياني لجميع الأسهم الأربعة التي أخذناها في الاعتبار أعلاه، فقد يكون من المغري أن نفترض أن الجميع استخدموا أسلوب GARP لاختيار الأسهم في عام 2009:
في عام 2009، ارتفعت آبل بأكثر من 125%، وغوغل 80%، ومايكروسوفت 50%، وياهو! فقط 30%
وبطبيعة الحال، تعتمد جودة تحليل GARP على الأرباح المستقبلية المتوقعة للسهم، وهذه قد تتغير في أي لحظة. ومع ذلك، فإن تحليل GARP مفيد في الاختيار بين الأسهم داخل القطاع نفسه، لأن تغيّر توقعات الأرباح لشركة ما يعني عادةً تغيّرها أيضًا لكل سهم في ذلك القطاع.
لا تقلق إذا لم تكن على صواب في كل مرة؛ فلا أحد كذلك. لكن اتخاذ قرارات ذكية بناءً على بحثٍ متين وتوقعاتٍ معقولة ينبغي أن يحقق أرباحًا جيدة مع مرور الوقت.
