在开始建立投资组合之前，最重要的是先理解风险、回报和分散投资这几个概念。它们是所有投资决策中的因素。你需要了解的不只是这些因素的教科书定义——你还要理解它们如何与市场时机和商业周期相结合，共同影响你投资组合的回报。即使是风险，只要管理得当、理解到位，也常常能帮助你的投资组合。风险有不同层级，分散投资也有不同类型。
简单来说，“风险”是用来衡量你的结果发生概率和波动性的术语。风险通常与回报相伴而生：你承担的风险越高，预期回报就越高；反过来，风险越低，预期回报也越低。
“回报”这个词通常指利润，在金融/投资领域一般用百分比表示，而且常常会按年折算。投资100美元，两年后赚到6美元利润，回报率就是6%，年化回报率为3%。投资100美元，两年内赚到50美元利润，回报率就是50%，年化回报率为25%。
要理解风险和回报，不妨看看这四个兄弟（亚当、鲍勃、查理和大卫）如何以不同方式投资100美元，并思考他们各自的“风险承受能力”。你又属于哪一种？
- 亚当极度厌恶风险，他把这 100 美元现金放在厨房里的一个罐子里，晚上睡得非常安稳，因为他知道罐子里永远会有 100 美元。
- 鲍勃也厌恶风险，但他把同样的 100 美元存进了镇上最大、历史最悠久的银行里的货币市场账户。该货币市场账户年利率为 1%，鲍勃几乎可以肯定，12 个月后那笔账户里会有 101 美元。
- 查理喜欢承担一些风险，他买了价值 100 美元的 IBM 股票。他研究了这只股票，发现过去 10 年里，IBM 的年回报率在 -10% 到 +57% 之间波动，因此他相当有信心，这 100 美元最终会变成 90 美元到 157 美元之间的某个数额。
- 大卫有个做经纪人的朋友，他的经纪人说股票 XYZ 属于生物工程行业，他们在一种药物上做过一项小规模测试，结果似乎让 10 名患者中的 6 名癌症痊愈，现在他们正在进行一项涉及 1,000 人的测试。大卫的经纪人说，如果第二次测试结果相近，这只股票将在未来一年内从 1 美元飙升到 100 美元；但如果结果不理想，公司就会资金枯竭，很可能不得不倒闭。大卫买入了价值 100 美元的 XYZ 股票，希望它至少能翻三倍，但他也知道，公司破产、自己亏掉这 100 美元的可能性更大。
显然，这四个人有着不同的性格（可以理解为不同的“风险承受度”），对回报也有着不同的预期。由于没有人能未卜先知，这四个兄弟都不知道一年后自己的最终收益会是多少。亚当的妻子可能会误把装着100美元的罐子扔掉，因为她忘了那是他放进去的；鲍勃的银行可能会宣布关门，而货币市场基金又被恶意的庞氏骗局卷走；查理持有的IBM股票在公司像安然那样倒闭时可能变得一文不值；而大卫押注XYZ股票的结果，可能值10,000美元，也可能一分钱都没有。
投资的首要目标是尽量降低风险，并 分散投资 是降低投资风险最可靠的方法。分散投资就是把风险分散开，让“不要把所有鸡蛋放在一个篮子里”。
现在假设上面的四个兄弟还有一位第五个兄弟爱德华，他拿不定主意该怎么处理自己的100美元，于是就照着每个兄弟的做法，各拿出25美元分别投在他们各自的方式上。这就是分散投资含义的一个简单例子。
从数学上说，分散投资就是通过对各只股票的预期收益取平均，来尽量降低收益率的方差。如果股票A的年收益范围是-50%到+50%，股票B的年收益范围是-10%到+10%，那么一个各持有这两只股票50%的投资组合，其预期收益范围大致会是-30%到+30%。
如果再加入一只始终取得5%回报的股票C，那么一个对A、B、C等权配置的投资组合，预期收益范围就会变成-18%到+22%。但如果我把50%投在C上，把A和B各投25%，那么范围就会变成-13%到+18%。可以把这想成是在调配意大利面酱的配方。你知道自己会放3种原料，但如果你口味偏咸，就会多放盐、少放胡椒。
这说明了我们如何通过购买不同股票来平滑收益，但要成功实现分散投资，最重要的因素是购买不同行业的股票。正如你所预料的那样，你当然不希望投资组合中的股票在同一时间都表现得极差。换句话说，你要选择那些收益相关性不太强的股票。如果一只股票在下跌，你希望有几只股票在上涨，来抵消下跌股票带来的损失。
正如我们在前几章讨论过的，理解商业周期和产品生命周期，有助于明白为什么有些公司在某些时候表现良好，而另一些公司却表现很差。
如果你能退一步，从更宏观的角度看问题，在不同行业之间分散投资其实并没有看起来那么难。历史上不乏某些行业表现良好、而另一些行业陷入困境的例子。你觉得当福特开始销售T型车时，马车公司表现如何？当高科技开始转向半导体时，真空管公司又怎么样？如果现任美国总统正在扩大军费预算，同时要求削减社会保障福利资金，那么国防股与医疗股之间会有什么关系？最后，别忘了，有时投资者根本不想持有市场风险，于是会把现金投向货币市场、债券、贵金属等其他投资。记住，个股和股市可能朝三个方向运行：上涨、下跌和横盘！
现在再假设我们在上述投资组合中加入股票D，它与股票A的走势相反：当股票A下跌50%时，股票D上涨20%；当股票A上涨50%时，股票D会下跌5%。那么，我们对A、B、C、D等权配置的投资组合，预期收益范围将变为-9%到+15%。
下面简单总结一些实现分散投资的方法。
- 跨股票：在您的投资组合中持有不止一只股票当然有帮助。过去大学教授常说，要想拥有一个良好多元化的投资组合，至少需要30只股票。近来，这些学者对只持有10只股票的组合也更能接受了，只要这些股票的分散程度非常高。
- 跨行业：投资于不同行业，可以分散某一行业可能遭遇严重低迷的风险。例如，完全投资于石油、房地产或汽车制造商，短期内可能带来可观回报。然而，任何一个行业的下滑都可能给您的整体投资组合带来严重冲击。
- 跨市值：市值，简称“市值”，是一种根据公司公开流通股票总价值规模来识别和分类公司的方法。通常，股票分为大盘股（市值超过100亿美元）、中盘股（市值在10亿到100亿美元之间）和小盘股（市值低于10亿美元）公司。还有一些更新的分类，如超大盘股（市值超过1000亿美元）、微盘股（市值低于1亿美元），甚至纳米盘股（市值低于1000万美元）。您可以按这些标准对公司分类，也可以用您自己设计的其他方法。作为较新的投资者，关键在于考虑投资于不同市值规模的标的，以降低风险并提高投资组合的多样性。
- 跨股息收益率：公司在派发股息方面的做法往往差异很大。有些董事会强烈倾向于以股息形式分配收益，而另一些则希望保留现金，用于研发（R&D）和/或增长。通过投资于一些有高股息收益率记录的证券，以及一些表现出保留现金以资助新产品或扩张的证券，个人可以获得一定的风险保护。
- 国际和新兴市场：全球经济一体化总体上使新兴市场成为极佳的分散投资来源。巴西、俄罗斯、印度和中国等新兴市场（即“金砖”国家），是那些国民经济快速增长且往往体现市场导向理念的国家。它们通常寻求各层级的直接投资，包括来自小型投资者的资金。如果您做足功课，或许会发现一些绝佳机会，在享受良好收益和增值的同时，扩大您的投资组合并管理风险因素。国际市场通常比北美和欧洲的成熟市场风险更高，但也提供极具吸引力的回报。
- 贵金属和大宗商品ETF：
许多人认为，直接投资贵金属（如黄金、白银等），或通过与贵金属指数挂钩的商品ETF（交易型开放式指数基金）来投资，是很有价值的分散投资和风险缓释工具。再次提醒，你应该熟悉贵金属价格的历史走势，以及这些价格变动之前或期间的全球经济状况。此外，贵金属除了市场定价之外，还具有“内在”价值。
- 定期定额投资法（买入和卖出）：为降低风险，定期定额投资策略要求您在一段时间内分批买入相同证券的小额份额（而不是一次性大额买入），以达到您想要的投资仓位。这种做法往往能“平滑”这些证券的成本因素，帮助您应对市场价格变化的起伏——无论上涨还是下跌。
别忘了，卖出时也可以进行定额平均投资，就像我们教你买入时做定额平均投资一样。当你对某只股票或投资组合中的股票不太确定时，不妨果断先卖出三分之一或一半，开始随着时间逐步减仓。通过分散卖出一组证券，你往往可以用定额平均投资的方式“平滑”市场价格波动，从而获得更低风险、更稳定的收益。
