أول مكان تبدأ منه في تحليل شركة هو الرجوع مباشرةً إلى المصدر ومراجعة المعلومات المالية التي تنشرها الشركة عن نفسها.
في الفصول السابقة تحدثنا عن الطروحات العامة الأولية (IPOs) وما الذي يتطلبه أن تكون شركةً عامة في الولايات المتحدة. ولكي تظل الشركة عامةً وبوضعٍ جيد لدى هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC)، يجب عليها بعد طرحها العام الأولي أن «تقدّم» معلومات معينة بشكل ربع سنوي وسنوي. ثم تتيح هيئة الأوراق المالية والبورصات هذه المعلومات للجمهور حتى يكون جميع المستثمرين على قدم المساواة ويصلوا إلى المعلومات نفسها في الوقت نفسه.
إليك أكثر 3 مستندات تُقدَّم إلى هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC):
- [ts]10-K [tm]الإفصاح السنوي المقدم إلى هيئة الأوراق المالية والبورصات من الشركات العامة، ويشمل قائمة الدخل والميزانية العمومية وقائمة التدفقات النقدية المدققة، إلى جانب ملاحظات تفصيلية أخرى حول الأوضاع المالية والتشغيلية للشركات.[te] — هذا هو التقرير السنوي الذي تقدمه الشركة العامة إلى هيئة الأوراق المالية والبورصات. وهو مستند معمّق للغاية يضم الكثير من المعلومات، بما في ذلك وصفًا للنشاط التجاري، والقوائم المالية المدققة للسنة المالية الأحدث للشركة (قائمة الدخل، والميزانية العمومية، وقوائم التدفقات النقدية، وبيان حقوق المساهمين)، وتعويضات الإدارة التنفيذية، ووصفًا لخطة الخيارات الخاصة بالشركة، والالتزامات المستقبلية المتعلقة بعقود الإيجار، ومراجعة لأي مسائل قانونية معلّقة، وغير ذلك الكثير. وتؤكد شركة محاسبة مستقلة دقة المعلومات المعروضة من خلال تدقيق القوائم المالية. ويجب تقديم النموذج 10-K خلال 75 يومًا من نهاية السنة المالية للشركة.
- [ts]10-Q [tm]الإفصاح الفصلي المقدم إلى هيئة الأوراق المالية والبورصات من الشركات العامة، ويشمل قوائم مالية مختصرة وغير مدققة.[te] — هذا هو التقرير الفصلي للشركة المقدم إلى هيئة الأوراق المالية والبورصات. ويقلّ النموذج 10-Q تفصيلًا عن 10-K، لكنه يمنحك لمحة سريعة عن القوائم المالية حتى تتمكن من رؤية أداء الشركة خلال الفترة الأخيرة التي مدتها 90 يومًا. وتكون هذه القوائم المالية عادةً غير مدققة. ويُطلب من الشركات تقديم النموذج 10-Q خلال 45 يومًا من نهاية ربعها المالي.
- 8-ك — يطلع هذا النموذج المساهمين على «الأحداث المادية غير المجدولة التي تهم المساهمين». ويشمل ذلك استقالة أحد مسؤولي الشركة، أو عملية شراء كبيرة أو صفقة تجارية أبرمتها الشركة، وحتى الأخبار السلبية مثل تحقيق تجريه هيئة الأوراق المالية والبورصات في ممارسات الشركة التجارية. وكل هذه أحداث جوهرية تتطلب تقديم النموذج 8-K. ويُعد النموذج 8-K شائعًا جدًا، وتقدّم العديد من الشركات عددًا من نماذج 8-K على مدار العام.
عندما تبدأ قراءة ملفات الشركة لدى هيئة الأوراق المالية والبورصات، ستلاحظ أنها مملة وجافة ومليئة بالصياغة القانونية. لكن من المفترض أن تكون كذلك لأنها مليئة بحقائق موضوعية عن الشركة، والحقائق هي ما تحتاج إليه لتقييم فرص نجاح الشركة. وتقدّم ملفات هيئة الأوراق المالية والبورصات المعلومات الخالصة عن الشركة، من دون تشويه بتحليلات شركات الوساطة.
أحب دائمًا أن أقرأ أحدث تقرير 10-K أولًا لأرى كيف كان أداء الشركة خلال سنتها المالية الأخيرة، والأهم من ذلك، كيف قورِن ذلك الأداء بالأشهر الاثني عشر السابقة. ثم أبحث عن أحدث تقارير 10-Q وأقارن نمو المبيعات ونسبة هامش الربح وصافي الدخل. وآمل أن أرى الاتجاهات التي ظهرت في تقرير 10-K مستمرةً في تقارير 10-Q.
يمكنك أن تعرف تقريبًا كل ما كنت تريد معرفته عن شركة بمجرد تصفح صفحات تقاريرها الفصلية أو السنوية. هل مبيعاتها ترتفع أم تنخفض؟ هل هامش ربحها ينمو أم يتقلص؟ كم من النقد لديها متاحًا؟ وكم من الديون عليها؟ كيف يتقدم أداؤها في أوروبا؟ ما نوع حزمة التعويضات التي يتقاضاها الرئيس التنفيذي للشركة؟ من هم المسؤولون ونواب الرئيس في الشركة؟ ما سياسة توزيع الأرباح لدى الشركة؟ كل ذلك موجود هناك.
كما ستُعدّ معظم الشركات «تقريرًا سنويًا» وتوزّعه على مساهميها. وغالبًا ما يتضمن هذا التقرير السنوي الكثير من «البريق» والتفسيرات الإيجابية لأداء الشركة. ورغم أنه قد يكون مُحكم الصياغة وجيد الكتابة، فعليك أن تتعلم الفصل بين الأسلوب الأدبي في التقرير السنوي وبين الأداء المالي والتشغيلي الحقيقي كما يظهر في ملفات 10-Q و10-K المقدمة إلى هيئة الأوراق المالية والبورصات.
متابعة إفصاحات هيئة الأوراق المالية والبورصات
لاحظ أنني قلت إن الشركة تُعدّ تقريرًا سنويًا وتوزعه مباشرةً على المساهمين. فالتقرير السنوي لا يُقدَّم إلى هيئة الأوراق المالية والبورصات، ولذلك يحتوي على معلومات موضوعية أقل. ورغم أن التقرير السنوي يكون عادةً جذابًا وممتعًا للقراءة، فإنه لن يحتوي إلا على القليل من المعلومات القيّمة غير الموجودة في ملفات هيئة الأوراق المالية والبورصات.
