회사를 분석할 때 가장 먼저 할 일은 바로 출처로 가서 그 회사가 스스로 공개하는 재무 정보를 살펴보는 것입니다.
앞선 장에서는 IPO와 미국에서 상장기업이 되기 위해 필요한 것들에 대해 이야기했습니다. 증권거래위원회(SEC)에 대해 정상적인 상장기업 지위를 유지하려면, IPO 이후 회사는 분기별 및 연간 기준으로 특정 정보를 ‘공시’해야 합니다. 그러면 SEC는 이 정보를 대중에게 공개해 모든 투자자가 같은 조건에서 같은 정보를 같은 시간에 접할 수 있도록 합니다.
SEC에 가장 자주 제출되는 문서는 다음 3가지입니다:
- [ts]10-K [tm]상장회사가 연 1회 SEC에 제출하는 보고서로, 감사받은 손익계산서, 대차대조표, 현금흐름표와 회사의 재무 및 영업 상황에 대한 기타 상세한 주석을 포함합니다.[te] – 이는 상장회사가 증권거래위원회(SEC)에 제출하는 연례보고서입니다. 이 문서는 매우 상세한 자료로, 사업 설명, 회사의 최근 회계연도 재무제표(손익계산서, 대차대조표, 현금흐름표, 자본변동표), 임원 보수, 회사의 스톡옵션 제도 설명, 향후 임대 약정, 진행 중인 법적 문제 검토 등 많은 정보를 담고 있습니다. 독립 회계법인이 재무제표 감사를 통해 제시된 정보의 정확성을 확인합니다. 10-K는 회계연도 종료 후 75일 이내에 제출해야 합니다.
- [ts]10-Q [tm]상장회사가 분기별로 SEC에 제출하는 보고서로, 요약된 비감사 재무제표를 포함합니다. [te] – 이는 회사가 SEC에 제출하는 분기 보고서입니다. 10-Q는 10-K보다 덜 상세하지만, 재무제표의 개요를 제공해 최근 90일 동안 회사가 어떤 실적을 냈는지 확인할 수 있게 해줍니다. 이러한 재무제표는 일반적으로 감사받지 않습니다. 회사는 분기 종료 후 45일 이내에 10-Q를 제출해야 합니다.
- 8-K 보고서 – 이 양식은 회사 주주들에게 “주주에게 중요한 예기치 않은 중대한 사건”을 알리는 역할을 합니다. 여기에는 회사 임원의 사임, 회사가 진행한 주요 인수 또는 사업 거래, 그리고 회사의 영업 관행에 대한 SEC 조사 같은 부정적인 소식까지 포함될 수 있습니다. 이러한 사건은 모두 8-K 제출이 필요한 중대한 사건입니다. 8-K는 매우 흔하며, 많은 회사가 1년 동안 여러 차례 8-K를 제출합니다.
회사의 SEC 공시를 읽기 시작하면, 그것들이 지루하고 딱딱하며 법률 용어로 가득 차 있다는 것을 알게 될 것입니다. 하지만 원래 그래야 합니다. 회사에 대한 객관적인 사실로 가득하기 때문이며, 그런 사실이야말로 회사의 성공 가능성을 평가할 때 필요한 것이기 때문입니다. SEC 공시는 증권사 분석의 영향을 받지 않은, 회사에 대한 순수한 정보를 제공합니다.
저는 항상 가장 최근의 10-K 보고서부터 읽어 회사가 최근 회계연도에 어떤 실적을 냈는지, 그리고 더 중요하게는 그 실적이 직전 12개월과 비교해 어땠는지를 봅니다. 그런 다음 가장 최근의 10-Q를 찾아 매출 성장률, 이익률, 순이익을 비교합니다. 저는 10-K에서 형성된 추세가 10-Q에서도 계속 이어지기를 기대합니다.
분기 보고서나 연간 보고서를 훑어보기만 해도 그 회사에 대해 알고 싶었던 거의 모든 것을 알아낼 수 있습니다. 매출은 늘고 있나요, 줄고 있나요? 이익률은 커지고 있나요, 줄어들고 있나요? 보유 현금은 얼마나 되나요? 부채는 얼마나 있나요? 유럽 사업은 어떻게 진행되고 있나요? 그 회사 CEO의 보상 패키지는 어떤가요? 회사의 임원과 부사장들은 누구인가요? 회사의 배당 정책은 무엇인가요? 모두 거기에 들어 있습니다.
대부분의 회사는 ‘연차보고서’도 작성해 주주들에게 배포합니다. 이런 연차보고서에는 종종 회사 실적에 대한 ‘미화’와 긍정적인 ‘포장’이 담겨 있습니다. 문장도 잘 다듬어져 있고 읽기 좋지만, 연차보고서의 서술과 10-Q 및 10-K SEC 공시에 나타난 실제 재무·영업 실적을 구분해서 읽는 법을 익혀야 합니다.
머니 워치 SEC 공시
제가 회사가 연차보고서를 작성해 주주들에게 직접 배포한다고 말한 점에 주목하세요. 연차보고서는 SEC에 제출되는 문서가 아니므로 객관적인 정보가 더 적습니다. 연차보고서는 대체로 보기 좋고 읽기 즐겁지만, SEC 공시에 없는 유용한 정보는 연차보고서에 거의 없습니다.
