L’utile netto di un’azienda è uno dei dati più importanti che puoi ricavare dai bilanci, perché è questo profitto che genera liquidità e la liquidità guida il valore. Un’azienda può produrre i prodotti più innovativi, operare in un settore con una concorrenza minima e avere una gestione eccellente, ma potrebbe comunque non essere sostenibile se non trasforma questi punti di forza in buoni utili e in un forte flusso di cassa.
Lo Stato patrimoniale del [ts]10-K [tm]la dichiarazione annuale presentata alla SEC dalle società quotate, che include il bilancio certificato, il conto economico, il rendiconto finanziario e altre note dettagliate sulla situazione finanziaria e operativa delle aziende. Dai un’occhiata al conto economico di Apple tratto da un recente 10-Q e vedrai il risultato operativo, l’utile prima delle imposte e poi l’utile netto:
Assicurati di guardare con cautela la voce Utile netto, perché potrebbe non mostrarti necessariamente il numero che ti aspetti di vedere. È importante che la voce Utile netto indichi un profitto, ma a volte ci sono elementi straordinari o non ricorrenti che influiscono sull’utile netto e che confondono il quadro. Un’azienda può licenziare il 10% della propria forza lavoro e sostenere una spesa una tantum per il relativo trattamento di fine rapporto, oppure può vendere un’attività ottenendo un profitto una tantum che compare nel conto economico. Questi elementi non ricorrenti possono rendere la voce Utile netto priva di significato e fuorviante.
È più importante che l’azienda stia effettivamente realizzando un profitto dalle sue normali attività operative e non dall’effetto di uno di questi eventi una tantum. Il conto economico dovrebbe contenere dati che mostrino che un’azienda sta effettivamente “guadagnando” un profitto. Impara a separare i risultati operativi dai risultati complessivi.
Per esempio, supponi che la Società A abbia mostrato un utile netto sostanziale durante il periodo annuale più recente, ben superiore alla performance dell’anno precedente. Tuttavia, a un esame più attento, scopri che gran parte di questo profitto è stata generata dalla vendita di asset, da scritture contabili o da altri eventi straordinari (cioè “straordinariamente” insoliti). Quando elimini tutte le voci non ricorrenti dal conto economico, potresti scoprire che la Società A ha ottenuto dalle attività operative solo un utile netto molto modesto. Questo dovrebbe far scattare un evidente segnale di cautela, spingendoti ad approfondire l’analisi e a leggere i rapporti con maggiore attenzione.
Al contrario, supponi che la Società B abbia mostrato una perdita netta nel conto economico del periodo contabile più recente. Tuttavia, dopo ulteriori verifiche, scopri che la ragione di questa perdita è stata una “spesa una tantum a carico degli utili”, perché l’azienda ha chiuso un’attività non redditizia, ha licenziato 1.000 dipendenti e ha pagato a tutti un’indennità di buonuscita. Quando esamini il reddito operativo dell’azienda, vedi gli eccellenti dati sugli utili che aveva mostrato negli anni precedenti. La Società B potrebbe essere il miglior investimento a lungo termine, anche se per l’anno in corso sta registrando una perdita netta.
EBITDA
Un modo semplice per vedere la performance di un’azienda è attraverso una metrica chiamata [ts]EBITDA [tm]utile prima di interessi, imposte, svalutazioni e ammortamenti. [te] . È un insieme di lettere dall’aspetto complicato, ma molto utile. Significa “Utile prima di interessi, imposte, svalutazioni e ammortamenti.” Questa voce del conto economico elimina tutte le attività accessorie di un’azienda e riduce le operazioni centrali del business al dato più utilizzato per valutare la performance operativa di un’azienda.
