O primeiro passo para analisar uma empresa é ir diretamente à fonte e rever a informação financeira que a empresa publica sobre si própria.
Nos capítulos anteriores, falámos de IPOs e do que é necessário para ser uma empresa cotada nos EUA. Para continuar a ser uma empresa cotada em conformidade com a Securities and Exchange Commission (SEC), após a sua IPO, uma empresa tem de “apresentar” determinada informação numa base trimestral e anual. A SEC torna depois esta informação disponível ao público, para que todos os investidores partilhem as mesmas condições e tenham acesso à mesma informação ao mesmo tempo.
Aqui estão os 3 documentos mais frequentemente apresentados à SEC:
- [ts]10-K [tm]A declaração anual apresentada à SEC pelas empresas cotadas que inclui a respetiva Demonstração de Resultados auditada, Balanço, Demonstração dos Fluxos de Caixa e outras notas detalhadas sobre a situação financeira e operacional da empresa.[te] – este é o relatório anual que uma empresa cotada entrega à SEC. Trata-se de um documento extremamente detalhado que contém muita informação, incluindo uma descrição do negócio, demonstrações financeiras auditadas do exercício fiscal mais recente da empresa (demonstração de resultados, balanço, demonstrações de fluxos de caixa e demonstração do capital próprio dos acionistas), remuneração dos executivos, uma descrição do plano de opções da empresa, compromissos futuros com arrendamentos, uma análise de quaisquer questões legais pendentes e muito mais. Uma firma de contabilidade independente confirma que a informação apresentada é exata através da auditoria das demonstrações financeiras. Um formulário 10-K deve ser entregue no prazo de 75 dias após o fim do exercício fiscal da empresa.
- [ts]10-Q [tm]A declaração trimestral apresentada à SEC pelas empresas cotadas que inclui demonstrações financeiras resumidas e não auditadas. [te] – este é o relatório trimestral de uma empresa que é entregue à SEC. O 10-Q é menos detalhado do que o 10-K, mas fornece-lhe um retrato das suas demonstrações financeiras para que possa ver como a empresa se comportou no período mais recente de 90 dias. Estas demonstrações financeiras são, em geral, não auditadas. As empresas são obrigadas a entregar o seu 10-Q no prazo de 45 dias após o fim do trimestre.
- 8-K – este formulário informa os acionistas da empresa sobre “eventos materiais não programados que são importantes para os acionistas”. Isto incluiria a demissão de um dirigente da empresa, uma grande compra ou negócio comercial que a empresa tenha realizado e até más notícias, como uma investigação da SEC sobre as práticas comerciais da empresa. Todos estes são eventos materiais que exigiriam a apresentação de um 8-K. O 8-K é extremamente comum, e muitas empresas apresentam vários 8-K ao longo do ano.
Quando começar a ler os registos de uma empresa na SEC, vai notar que são aborrecidos, secos e cheios de jargão jurídico. Mas é suposto serem assim, porque estão repletos de FACTOS objetivos sobre a empresa, e os FACTOS são o que precisa para avaliar a perspetiva de sucesso de uma empresa. Os registos na SEC fornecem a informação pura sobre uma empresa, sem a influência da análise de corretoras.
Gosto sempre de ler primeiro o relatório 10-K mais recente para ver como a empresa se desempenhou no seu último exercício fiscal e, mais importante ainda, como esse desempenho se comparou com os 12 meses anteriores. Depois procuro os 10-Q mais recentes e comparo o crescimento das vendas, a margem de lucro em percentagem e o rendimento líquido. Espero ver as tendências estabelecidas no 10-K a continuarem nos 10-Q.
Pode descobrir quase tudo o que sempre quis saber sobre uma empresa apenas a folhear as páginas dos seus relatórios trimestrais ou anuais. As vendas estão a aumentar ou a diminuir? A margem de lucro está a crescer ou a encolher? Quanto dinheiro têm disponível? Quanta dívida têm? Como estão a evoluir as suas operações na Europa? Que tipo de pacote de remuneração tem o CEO da empresa? Quem são os dirigentes e vice-presidentes da empresa? Qual é a política de dividendos da empresa? Está tudo lá.
A maioria das empresas também prepara um “Relatório Anual” e distribui-o pelos acionistas. É este Relatório Anual que muitas vezes contém o “brilho” e as “leituras” positivas sobre o desempenho da empresa. Embora seja bem elaborado e bem escrito, deve aprender a separar o texto do Relatório Anual do verdadeiro desempenho financeiro e operacional, tal como refletido nos seus registos 10-Q e 10-K na SEC.
Money Watch: Documentos da SEC
Repare que eu disse que a empresa prepara um Relatório Anual e o distribui diretamente aos acionistas. O Relatório Anual NÃO é apresentado à SEC e, por conseguinte, contém menos informação objetiva. Embora o Relatório Anual seja normalmente atraente e agradável de ler, haverá pouca informação valiosa no Relatório Anual que NÃO esteja nos registos da SEC
