在开始构建投资组合之前，最重要的是先理解风险、收益和分散投资这几个概念。它们是所有投资决策中的关键因素。你不能只停留在这些因素的教科书定义上——你需要理解它们如何与市场时机和经济周期相互作用，并影响你的投资组合回报。即使是风险，只要管理得当并被正确理解，往往也能帮助你的投资组合。风险有不同层级，分散投资也有不同类型。
简单来说，“风险”是用来衡量你的结果出现的可能性和波动性的术语。风险通常与回报密切相关：你承担的风险越高，预期回报通常也越高；反过来，风险越低，预期回报也越低。
“回报”一词通常指利润，在金融/投资领域一般以百分比表示，而且常常会折算成年化收益。投资100美元，2年后获得6美元利润，回报率或利润率就是6%，年化回报率为3%。投资100美元，2年内获得50美元利润，回报率就是50%，年化回报率为25%。
为了理解风险与回报，不妨看看这四个兄弟（亚当、鲍勃、查理和大卫）如何用100美元进行不同的投资，以及想想他们各自的“风险承受能力”。你又属于哪一种呢？
- 亚当极度厌恶风险，他把 100 美元现金放在厨房里的一个罐子里，夜里睡得非常安稳，因为他知道罐子里始终会有 100 美元。
- 鲍勃也厌恶风险，但他把同样的 100 美元存进镇上最大、历史最悠久的一家银行的货币市场账户。这个货币市场账户的年收益率为 1%，鲍勃几乎可以肯定，12 个月后他的账户里会有 101 美元。
- 查理喜欢承担一些风险，于是买了价值 100 美元的 IBM 股票。他研究了这只股票，发现过去 10 年中，IBM 的年回报率在 -10% 到 +57% 之间波动，因此他比较有把握，认为他的 100 美元会变成 90 美元到 157 美元之间的某个数额。
- 大卫有个朋友是经纪人，他的经纪人说，XYZ 股票属于生物工程行业，他们对一种药物做了一项小规模测试，这种药似乎治愈了 10 名试用患者中的 6 名，现在他们正在进行一项 1,000 人的测试。大卫的经纪人说，如果第二次测试结果相近，这只股票将在未来一年内从 1 美元涨到 100 美元；但如果结果不理想，公司就会现金耗尽，很可能不得不倒闭。大卫买入了 100 美元的 XYZ 股票，希望它至少能翻三倍，但他也知道，公司破产、自己亏掉这 100 美元的可能性更大。
显然，这四个人性格各不相同（可以理解为“风险承受度”不同），对回报的预期也各不相同。由于没人能预知未来，这四个兄弟都不知道自己一年后的最终回报会是多少。亚当的妻子可能会误把装着100美元的罐子扔掉，因为她忘了里面放着钱；鲍勃的银行可能会宣布关闭，而货币市场基金又被恶意庞氏骗局卷走；查理持有的IBM股票如果公司像安然那样崩盘，可能会变得一文不值；而大卫对XYZ股票的押注，可能值1万美元，也可能一分钱都不值。
投资的首要目标是将风险降到最低，并 分散投资 是降低投资风险最可靠的方法。分散投资就是把风险分散开，避免“把所有鸡蛋放在一个篮子里”。
现在假设上面的四个兄弟还有第五个兄弟爱德华，他拿不定主意该怎么处理自己的100美元，于是他照着每个兄弟的做法，各投资25美元。这就是分散投资的一个简单例子。
从数学上看，分散投资就是通过对各只股票的预期回报取平均，来尽量降低回报的方差。如果股票A每年的回报率在-50%到+50%之间，而股票B的回报率在-10%到+10%之间，那么一个各持有这两只股票50%的投资组合，其预期回报范围就很可能在-30%到+30%之间。
如果再加入始终能带来5%回报的股票C，那么一个对A、B、C等权配置的投资组合，预期回报范围会变成-18%到+22%。但如果我把50%投在C上，A和B各投25%，那么范围就会变成-13%到+18%。可以把这想象成在配制意大利面酱：你知道自己会放3种原料，但如果你想让味道稍微咸一点，就会多放盐、少放胡椒。
这说明了我们如何通过买入不同股票来平均化回报，但要真正做好分散投资，最重要的因素是跨不同行业买入股票。正如你所料，你绝对不希望投资组合里的股票在同一时点都处于极端最差的表现。换句话说，你要选择那些回报相关性不太强的股票。如果一只股票在下跌，你希望有几只股票在上涨，从而帮助抵消下跌股票带来的损失。
正如我们在前几章中讨论过的，理解商业周期和产品生命周期，有助于理解为什么有些公司表现良好时，另一些公司却表现很差。
如果你能退一步，从更宏观的角度来看问题，那么跨行业分散投资并没有看上去那么难。历史上充满了这样的例子：有些行业表现良好，而另一些行业却陷入困境。你觉得，当福特开始销售Model T时，马车公司表现如何？当高科技开始转向半导体时，真空管公司表现如何？如果现任美国总统正在扩大军费预算，同时要求削减社会保障福利经费，国防股和医疗股之间会有什么关系？最后，不要忘了，有时投资者根本不想待在市场里，因此会把现金投向其他投资，比如货币市场、债券、贵金属等。记住，个股和股市的走势只有三种：上涨、下跌，或横盘！
现在假设我们在上面的投资组合中再加入股票D，而它的走势与股票A相反：当股票A下跌50%时，股票D会上涨20%；当股票A上涨50%时，股票D会下跌5%。这样一来，我们对A、B、C、D等权配置的投资组合，预期回报范围就会变成-9%到+15%。
下面是实现分散投资的一些方法的简要总结。
- 分散持股：在你的投资组合中持有不止一只股票，当然会更有帮助。大学教授过去常说，要想建立一个足够分散的投资组合，至少需要 30 只股票。近来，这些学者对只持有 10 只股票的组合也变得更能接受了，只要这些股票的分散程度足够高。
- 跨行业：投资于不同行业，可以把某一行业可能遭遇严重低迷的风险分散开来。例如，把资金完全投入石油、房地产或汽车制造商，短期内可能会带来不错的回报。然而，任何一个行业一旦下滑，都会对你的整体投资组合造成严重冲击。
- 分散市值：市值，简称“市值”，是一种按公司公开流通股票总价值的规模来识别和分类公司的方式。通常，股票会被分为大盘股（市值超过 100 亿美元）、中盘股（市值在 10 亿至 100 亿美元之间）和小盘股（市值低于 10 亿美元）公司。还有一些更新的分类，比如超大盘股（超过 1,000 亿美元）、微盘股（低于 1 亿美元），甚至纳米盘股（低于 1,000 万美元）。你可以按这些标准来分类公司，也可以使用自己创建的其他方法。对于较新的投资者来说，关键是考虑投资于不同市值规模的公司，以降低风险并提高投资组合的多样性。
- 分散股息收益率：不同公司在派发股息方面往往有很大差异。一些董事会非常倾向于以股息的形式分配收益，而另一些则希望保留现金，用于研发和/或增长。通过投资于一些历史上股息收益率较高的证券，同时也配置那些通过保留现金来支持新产品或扩张的证券，个人就能获得一定的风险保护。
- 国际与新兴市场：全球经济一体化使新兴市场成为极佳的分散投资来源。巴西、俄罗斯、印度和中国等新兴市场国家（即“金砖”国家），其国民经济增长迅速，且往往体现出市场化理念。它们通常寻求各个层级的直接投资，包括来自小型投资者的资金。如果你认真做功课，可能会发现一些很好的机会，在提升投资组合的同时管理风险因素，并获得不错的收益和资本增值。国际市场通常比北美和欧洲的成熟市场风险更高，但也提供极具吸引力的回报。
- 贵金属与商品 ETF：
许多人认为，直接投资贵金属（金、银等）或通过商品交易所交易基金（ETF）进行投资更为合适，这些基金与贵金属指数挂钩，因为这类投资在分散风险和降低风险方面很有价值。再次强调，你应该熟悉并了解贵金属的历史走势，以及在这些价格变动之前或期间的全球经济状况。此外，贵金属除了市场定价之外，还具有“内在”价值。
- 定期定额投资法（买入与卖出）：为降低风险而设计，定期定额投资策略要求你在一段时间内分批买入同一证券的小额仓位（而不是一次性大额买入），以达到你希望的投资持仓。这通常会“平滑”这些证券的成本因素，帮助你应对市场价格波动的无常——无论上涨还是下跌。
别忘了，卖出时你也可以进行定投平均法，就像我们教你在买入时使用定投平均法一样。如果你对投资组合中的某只或某些股票没有把握，不妨先卖出三分之一或二分之一，开始逐步减仓。通过分散卖出一组证券，你往往可以借助定投平均法“平滑”市场价格波动，从而获得更稳健、风险更低的回报。
