El beneficio neto de una empresa es uno de los datos más críticos que puedes extraer de los estados financieros, porque es ese beneficio el que genera efectivo y el efectivo impulsa el valor. Una empresa puede producir los productos más innovadores, pertenecer a un sector con una competencia mínima y contar con una gestión superior, pero aun así puede no ser viable si no convierte esas ventajas en buenos beneficios y un sólido flujo de caja.
El estado de resultados de los [ts]10-Ks [tm]La declaración anual ante la SEC que presentan las empresas cotizadas y que incluye su estado de resultados auditado, balance general, estado de flujo de efectivo y otras notas detalladas sobre la situación financiera y operativa de la empresa. Echa un vistazo al estado de resultados de Apple de un 10-Q reciente y verás su beneficio operativo, el beneficio antes de impuestos y después el beneficio neto:
Asegúrate de mirar con cautela la línea de beneficio neto, ya que puede que no necesariamente te esté mostrando la cifra que esperas ver. Es importante que la línea de beneficio neto refleje un beneficio, pero a veces hay elementos extraordinarios o no recurrentes que afectan al beneficio neto y enturbian la imagen. Una empresa puede despedir al 10% de su plantilla y tener un gasto único por las indemnizaciones por despido, o puede vender una unidad de negocio y obtener un beneficio puntual que aparece en su estado de resultados. Estos elementos no recurrentes pueden volver irrelevante y engañosa la línea de beneficio neto.
Es más importante que la empresa esté obteniendo beneficios realmente de sus operaciones normales y no de uno de estos acontecimientos puntuales. El estado de resultados debería contener datos que demuestren que una empresa está realmente “obteniendo” beneficios. Aprende a separar los resultados operativos de los resultados globales.
Por ejemplo, supongamos que la Empresa A mostró un beneficio neto considerable durante el período anual más reciente, muy por encima del rendimiento del año anterior. Sin embargo, tras una inspección más detallada, descubres que gran parte de ese beneficio se generó por la venta de activos, asientos contables u otros acontecimientos extraordinarios (es decir, “extra ordinarios”). Cuando eliminas todas las partidas no recurrentes del estado de resultados, podrías descubrir que la Empresa A solo obtuvo un beneficio neto muy modesto procedente de las operaciones. Esto debería encender una clara señal de alerta y llevarte a investigar más a fondo y a leer los informes con más detenimiento.
Por el contrario, supongamos que la Empresa B mostró una pérdida neta en su estado de resultados en su período contable más reciente. Sin embargo, tras una investigación más profunda, descubres que el motivo de esa pérdida fue que la empresa registró un “cargo único contra los beneficios” porque cerró un negocio no rentable, despidió a 1.000 empleados y les pagó a todos una indemnización por despido. Cuando revisas los ingresos de la empresa procedentes de las operaciones, ves los excelentes datos de beneficios que la empresa había mostrado en años anteriores. La Empresa B puede ser una mejor inversión a largo plazo, aunque esté mostrando una pérdida neta en el año actual.
EBITDA
Una forma sencilla de ver el rendimiento de una empresa es mediante una métrica llamada [ts]EBITDA [tm]Beneficios antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización. [te]. Son unas siglas que parecen complicadas, pero muy útiles. Significa “Beneficios antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización.” Esta partida del estado de resultados elimina toda la actividad accesorias de una empresa y reduce las operaciones principales del negocio al dato que más se utiliza para evaluar el rendimiento operativo de una empresa.