تُعد المخاطر والعائد والتنويع أهم المفاهيم التي يجب فهمها قبل أن تبدأ بمحفظتك الاستثمارية. فهي عوامل في جميع قرارات الاستثمار. يجب أن تتعلم أكثر من التعريفات المدرسية لهذه العوامل؛ إذ عليك أن تفهم كيف تؤثر، بالاقتران مع توقيت السوق ودورات الأعمال، في عائد محفظتك. وحتى المخاطر، عندما تُدار وتُفهم على نحو صحيح، يمكن أن تساعد محفظتك غالبًا. وهناك مستويات مختلفة من المخاطر وأنواع مختلفة من التنويع.
ببساطة، يُستخدم مصطلح «المخاطرة» لتحديد احتمال نتائجك وتقلبها. وغالبًا ما تسير المخاطرة جنبًا إلى جنب مع العوائد: فكلما زادت المخاطرة التي تتحملها، ارتفع العائد المتوقع، وبالعكس، كلما انخفضت المخاطرة، انخفض العائد المتوقع.
يعني مصطلح «العائد» عمومًا الربح، وفي عالم المال والاستثمار يُعبَّر عنه عادةً كنسبة مئوية، وغالبًا ما يُحوَّل إلى معدل سنوي. إن استثمار 100 دولار وتحقيق ربح قدره 6 دولارات خلال عامين يعني عائدًا أو نسبة ربح تبلغ 6% وعائدًا سنويًا قدره 3%. أما استثمار 100 دولار وتحقيق ربح قدره 50 دولارًا خلال عامين فيعني عائدًا بنسبة 50% وعائدًا سنويًا قدره 25%.
لفهم المخاطرة والعائد، تأمل هؤلاء الإخوة الأربعة (آدم وبوب وتشارلي وديفيد) الذين لديهم طرق مختلفة لاستثمار 100 دولار، وفكّر في «تحمّل المخاطرة» لدى كل واحد منهم. أين تجد نفسك بينهم؟
- آدم شديد النفور من المخاطرة للغاية، ويضع المئة دولار نقدًا في مرطبان في مطبخ منزله وينام نومًا هانئًا ليلًا وهو يعلم أنه سيظل دائمًا يملك ١٠٠ دولار في المرطبان.
- بوب أيضًا شديد النفور من المخاطرة، لكنه يضع المئة دولار نفسها في حساب سوق نقدي لدى أكبر وأقدم بنك في المدينة. يدفع هذا الحساب ١٪، وبوب متأكد تقريبًا من أنه سيحصل بعد ١٢ شهرًا على ١٠١ دولار في ذلك الحساب.
- تشارلي يحب أن يتحمل بعض المخاطرة ويشتري أسهمًا في آي بي إم بقيمة ١٠٠ دولار. لقد بحث في السهم واكتشف أنه خلال السنوات العشر الماضية تراوح العائد السنوي لآي بي إم بين -١٠٪ و+٥٧٪، لذلك فهو واثق إلى حد ما من أن ١٠٠ دولار التي يملكها ستتحول إلى مبلغ يقع somewhere بين ٩٠ و١٥٧ دولارًا.
- لدى ديفيد صديق يعمل سمسارًا، وقد أخبره سمساره أن السهم XYZ ينتمي إلى قطاع الهندسة الحيوية، وأنهم أجروا اختبارًا صغيرًا على دواء بدا أنه يشفي السرطان لدى ٦ من أصل ١٠ مرضى جربوه، وهم الآن في اختبار يشمل ١٠٠٠ شخص. يقول سمسار ديفيد إن السهم سيقفز من ١ دولار إلى ١٠٠ دولار خلال العام المقبل إذا أسفر هذا الاختبار الثاني عن نتائج مشابهة؛ أما إذا لم تسر الأمور جيدًا، فستنفد سيولة الشركة وستضطر على الأرجح إلى الإغلاق. يشتري ديفيد أسهمًا من XYZ بقيمة ١٠٠ دولار على أمل أن يتضاعف السهم ثلاث مرات على الأقل، لكنه يعلم أيضًا أن هناك احتمالًا أكبر أن تفلس الشركة وأن يخسر ١٠٠ دولار التي دفعها.
ومن الواضح أن هذه أربع شخصيات مختلفة (فكّر في «مستويات تحمّل المخاطرة») ولكل منها توقعات مختلفة بشأن مكافآتها. وبما أنه لا أحد يملك كرة بلورية يرى بها المستقبل، فإن أيًّا من هؤلاء الإخوة الأربعة لا يعرف ما سيكون عائده النهائي خلال عام. فقد تُلقي زوجة آدم عن طريق الخطأ الوعاء الذي يحتوي على 100 دولار لأنها نسيت أنه وضعها فيه؛ وقد يعلن بنك بوب إغلاقه وتُسرق أموال صناديق السوق النقدي عبر مخطط بونزي خبيث؛ وقد تصبح أسهم IBM الخاصة بتشارلي عديمة القيمة إذا انهارت الشركة على طريقة إنرون؛ وقد تصبح مراهنة ديفيد على سهم XYZ إما بقيمة 10,000 دولار أو 0 دولار.
من الأهداف الأساسية للاستثمار تقليل المخاطرة و التنويع هي الطريقة الأكثر موثوقية لتقليل مخاطر الاستثمار. فالتنويع ببساطة يعني توزيع المخاطرة بحيث لا تكون «كل البيض في سلة واحدة».
والآن، لنفترض أن الإخوة الأربعة المذكورين أعلاه كان لهم أخ خامس يُدعى إدوارد، لم يستطع أن يقرر ماذا يفعل بمبلغ 100 دولار الذي يملكه، فقلّد كل واحد من إخوته باستثمار 25 دولارًا في أسلوب كل منهم. وهذا مثال بسيط على معنى التنويع.
رياضيًا، يتعلق التنويع بتقليل التباينات في عوائدك من خلال أخذ متوسط العوائد المتوقعة لكل سهم من أسهمك. فإذا كانت عوائد السهم أ تتراوح بين -50% و+50% سنويًا، وكانت عوائد السهم ب تتراوح بين -10% و+10% سنويًا، فمن المنطقي أن تتوقع محفظة تستثمر 50% في كل واحد من هذين السهمين عوائد تتراوح بين -30% و+30%.
والآن إذا أضفنا السهم ج الذي يحقق دائمًا 5%، فإن محفظة موزونة بالتساوي بين أ و ب و ج سيكون عائدها المتوقع بين -18% و+22%. لكن إذا وضعتُ 50% في ج و25% في كلٍّ من أ و ب، فسنكون عند نطاق -13% إلى +18%. تخيّل الأمر كما لو أنك تُعدّ وصفة لصلصة سباغيتي. أنت تعرف أنك ستضع 3 مكونات، لكن إذا كنت تفضّلها مالحة قليلًا، فستستخدم ملحًا أكثر وفلفلًا أقل.
وهذا يوضح كيف يمكننا أن نُعادل عوائدنا بشراء أسهم مختلفة، لكن أهم عنصر للنجاح في التنويع هو شراء أسهم من قطاعات مختلفة. وكما قد تتوقع، فأنت بالتأكيد لا تريد في محفظتك أسهمًا جميعها تؤدي في أسوأ حالاتها في اللحظة نفسها. وبعبارة أخرى، تريد اختيار أسهم لا ترتبط عوائدها ارتباطًا قويًا جدًا. فإذا كان سهم ما ينخفض، فأنت تأمل أن يكون لديك بعض الأسهم الأخرى التي ترتفع لتساعد على تعويض الخسارة في السهم المنخفض.
كما ناقشنا في الفصول السابقة، فإن فهم دورة الأعمال ودورات حياة المنتجات يساعد على فهم سبب أداء بعض الشركات بشكل جيد في أوقات تعاني فيها شركات أخرى بشدة.
إن التنويع عبر القطاعات ليس صعبًا كما قد يبدو، إذا ابتعدت قليلًا ونظرت إلى الأمور من منظور كلي جدًا. فالتاريخ مليء بأمثلة على قطاعات تحقق أداءً جيدًا بينما تعاني قطاعات أخرى. كيف تعتقد أن شركات العربات التي تجرها الخيول كان أداؤها عندما بدأت فورد ببيع طراز T؟ وكيف تعتقد أن شركات أنابيب التفريغ كانت ستؤدي عندما بدأت التكنولوجيا العالية تتحول نحو أشباه الموصلات؟ وما العلاقة بين أسهم الدفاع وأسهم الرعاية الطبية إذا كان الرئيس الأمريكي الحالي يوسع ميزانية الجيش ويطلب خفض التمويل لمزايا الضمان الاجتماعي؟ وأخيرًا، لا تنسَ أن المستثمرين أحيانًا لا يريدون أن يكونوا في السوق أصلًا، فيستثمرون أموالهم النقدية في استثمارات أخرى مثل صناديق السوق النقدي والسندات والمعادن النفيسة، وغيرها. تذكّر أن الأسهم الفردية وسوق الأسهم يمكن أن تتحرك في ثلاثة اتجاهات: صعودًا، وهبوطًا، وإلى الجانبين!
والآن لنفترض أننا أضفنا السهم د إلى محفظتنا المذكورة أعلاه، وهو يتحرك عكس السهم أ؛ فعندما كان السهم أ يخسر 50% كان السهم د يربح 20%، وعندما كان السهم أ يربح 50% كان السهم د يخسر 5%. عندها ستكون محفظتنا الموزونة بالتساوي بين أ و ب و ج و د بعوائد متوقعة تتراوح الآن بين -9% و+15%.
إليك ملخصًا سريعًا لبعض الطرق لتحقيق التنويع.
- عبر الأسهم: من المؤكد أن امتلاك أكثر من سهم واحد في محفظتك مفيد. كان أساتذة الجامعات يقولون سابقًا إن الحد الأدنى لمحفظة متنوّعة جيدًا هو ٣٠ سهمًا. وفي الآونة الأخيرة، أصبح هؤلاء الأكاديميون أكثر ارتياحًا لمحفظة تضم ١٠ أسهم فقط، طالما كانت شديدة التنويع.
- عبر القطاعات: يساهم الاستثمار في قطاعات مختلفة في توزيع المخاطر، بحيث لا يتعرض قطاع واحد لأزمة حادة. فعلى سبيل المثال، قد يحقق الاستثمار الكامل في النفط أو العقارات أو شركات صناعة السيارات عوائد رائعة على المدى القصير. لكن أي تراجع في أحد هذه القطاعات سيُحدث فوضى في محفظتك ككل.
- عبر الرسملة السوقية: الرسملة السوقية، أو «القيمة السوقية» اختصارًا، هي طريقة للتعرّف على الشركات وتصنيفها حسب حجم القيمة الإجمالية لأسهمها المتداولة في السوق. وعادةً ما تُصنَّف الأسهم إلى شركات كبيرة القيمة السوقية (أكثر من ١٠ مليارات دولار)، ومتوسطة القيمة السوقية (من ١ إلى ١٠ مليارات دولار)، وصغيرة القيمة السوقية (أقل من مليار دولار). وهناك أيضًا تصنيفات أحدث، مثل كبيرة جدًا القيمة السوقية (أكثر من ١٠٠ مليار دولار)، وصغيرة جدًا القيمة السوقية (أقل من ١٠٠ مليون دولار)، وحتى متناهية الصغر القيمة السوقية (أقل من ١٠ ملايين دولار). يمكنك تصنيف الشركات وفق هذه المعايير أو وفق طريقة مختلفة من ابتكارك. المهم بالنسبة لك، بوصفك مستثمرًا جديدًا، هو التفكير في الاستثمار عبر أحجام مختلفة من الرسملة السوقية للحد من المخاطر وزيادة تنوع محفظتك.
- عبر عوائد التوزيعات: غالبًا ما تختلف الشركات كثيرًا في نهجها تجاه دفع التوزيعات. فبعض مجالس الإدارة تفضّل بشدة توزيع الأرباح في شكل مدفوعات توزيعات، بينما ترغب أخرى في الاحتفاظ بالسيولة لتمويل البحث والتطوير (R&D) و/أو النمو. ومن خلال الاستثمار في بعض الأوراق المالية ذات السجل القوي في عوائد التوزيعات المرتفعة، وكذلك في تلك التي تتسم بالاحتفاظ بالسيولة لتمويل منتجات جديدة أو التوسع، يكتسب المستثمر الفرد بعض الحماية من المخاطر.
- الأسواق الدولية والناشئة: لقد جعلت العولمة الاقتصادية للعالم عمومًا الأسواق الناشئة مصدرًا ممتازًا للتنويع. والأسواق الناشئة، مثل تلك الموجودة في البرازيل وروسيا والهند والصين (دول «بريكس»)، هي البلدان التي تنمو اقتصاداتها الوطنية بسرعة وتميل إلى عكس فلسفة قائمة على السوق. وهي عادةً تسعى إلى الاستثمار المباشر على جميع مستويات التمويل، بما في ذلك من المستثمر الصغير. وإذا قمت بواجبك البحثي، فقد تجد بعض الفرص الرائعة لزيادة محفظتك وإدارة عامل المخاطرة، مع الاستمتاع بأرباح جيدة وارتفاع في القيمة. تكون الأسواق الدولية عادةً أكثر خطورة من الأسواق الناضجة في أمريكا الشمالية وأوروبا، لكنها أيضًا توفر عوائد جذابة جدًا.
- المعادن الثمينة وصناديق المؤشرات المتداولة للسلع:
يعتقد كثير من الناس أن الاستثمار المباشر في المعادن الثمينة (الذهب والفضة وما إلى ذلك) أو من خلال صناديق المؤشرات المتداولة للسلع (ETFs) المرتبطة بمؤشرات المعادن الثمينة، يُعد مفيدًا كأداة لتنويع المحفظة والحد من المخاطر. ومرة أخرى، ينبغي أن تتعرّف على حركة المعادن الثمينة التاريخية وأن تشعر بالارتياح تجاهها، وكذلك على الظروف الاقتصادية العالمية التي سبقت تلك التحركات السعرية أو رافقتها. إضافة إلى ذلك، تتمتع المعادن الثمينة بقيمة «جوهرية» إلى جانب تسعير السوق.
- متوسط تكلفة الدولار (الشراء والبيع): صُممت استراتيجيات متوسط تكلفة الدولار لتقليل المخاطر، وهي تقضي بأن تشتري كميات أصغر من الأوراق المالية نفسها (بدلًا من عمليات شراء كبيرة دفعة واحدة) مع مرور الوقت للوصول إلى المركز الاستثماري الذي تريده. وغالبًا ما يؤدي ذلك إلى «تنعيم» عامل التكلفة لهذه الأوراق المالية بما يساعدك على التعامل مع تقلبات تغيرات أسعار السوق، صعودًا وهبوطًا.
لا تنسَ أنه يمكنك استخدام متوسط التكلفة بالدولار عند البيع، تمامًا كما علّمناك استخدامه عند الشراء. إذا لم تكن متأكدًا من سهمٍ ما أو من أسهمٍ في محفظتك، فلا تتردد في بيع الثلث أو النصف لبدء تقليص مركزك تدريجيًا مع مرور الوقت. ومن خلال توزيع مبيعاتك لمجموعة من الأوراق المالية على فترات، غالبًا ما يمكنك «موازنة» تغيّرات أسعار السوق باستخدام متوسط التكلفة بالدولار لتحقيق عائد أكثر استقرارًا وأقل تعرضًا للمخاطر.
