Rischio, rendimento e diversificazione sono i concetti più importanti da comprendere prima di iniziare a costruire il proprio portafoglio. Sono fattori presenti in tutte le decisioni di investimento. Devi andare oltre le definizioni da manuale di questi fattori: devi capire come, insieme al market timing e ai cicli economici, influenzano il rendimento del tuo portafoglio. Anche il rischio, se gestito e compreso correttamente, può spesso aiutare il tuo portafoglio. Esistono diversi livelli di rischio e diversi tipi di diversificazione.
In parole semplici, il termine "rischio" indica la probabilità e la volatilità dei tuoi risultati. Il rischio va di solito di pari passo con i rendimenti: più rischio assumi, maggiore è il rendimento che ti aspetti; al contrario, meno rischio assumi, minore è il rendimento che ti aspetti.
Il termine "rendimento" indica generalmente il profitto e, nel mondo della finanza e degli investimenti, è di solito espresso in percentuale e spesso annualizzato. Investire 100 $ e ottenere un profitto di 6 $ in 2 anni equivale a un rendimento, o a una percentuale di profitto, del 6% e a un rendimento annuo del 3%. Investire 100 $ e ottenere un profitto di 50 $ in 2 anni equivale a un rendimento del 50% e a un rendimento annuo del 25%.
Per capire rischio e rendimento, considera questi 4 fratelli (Adam, Bob, Charley e David), che hanno modi diversi di investire 100 $, e pensa alla "tolleranza al rischio" di ciascuno di loro. In quale ti riconosci?
- Adam è estremamente avverso al rischio e mette i 100 dollari in contanti in un barattolo nella sua cucina e dorme sonni molto tranquilli sapendo che avrà sempre 100 dollari nel barattolo.
- Anche Bob è avverso al rischio, ma investe quegli stessi 100 dollari in un conto del mercato monetario presso la banca più grande e più antica della città. Quel conto del mercato monetario rende l’1% e Bob è (quasi) sicuro che tra 12 mesi avrà 101 dollari su quel conto.
- Charley ama correre qualche rischio e compra azioni IBM per un valore di 100 dollari. Ha studiato il titolo e ha scoperto che negli ultimi 10 anni il rendimento annuo di IBM è variato tra -10% e +57%, quindi è abbastanza fiducioso che i suoi 100 dollari si trasformeranno in una somma compresa tra 90 e 157 dollari.
- David ha un amico broker e il suo broker gli ha detto che il titolo XYZ appartiene al settore della bioingegneria e che hanno fatto un piccolo test su un farmaco che sembrava curare il cancro in 6 dei 10 pazienti che l’hanno provato, e ora stanno conducendo un test con 1.000 persone. Il broker di David dice che se questo secondo test avrà risultati simili, il titolo salirà da 1 a 100 dollari nel corso del prossimo anno; ma se non andrà bene, l’azienda finirà i contanti e probabilmente dovrà chiudere. David compra azioni XYZ per 100 dollari sperando che il titolo almeno triplichi, ma sa anche che c’è una maggiore probabilità che l’azienda fallisca e che lui perda i suoi 100 dollari.
Ovviamente, si tratta di 4 personalità diverse (pensa a diverse "tolleranze al rischio") con 4 diverse aspettative sui loro guadagni. Poiché nessuno ha una sfera di cristallo per vedere il futuro, nessuno di questi 4 fratelli sa quale sarà il suo rendimento finale tra un anno. La moglie di Adam potrebbe, per errore, buttare via il barattolo in cui si trovano i 100 $ perché ha dimenticato che lui li aveva messi lì; la banca di Bob potrebbe annunciare la chiusura e i fondi del mercato monetario potrebbero essere stati rubati da un losco schema Ponzi; il titolo IBM di Charley potrebbe diventare privo di valore se l’azienda fallisse alla maniera di Enron; e la scommessa di David sul titolo XYZ potrebbe valere 10.000 $ oppure 0 $.
Un obiettivo primario dell’investimento è minimizzare il rischio e diversificazione è il metodo più affidabile per ridurre al minimo il rischio di investimento. La diversificazione consiste semplicemente nel distribuire il rischio, in modo da non avere "tutte le uova nello stesso paniere".
Ora supponiamo che i 4 fratelli di cui sopra avessero un quinto fratello, Edward, che non riusciva a decidere cosa fare con i suoi 100 $, così copiò ciascuno dei suoi fratelli investendo 25 $ nello stile di ciascuno. Questo è un semplice esempio di cosa significhi diversificazione.
Dal punto di vista matematico, la diversificazione consiste nel ridurre al minimo la variabilità dei rendimenti facendo la media dei rendimenti attesi di ciascun titolo. Se il titolo A avesse rendimenti da -50% a +50% all’anno e il titolo B avesse rendimenti da -10% a +10% all’anno, allora avrebbe senso pensare che un portafoglio investito al 50% in ciascuno di questi due titoli si aspetterebbe rendimenti compresi tra -30% e +30%.
Ora, se aggiungessimo il titolo C, che ha sempre reso il 5%, allora un portafoglio con pesi uguali in A, B e C avrebbe rendimenti attesi compresi tra -18% e +22%. Ma se mettessi il 50% in C e il 25% in ciascuno di A e B, allora saremmo a -13% e +18%. Pensalo come se stessi preparando una ricetta per un sugo di spaghetti. Sai che userai 3 ingredienti, ma se lo preferisci un po’ saporito, userai più sale e meno pepe.
Questo spiega come possiamo mediare i nostri rendimenti acquistando titoli diversi, ma l’ingrediente più importante per diversificare con successo è acquistare titoli in settori diversi. Come potresti aspettarti, certamente NON vuoi nel tuo portafoglio titoli che stiano tutti andando contemporaneamente al loro peggior livello. In altre parole, vuoi scegliere titoli i cui rendimenti non siano molto correlati tra loro. Se un titolo sta scendendo, speri di avere alcuni titoli in rialzo per compensare la perdita del titolo in calo.
Come abbiamo discusso nei capitoli precedenti, comprendere il ciclo economico e i cicli di vita dei prodotti aiuta a capire perché alcune aziende vanno bene in certi momenti in cui altre stanno andando molto male.
Diversificare tra settori non è così difficile come potrebbe sembrare, se riesci a fare un passo indietro e a guardare le cose da una prospettiva molto macro. La storia è piena di esempi di settori che vanno bene mentre altri sono in difficoltà. Secondo te, come andavano le aziende di carrozze e cavalli quando Ford iniziò a vendere il Model T? E come pensi che se la siano cavata le aziende di valvole termoioniche quando l’alta tecnologia ha iniziato a spostarsi verso i semiconduttori? Che relazione c’è tra i titoli della difesa e quelli sanitari se l’attuale presidente degli Stati Uniti sta aumentando il bilancio per l’esercito e chiede tagli ai finanziamenti per le prestazioni della Social Security? Infine, non dimenticare che a volte gli investitori non vogliono proprio stare sul mercato, quindi investono la loro liquidità in altri strumenti come fondi del mercato monetario, obbligazioni, metalli preziosi, ecc. Ricorda: i singoli titoli e il mercato azionario possono muoversi in 3 direzioni: su, giù e lateralmente!
Ora supponiamo di aggiungere al portafoglio di cui sopra il titolo D, che si muove in modo opposto rispetto al titolo A, cosicché quando il titolo A perde il 50%, il titolo D guadagna il 20% e quando il titolo A guadagna il 50%, il titolo D perde il 5%. Il nostro portafoglio con pesi uguali di A, B, C e D avrebbe ora rendimenti attesi nell’intervallo tra -9% e +15%.
Ecco un breve riepilogo di alcuni modi per attuare la diversificazione.
- Tra i titoli: certo, avere più di un titolo nel proprio portafoglio aiuta. Un tempo i professori universitari dicevano che servivano almeno 30 titoli per avere un portafoglio ben diversificato. Ultimamente, questi accademici si sentono più a loro agio con un portafoglio di soli 10 titoli, purché siano molto diversificati.
- Tra i settori: investire in settori diversi distribuisce il rischio che un singolo settore possa subire un grave rallentamento. Per esempio, investire totalmente in petrolio, immobiliare o case automobilistiche può generare ottimi rendimenti nel breve termine. Tuttavia, un calo in un singolo settore avrà pesanti ripercussioni sull’intero portafoglio.
- Tra le capitalizzazioni di mercato: la capitalizzazione di mercato, o in breve “market cap”, è un modo per identificare e classificare le aziende in base al valore totale delle loro azioni quotate sul mercato. In genere, i titoli vengono classificati come società a grande capitalizzazione (market cap superiore a 10 miliardi di dollari), a media capitalizzazione (market cap tra 1 e 10 miliardi di dollari) e a bassa capitalizzazione (market cap inferiore a 1 miliardo di dollari). Esistono anche classificazioni più recenti, come mega-cap (superiore a 100 miliardi di dollari), micro-cap (inferiore a 100 milioni di dollari) e persino nano-cap (inferiore a 10 milioni di dollari). Puoi classificare le aziende lungo queste linee o con un metodo diverso di tua creazione. L’aspetto chiave per te, come investitore alle prime armi, è considerare di investire su diverse capitalizzazioni di mercato per ridurre il rischio e aumentare la diversità del tuo portafoglio.
- Tra i rendimenti da dividendo: le aziende spesso differiscono molto nel loro approccio al pagamento dei dividendi. Alcuni consigli di amministrazione favoriscono fortemente la distribuzione degli utili sotto forma di dividendi, mentre altri vogliono conservare liquidità per finanziare la ricerca e sviluppo (R&S) e/o la crescita. Investendo in alcuni titoli con una storia di elevati rendimenti da dividendo e anche in quelli che mostrano una politica di conservazione della liquidità per finanziare nuovi prodotti o l’espansione, un investitore ottiene una certa protezione dal rischio.
- Mercati internazionali ed emergenti: la globalizzazione economica del mondo nel suo complesso ha reso i mercati emergenti un’ottima fonte di diversificazione. I mercati emergenti, come quelli di Brasile, Russia, India e Cina (i paesi “BRIC”), sono paesi le cui economie nazionali crescono rapidamente e tendono a rispecchiare una filosofia orientata al mercato. In genere cercano investimenti diretti a tutti i livelli di finanziamento, compresi quelli del piccolo investitore. Se fai i compiti a casa, potresti trovare ottime opportunità per far crescere il tuo portafoglio e gestire il fattore di rischio, godendo al tempo stesso di buoni guadagni e dell’apprezzamento del capitale. I mercati internazionali sono in genere più rischiosi dei mercati maturi del Nord America e dell’Europa, ma offrono anche rendimenti molto interessanti.
- Metalli preziosi ed ETF sulle materie prime:
Molte persone credono nell’investire direttamente in metalli preziosi (oro, argento, ecc.) oppure tramite ETF sulle materie prime (exchange traded funds), legati agli indici dei metalli preziosi, perché questi investimenti sono preziosi come strumenti di diversificazione e di riduzione del rischio. Ancora una volta, dovresti familiarizzare con il movimento storico dei metalli preziosi E con le condizioni economiche globali che hanno preceduto o accompagnato questi movimenti di prezzo. Inoltre, i metalli preziosi hanno un valore “intrinseco” oltre alla loro quotazione di mercato.
- Piano di accumulo (acquisti e vendite): pensate per ridurre il rischio, le strategie di piano di accumulo prevedono l’acquisto nel tempo di piccoli blocchi degli stessi titoli, invece di grandi acquisti in un’unica soluzione, per raggiungere la posizione di investimento desiderata. Questo spesso “smussa” il fattore costo di questi titoli, aiutandoti a gestire le variazioni dei prezzi di mercato, sia al rialzo sia al ribasso.
Non dimenticare che puoi applicare il metodo del costo medio anche quando vendi, proprio come ti abbiamo insegnato a fare quando acquisti. Quando non sei sicuro di un titolo o di titoli nel tuo portafoglio, non esitare a venderne 1/3 o 1/2 per iniziare a ridurre la tua posizione nel tempo. Distribuendo le vendite di un gruppo di titoli, spesso “smussi” le variazioni del prezzo di mercato con il costo medio, ottenendo un rendimento più stabile e con meno rischi.
