Riziko, výnos a diverzifikace jsou nejdůležitější pojmy, které je třeba pochopit, než začnete sestavovat své portfolio. Jsou faktorem při všech investičních rozhodnutích. Musíte se naučit víc než jen definice těchto pojmů z učebnice – je třeba pochopit, jak spolu s načasováním trhu a hospodářskými cykly ovlivňují výnos vašeho portfolia. I riziko, pokud je správně řízené a pochopené, může často vašemu portfoliu pomoci. Existují různé úrovně rizika a různé typy diverzifikace.
Zjednodušeně řečeno, „riziko“ je termín používaný k určení pravděpodobnosti a kolísavosti vašich výsledků. Riziko obvykle jde ruku v ruce s výnosem: čím vyšší riziko podstupujete, tím vyšší výnos byste očekávali, a naopak čím nižší riziko podstupujete, tím nižší výnos byste očekávali.
Pojem „výnos“ obecně znamená zisk a ve světě financí a investic se obvykle vyjadřuje v procentech a často se anualizuje. Investice 100 dolarů a zisk 6 dolarů za 2 roky znamená výnos neboli procento zisku 6 % a roční výnos 3 %. Investice 100 dolarů a zisk 50 dolarů za 2 roky znamená výnos 50 % a roční výnos 25 %.
Abyste pochopili riziko a výnos, zvažte tyto 4 bratry (Adama, Boba, Charleyho a Davida), kteří mají různé způsoby, jak investovat 100 dolarů, a zamyslete se nad „tolerancí k riziku“ každého z nich. Kam patříte vy?
- Adam je extrémně riziku se vyhýbá a uloží těch 100 dolarů v hotovosti do sklenice v kuchyni a spí velmi klidně s vědomím, že bude mít ve sklenici vždy 100 dolarů.
- Bob je také riziku se vyhýbá, ale těch stejných 100 dolarů vloží na peněžní trh v největší a nejstarší bance ve městě. Tento peněžní účet nese 1 % a Bob je téměř přesvědčený, že za 12 měsíců bude mít na účtu 101 dolarů.
- Charley rád podstupuje určité riziko a koupí akcie IBM za 100 dolarů. Prozkoumal akcii a zjistil, že za posledních 10 let se roční výnos IBM pohyboval mezi -10 % a +57 %, takže má určitou jistotu, že jeho 100 dolarů se promění v částku někde mezi 90 a 157 dolary.
- David má přítele, který je makléř, a ten řekl, že akcie XYZ jsou v bioinženýrském odvětví a že provedli malý test s lékem, který podle všeho vyléčil rakovinu u 6 z 10 pacientů, kteří jej vyzkoušeli, a nyní mají test s 1 000 lidmi. Davidův makléř říká, že pokud bude mít tento druhý test podobné výsledky, akcie během příštího roku vyskočí z 1 dolaru na 100 dolarů; pokud to ale nevyjde, společnosti dojdou peníze a pravděpodobně bude muset ukončit činnost. David koupí akcie XYZ za 100 dolarů v naději, že se akcie alespoň ztrojnásobí, ale zároveň ví, že je větší šance, že společnost zkrachuje a on o svých 100 dolarů přijde.
Je zřejmé, že jde o 4 různé osobnosti (myslete na „toleranci k riziku“) se 4 různými očekáváními ohledně svých výnosů. Protože nikdo nemá křišťálovou kouli, která by ukázala budoucnost, ani jeden z těchto 4 bratrů neví, jaký bude jeho konečný roční výnos. Adamově ženě by se mohlo omylem stát, že vyhodí sklenici s 100 dolary, protože zapomněla, že je do ní Adam schoval; Bobova banka by mohla oznámit, že končí činnost, a prostředky z peněžního trhu by mohly být ukradeny škodlivým Ponziho schématem; Charleyho akcie IBM by mohly zcela ztratit hodnotu, pokud by společnost zkolabovala po vzoru Enronu; a Davidova sázka na akcie XYZ by mohla mít hodnotu 10 000 dolarů, nebo 0.
Hlavním investičním cílem je minimalizovat riziko a diverzifikace je nejspolehlivější metoda, jak minimalizovat investiční riziko. Diverzifikace jednoduše znamená rozložit riziko tak, aby „veškerá vaše vejce nebyla v jednom košíku.“
Představme si nyní, že čtyři výše uvedení bratři měli pátého bratra Edwarda, který se nemohl rozhodnout, co má se svými 100 dolary udělat, a tak každého ze svých bratří napodobil tím, že investoval 25 dolarů do stylu každého z nich. To je jednoduchý příklad toho, co diverzifikace znamená.
Z matematického hlediska jde u diverzifikace o snižování rozptylu výnosů tím, že se zprůměrují očekávané výnosy jednotlivých akcií. Pokud by akcie A měla roční výnosy od -50 % do +50 % a akcie B výnosy od -10 % do +10 %, pak dává smysl, že portfolio složené z 50 % z těchto dvou akcií by mělo očekávané výnosy od -30 % do +30 %.
Kdybychom nyní přidali akcii C, která vždy přinesla 5 %, pak portfolio s rovnoměrným zastoupením A, B a C by mělo očekávané výnosy mezi -18 % a +22 %. Ale pokud bych dal 50 % do C a 25 % do každé z akcií A a B, jsme na -13 % až +18 %. Představte si to jako přípravu omáčky na špagety. Víte, že použijete 3 ingredience, ale pokud ji máte rádi trochu slanější, dáte více soli a méně pepře.
To vysvětluje, jak můžeme své výnosy zprůměrovat nákupem různých akcií, ale nejdůležitější složkou úspěšné diverzifikace je nakupovat akcie napříč různými odvětvími. Jak byste asi čekali, rozhodně NECHCETE mít v portfoliu akcie, které jsou všechny v jednom okamžiku na svém nejhorším možném výkonu. Jinými slovy, chcete vybírat akcie, jejichž výnosy spolu příliš silně nekorelují. Když jedna akcie klesá, doufáte, že budete mít několik akcií, které rostou a pomohou vyrovnat ztrátu klesající akcie.
Jak jsme probírali v předchozích kapitolách, pochopení hospodářského cyklu a životních cyklů produktů pomáhá pochopit, proč se některým společnostem daří v době, kdy se jiným daří velmi špatně.
Diverzifikace napříč odvětvími není tak obtížná, jak se může zdát, pokud se dokážete na věci podívat s odstupem a z velmi makro úrovně. Historie je plná příkladů, kdy se některým odvětvím dařilo, zatímco jiná strádala. Jak myslíte, že si vedly firmy vyrábějící povozy a koňské spřežení, když Ford začal prodávat Model T? Jak myslíte, že si vedly společnosti vyrábějící elektronky, když se špičkové technologie začaly přesouvat k polovodičům? Jak souvisejí akcie obranného sektoru s akciemi zdravotnictví, pokud současný americký prezident navyšuje rozpočet armády a zároveň žádá o krácení financování dávek sociálního zabezpečení? A nakonec nezapomeňte, že někdy investoři vůbec nechtějí být na trhu, a tak své peníze ukládají do jiných investic, jako jsou peněžní trhy, dluhopisy, drahé kovy apod. Pamatujte, že jednotlivé akcie i akciový trh se mohou pohybovat ve 3 směrech: nahoru, dolů a do strany!
Představme si nyní, že jsme do našeho výše uvedeného portfolia přidali akcii D, která se pohybuje opačně než akcie A, takže když akcie A ztrácela 50 %, akcie D si připisovala 20 %, a když akcie A rostla o 50 %, akcie D by ztratila 5 %. Naše stejně vážené portfolio akcií A, B, C a D by nyní mělo očekávané výnosy v rozmezí od -9 % do +15 %.
Zde je stručný přehled některých způsobů, jak dosáhnout diverzifikace.
- V rámci jednotlivých akcií: Je jistě užitečné mít v portfoliu více než jednu akcii. Vysokoškolští profesoři kdysi říkali, že k vytvoření dobře diverzifikovaného portfolia je potřeba minimálně 30 akcií. V poslední době se tito akademici cítí pohodlněji i s portfoliem pouze 10 akcií, pokud jsou velmi dobře diverzifikované.
- V rámci odvětví: Investování do různých odvětví rozkládá riziko, že jedno z nich utrpí vážný pokles. Například úplné zaměření investic do ropy, nemovitostí nebo výrobců automobilů může v krátkodobém horizontu přinést skvělé výnosy. Pokles v jediném odvětví však může s vaším portfoliem jako celkem nadělat paseku.
- V rámci tržních kapitalizací: Tržní kapitalizace, zkráceně „market cap“, je způsob, jak identifikovat a klasifikovat společnosti podle velikosti celkové hodnoty jejich veřejně obchodovaných akcií. Obvykle se akcie dělí na společnosti s velkou tržní kapitalizací (nad 10 miliard dolarů), střední tržní kapitalizací (1–10 miliard dolarů) a malou tržní kapitalizací (méně než 1 miliarda dolarů). Existují také novější kategorie, jako mega-cap (více než 100 miliard dolarů), micro-cap (méně než 100 milionů dolarů) a dokonce nano-cap (méně než 10 milionů dolarů). Společnosti můžete klasifikovat podle těchto kritérií nebo pomocí jiného vlastního systému. Klíčem pro vás jako pro novějšího investora je zvážit investování napříč různě velkými tržními kapitalizacemi, abyste snížili riziko a zvýšili rozmanitost svého portfolia.
- V rámci dividendových výnosů: Společnosti se často výrazně liší v přístupu k výplatě dividend. Některé představenstva silně upřednostňují rozdělování zisku formou dividendových plateb, zatímco jiné chtějí držet hotovost pro financování výzkumu a vývoje (R&D) a/nebo růstu. Investováním do některých cenných papírů s historií vysokých dividendových výnosů a také do těch, které vykazují snahu šetřit hotovost na nové produkty nebo expanzi, získává investor určitou ochranu před rizikem.
- Mezinárodní a rozvíjející se trhy: Ekonomická globalizace celého světa učinila z rozvíjejících se trhů vynikající zdroj diverzifikace. Rozvíjející se trhy, jako jsou ty v Brazílii, Rusku, Indii a Číně (země „BRIC“), jsou země, jejichž národní ekonomiky rychle rostou a které mají tendenci odrážet tržně orientovanou filozofii. Obvykle usilují o přímé investice na všech úrovních financování, včetně drobných investorů. Pokud si uděláte domácí úkol, můžete objevit skvělé příležitosti, jak rozšířit své portfolio a řídit riziko, a přitom dosahovat slušných zisků i zhodnocení. Mezinárodní trhy bývají obvykle rizikovější než vyspělé trhy v Severní Americe a Evropě, ale zároveň nabízejí velmi atraktivní výnosy.
- Drahé kovy a komoditní ETF:
Mnoho lidí věří v přímé investice do drahých kovů (zlata, stříbra apod.) nebo prostřednictvím komoditních ETF (burzovně obchodovaných fondů), které jsou navázány na indexy drahých kovů, protože tyto investice jsou cenné jako nástroje diverzifikace a snižování rizika. Znovu platí, že byste se měli seznámit s historickým pohybem drahých kovů i s globálními ekonomickými podmínkami, které těmto cenovým pohybům předcházely nebo je provázely. Kromě toho mají drahé kovy spolu s tržní cenou také svou „vnitřní“ hodnotu.
- Průměrování nákladů v dolarech (nákup a prodej): Strategie průměrování nákladů v dolarech je navržena tak, aby snižovala riziko; říká, že máte v průběhu času nakupovat menší objemy stejných cenných papírů (namísto velkých jednorázových nákupů), abyste dosáhli požadované investiční pozice. To často „vyhlazuje“ nákladovou složku těchto cenných papírů a pomáhá vám lépe zvládat výkyvy tržních cen – směrem nahoru i dolů.
Nezapomeňte, že při prodeji můžete využít průměrování nákladů, stejně jako jsme vás učili průměrovat náklady při nákupu. Pokud si nejste jistí nějakou akcií nebo akciemi ve svém portfoliu, neváhejte prodat třetinu nebo polovinu a postupně tak začít snižovat svou pozici v čase. Tím, že své prodeje skupiny cenných papírů rozložíte do delšího období, často pomocí průměrování nákladů „vyhladíte“ cenové pohyby na trhu a dosáhnete stabilnějšího a méně rizikového výnosu.
