Le bénéfice net d’une entreprise est l’une des données les plus cruciales que vous puissiez extraire des états financiers, car c’est ce profit qui génère de la trésorerie, et la trésorerie crée de la valeur. Une entreprise peut proposer les produits les plus innovants, évoluer dans un secteur où la concurrence est faible et disposer d’une direction supérieure, mais elle peut tout de même ne pas être viable si elle ne transforme pas ces atouts en bons bénéfices et en solides flux de trésorerie.
Le compte de résultat tiré des [ts]10-K [tm]la déclaration annuelle auprès de la SEC déposée par les sociétés cotées en Bourse, qui comprend leur compte de résultat audité, leur bilan, leur tableau des flux de trésorerie et d’autres notes détaillées sur la situation financière et opérationnelle de l’entreprise. Jetez un œil au compte de résultat d’Apple dans un récent 10-Q, et vous verrez son résultat d’exploitation, son résultat avant impôts, puis son résultat net :
Veillez à examiner la ligne du résultat net avec prudence, car elle ne vous montre pas nécessairement le chiffre que vous vous attendez à voir. Il est important que la ligne du résultat net affiche un bénéfice, mais il arrive parfois que des éléments exceptionnels ou non récurrents influencent le résultat net et brouillent la lecture. Une entreprise peut licencier 10 % de ses effectifs et avoir une dépense ponctuelle liée aux indemnités de départ, ou elle peut céder une activité avec un bénéfice ponctuel qui apparaît dans son compte de résultat. Ces éléments non récurrents peuvent rendre la ligne du résultat net sans intérêt et trompeuse.
Il est plus important que l’entreprise réalise réellement un bénéfice grâce à ses activités normales et non en bénéficiant de l’un de ces événements ponctuels. Le compte de résultat devrait contenir des données montrant qu’une entreprise « gagne » réellement de l’argent. Apprenez à distinguer les résultats d’exploitation des résultats globaux.
Par exemple, supposons que la société A ait affiché un résultat net substantiel au cours de la période annuelle la plus récente, bien supérieur à sa performance de l’année précédente. Cependant, en y regardant de plus près, vous découvrez qu’une grande partie de ce bénéfice provient d’une vente d’actifs, d’écritures comptables ou d’autres événements exceptionnels (au sens de « hors de l’ordinaire »). Lorsque vous éliminez toutes les lignes non récurrentes du compte de résultat, vous pourriez découvrir que la société A n’a en réalité dégagé qu’un bénéfice net très modeste grâce à ses activités. Cela devrait faire apparaître un drapeau rouge et vous inciter à approfondir votre enquête et à lire les rapports plus attentivement.
À l’inverse, supposons que la société B ait affiché une perte nette dans son compte de résultat pour sa période comptable la plus récente. Toutefois, après examen plus approfondi, vous apprenez que la raison de cette perte est que l’entreprise a comptabilisé une « charge ponctuelle sur les bénéfices » parce qu’elle a fermé une activité non rentable, licencié 1 000 employés et leur a versé à tous une indemnité de départ. Lorsque vous examinez le revenu d’exploitation de l’entreprise, vous constatez les excellentes données de bénéfices qu’elle affichait les années précédentes. La société B peut être le meilleur investissement à long terme, même si elle affiche une perte nette pour l’année en cours.
BAIIA
Un moyen simple d’évaluer la performance d’une entreprise consiste à utiliser un indicateur appelé [ts]EBITDA [tm]bénéfice avant intérêts, impôts, dépréciation et amortissement. [te] . C’est un ensemble de lettres qui paraît compliqué, mais qui est très utile. Cela signifie «Bénéfice avant intérêts, impôts, dépréciation et amortissement.» Cette ligne du compte de résultat élimine toutes les activités accessoires d’une entreprise et réduit les opérations principales à un chiffre qui est le plus souvent utilisé pour évaluer la performance opérationnelle d’une entreprise.