Risco, recompensa e diversificação são os conceitos mais importantes a compreender antes de começar a construir a sua carteira. São fatores presentes em todas as decisões de investimento. Tem de aprender mais do que as definições de manual destes fatores — precisa de perceber como, em conjunto com o timing de mercado e os ciclos económicos, afetam o retorno da sua carteira. Até o risco, quando corretamente gerido e compreendido, pode muitas vezes ajudar a sua carteira. Existem diferentes níveis de risco e diferentes tipos de diversificação.
Simplificando, “risco” é o termo usado para determinar a probabilidade e a volatilidade dos seus resultados. O risco costuma andar de mãos dadas com os retornos: quanto maior o risco que assume, maior o retorno que pode esperar e, inversamente, quanto menor o risco que assume, menor o retorno que pode esperar.
O termo “retorno” geralmente significa lucro e, no mundo das finanças/investimento, é normalmente expresso em percentagem e é frequentemente anualizado. Investir 100 $ e obter 6 $ de lucro em 2 anos corresponde a um retorno, ou percentagem de lucro, de 6% e a um retorno anual de 3%. Investir 100 $ e obter 50 $ de lucro ao longo de 2 anos corresponde a um retorno de 50% e a um retorno anual de 25%.
Para compreender o risco e o retorno, considere estes 4 irmãos (Adam, Bob, Charley e David), que têm formas diferentes de investir 100 $, e pense na “tolerância ao risco” de cada um deles. Em que ponto se enquadra?
- O Adam é extremamente avesso ao risco e coloca os 100 dólares em dinheiro num frasco na cozinha e dorme muito tranquilo à noite, sabendo que terá sempre 100 dólares no frasco.
- O Bob também é avesso ao risco, mas coloca esses mesmos 100 dólares numa conta do mercado monetário no maior e mais antigo banco da cidade. Essa conta do mercado monetário paga 1% e o Bob tem a certeza (quase) de que, daqui a 12 meses, terá 101 dólares nessa conta.
- O Charley gosta de assumir algum risco e compra 100 dólares em ações da IBM. Pesquisou a ação e descobriu que, ao longo dos últimos 10 anos, o retorno anual da IBM variou entre -10% e +57%, por isso está razoavelmente confiante de que os seus 100 dólares se transformarão num valor algures entre 90 e 157 dólares.
- O David tem um amigo que é corretor e o seu corretor disse que a ação XYZ pertence ao setor da bioengenharia e que fizeram um pequeno teste com um medicamento que parecia curar o cancro em 6 dos 10 doentes que o experimentaram, e agora estão num teste com 1.000 pessoas. O corretor do David diz que, se este segundo teste tiver resultados semelhantes, a ação disparará de 1 dólar para 100 dólares ao longo do próximo ano; mas, se correr mal, a empresa ficará sem dinheiro e provavelmente terá de fechar. O David compra ações da XYZ no valor de 100 dólares, esperando que a ação pelo menos triplique, mas também sabe que há uma maior probabilidade de a empresa ir à falência e de ele perder os seus 100 dólares.
Obviamente, estas são 4 personalidades diferentes (pense em “tolerâncias ao risco”) com 4 expectativas diferentes em relação às respetivas recompensas. Como ninguém tem uma bola de cristal para ver o futuro, nenhum destes 4 irmãos sabe qual será o seu retorno final dentro de um ano. A mulher do Adam pode, por engano, deitar fora o frasco onde estão os 100 $, porque se esqueceu de que ele os tinha lá colocado; o banco do Bob pode anunciar que vai fechar e que os fundos do mercado monetário foram roubados por um esquema Ponzi malicioso; as ações da IBM do Charley podem ficar sem valor se a empresa colapsar à maneira da Enron; e a aposta do David em ações da XYZ pode valer 10 000 $ ou 0 $.
Um dos principais objetivos de investimento é minimizar o risco e diversificação é o método mais fiável para minimizar o risco do investimento. Diversificação é simplesmente espalhar o risco, de modo a que “não se ponham todos os ovos no mesmo cesto”.
Agora suponha que os 4 irmãos acima tivessem um 5.º irmão, Edward, que não conseguia decidir o que fazer com os seus 100 $, por isso copiou cada um dos irmãos investindo 25 $ em cada um dos seus estilos. Este é um exemplo simples do que significa diversificação.
Matematicamente, a diversificação consiste em minimizar as variações nos seus retornos, fazendo a média dos retornos esperados de cada uma das suas ações. Se a Ação A tivesse retornos de -50% a +50% por ano e a Ação B tivesse retornos de -10% a +10% por ano, faria sentido que uma carteira investida 50% em cada uma destas duas ações esperasse retornos entre -30% e +30%.
Agora, se adicionássemos a Ação C, que tem um retorno de 5% em todas as situações, então uma carteira com ponderação igual em A, B e C teria retornos esperados entre -18% e +22%. Mas se eu colocasse 50% em C e 25% em cada uma de A e B, então ficaríamos entre -13% e +18%. Pense nisto como se estivesse a fazer uma receita de molho de esparguete. Sabe que vai colocar 3 ingredientes, mas se gosta do seu molho um pouco mais salgado, vai usar mais sal e menos pimenta.
Isto explica como podemos fazer a média dos nossos retornos comprando ações diferentes, mas o ingrediente mais importante para diversificar com sucesso é comprar ações de diferentes setores. Como seria de esperar, certamente NÃO quer ações na sua carteira que estejam todas a apresentar o seu pior desempenho extremo ao mesmo tempo. Por outras palavras, quer escolher ações cujos retornos não estejam muito fortemente correlacionados. Se uma ação estiver a cair, espera ter algumas ações a subir para ajudar a compensar a perda da ação em queda.
Como discutimos em capítulos anteriores, compreender o ciclo económico e os ciclos de vida dos produtos ajuda a perceber porque é que algumas empresas têm um bom desempenho em alturas em que outras estão a ter um desempenho muito fraco.
Diversificar por setores não é tão difícil como pode parecer, se conseguir recuar um passo e olhar para as coisas de uma perspetiva muito macro. A história está cheia de exemplos de alguns setores a correrem bem enquanto outros estão a passar dificuldades. Como acha que se saíam as empresas de carroças e charretes quando a Ford começou a vender os Model T? Como acha que se saíam as empresas de válvulas eletrónicas quando a alta tecnologia começou a avançar para os semicondutores? Como é que as ações do setor da defesa se relacionam com as ações do setor da saúde se o atual Presidente dos EUA estiver a aumentar o orçamento para o exército e a pedir cortes no financiamento das prestações da Segurança Social? Por fim, não se esqueça de que, por vezes, os investidores não querem estar no mercado de todo, por isso investem o seu dinheiro noutras aplicações, como fundos do mercado monetário, obrigações, metais preciosos, etc. Lembre-se: as ações individuais e o mercado bolsista podem mover-se em 3 direções: subir, descer e andar lateralmente!
Agora suponha que adicionámos a ação D ao nosso portefólio acima, que se move em sentido oposto à A, de modo que, quando a A perdia 50%, a D ganhava 20% e, quando a A ganhava 50%, a D perdia 5%. O nosso portefólio igualmente ponderado de A, B, C e D teria agora rendimentos esperados no intervalo de -9% a +15%.
Aqui está um resumo rápido de algumas formas de conseguir diversificação.
- Entre ações: Claro que ajuda ter mais do que uma ação na sua carteira. Os professores universitários costumavam dizer que eram necessárias, no mínimo, 30 ações para ter uma carteira bem diversificada. Ultimamente, estes académicos estão a sentir-se mais confortáveis com uma carteira de apenas 10 ações, desde que sejam muito diversificadas.
- Entre setores: Investir em setores diferentes distribui o risco de um único setor poder sofrer uma queda séria. Por exemplo, investir totalmente em petróleo, imobiliário ou fabricantes de automóveis pode gerar retornos maravilhosos a curto prazo. No entanto, uma quebra em qualquer um desses setores irá causar estragos no conjunto da sua carteira.
- Entre capitalizações de mercado: A capitalização bolsista, ou “capitalização de mercado” para abreviar, é uma forma de identificar e classificar empresas pelo tamanho do valor total das suas ações em circulação no mercado. Normalmente, as ações são classificadas em empresas de grande capitalização (capitalização de mercado superior a 10 mil milhões de dólares), média capitalização (1 a 10 mil milhões de dólares) e pequena capitalização (menos de 1 mil milhão de dólares). Existem também classificações mais recentes, como mega-cap (superior a 100 mil milhões de dólares), micro-cap (inferior a 100 milhões de dólares) e até nano-cap (inferior a 10 milhões de dólares). Pode classificar as empresas segundo estes critérios ou através de outro método da sua criação. O essencial para si, enquanto investidor mais recente, é considerar investir em diferentes tamanhos de capitalização de mercado para reduzir o risco e aumentar a diversidade da sua carteira.
- Entre rendimentos de dividendos: As empresas diferem muitas vezes bastante na forma como pagam dividendos. Alguns Conselhos de Administração favorecem fortemente a distribuição dos lucros sob a forma de pagamentos de dividendos, enquanto outros querem conservar dinheiro para financiar a Investigação e Desenvolvimento (I&D) e/ou o crescimento. Ao investir em alguns títulos com um historial de elevados rendimentos de dividendos e também noutros que demonstrem conservação de dinheiro para financiar novos produtos ou expansão, o investidor obtém alguma proteção contra o risco.
- Mercados internacionais e emergentes: A globalização económica do mundo, no seu conjunto, tornou os mercados emergentes uma excelente fonte de diversificação. Mercados emergentes, como os do Brasil, Rússia, Índia e China (os países “BRIC”), são aqueles cujas economias nacionais estão a crescer rapidamente e tendem a refletir uma filosofia orientada para o mercado. Normalmente, procuram investimento direto em todos os níveis de financiamento, incluindo o do investidor de menor dimensão. Se fizer o seu trabalho de casa, poderá encontrar oportunidades excelentes para aumentar a sua carteira e gerir o fator de risco, enquanto desfruta de bons ganhos e valorização. Os mercados internacionais tendem normalmente a ser mais arriscados do que os mercados maduros da América do Norte e da Europa, mas também oferecem retornos muito atrativos.
- ETFs de metais preciosos e de matérias-primas:
Muitas pessoas acreditam que investir diretamente em metais preciosos (ouro, prata, etc.) ou através de ETFs de matérias-primas (fundos negociados em bolsa), que estão ligados a índices de metais preciosos, é valioso como ferramenta de diversificação e de mitigação do risco. Mais uma vez, deve familiarizar-se e sentir-se confortável com a evolução histórica dos metais preciosos E com as condições económicas globais que precederam ou ocorreram durante esses movimentos de preço. Além disso, os metais preciosos têm valor “intrínseco” juntamente com a cotação de mercado.
- Custo médio por unidade (comprar e vender): concebidas para reduzir o risco, as estratégias de custo médio por unidade determinam que compre blocos mais pequenos dos mesmos títulos (em vez de grandes compras de montante único) ao longo do tempo, para atingir a posição de investimento que pretende. Isto muitas vezes “suaviza” o fator custo desses títulos, ajudando-o a gerir as variações dos preços de mercado — tanto em alta como em baixa.
Não se esqueça de que pode fazer uma média de custo em dólares quando vende, tal como lhe ensinámos a fazer uma média de custo em dólares quando compra. Quando não tem a certeza sobre uma ação ou ações na sua carteira, não hesite em vender 1/3 ou 1/2 para começar a reduzir a sua posição ao longo do tempo. Ao espaçar as vendas de um grupo de títulos, muitas vezes “suaviza” as variações do preço de mercado com a média de custo em dólares para gerar um retorno mais estável e com menos risco.
