Le résultat net d’une entreprise est l’une des données les plus cruciales que vous puissiez extraire des états financiers, car c’est ce bénéfice qui génère la trésorerie, et la trésorerie crée de la valeur. Une entreprise peut produire les produits les plus innovants, évoluer dans un secteur où la concurrence est faible et bénéficier d’une direction supérieure, mais elle peut quand même ne pas être viable si elle ne transforme pas ces atouts en bons résultats et en fort flux de trésorerie.
Le compte de résultat tiré des [ts]10-K [tm]Le dépôt annuel auprès de la SEC par les sociétés cotées, qui comprend leur compte de résultat audité, leur bilan, leur tableau des flux de trésorerie et d’autres notes détaillées sur la situation financière et opérationnelle de l’entreprise. Jetez un œil au compte de résultat d’Apple extrait d’un récent 10-Q et vous verrez son résultat d’exploitation, son résultat avant impôts, puis son résultat net :
Assurez-vous d’examiner la ligne du résultat net avec prudence, car elle ne montre pas nécessairement le chiffre auquel vous vous attendez. Il est important que la ligne du résultat net indique un bénéfice, mais il existe parfois des éléments exceptionnels ou non récurrents qui influencent le résultat net et brouillent l’image. Une entreprise peut licencier 10 % de son effectif et supporter une dépense ponctuelle liée aux indemnités de départ, ou bien vendre une activité avec un bénéfice ponctuel qui apparaît dans son compte de résultat. Ces éléments non récurrents peuvent rendre la ligne du résultat net peu significative et trompeuse.
Il est plus important que l’entreprise réalise réellement un bénéfice grâce à ses activités normales, et non à partir de l’un de ces événements ponctuels. Le compte de résultat doit contenir des données montrant qu’une entreprise « gagne » réellement de l’argent. Apprenez à distinguer les résultats d’exploitation des résultats globaux.
Par exemple, supposons que l’entreprise A ait affiché un bénéfice net substantiel au cours de la dernière période annuelle, bien supérieur à la performance de l’année précédente. Cependant, en y regardant de plus près, vous découvrez qu’une grande partie de ce bénéfice provenait de la vente d’actifs, d’écritures comptables ou d’autres घटनements extraordinaires (au sens de « hors du commun »). Lorsque vous éliminez toutes les lignes non récurrentes du compte de résultat, vous pourriez découvrir que l’entreprise A n’a dégagé qu’un bénéfice net d’exploitation très modeste. Cela devrait faire apparaître un drapeau rouge d’avertissement vous incitant à approfondir l’analyse et à lire les rapports plus attentivement.
À l’inverse, supposons que l’entreprise B ait affiché une perte nette sur son compte de résultat lors de sa période comptable la plus récente. Cependant, après une enquête plus poussée, vous apprenez que la raison de cette perte est que l’entreprise a passé une « charge ponctuelle sur les bénéfices » parce qu’elle a fermé une activité non rentable, licencié 1 000 employés et leur a versé à tous une indemnité de départ. Lorsque vous examinez le revenu d’exploitation de l’entreprise, vous constatez l’excellente performance bénéficiaire qu’elle affichait les années précédentes. L’entreprise B peut constituer le meilleur investissement à long terme, même si elle affiche une perte nette pour l’année en cours.
BAIIA
Un moyen simple d’évaluer la performance d’une entreprise consiste à utiliser une mesure appelée [ts]EBITDA [tm]bénéfices avant intérêts, impôts, dépréciation et amortissement. [te] . C’est un ensemble de lettres qui semble complexe, mais qui est très utile. Cela signifie «Bénéfices avant intérêts, impôts, dépréciation et amortissement.» Cette ligne du compte de résultat élimine toute l’activité périphérique d’une entreprise et réduit ses activités principales au chiffre le plus utilisé pour évaluer la performance opérationnelle d’une entreprise.