Una vez que haya comprendido la rentabilidad de una empresa, eche un vistazo al estado de flujos de efectivo, porque este es el segundo elemento más importante del análisis fundamental y con frecuencia requiere más que una revisión superficial. Muchos expertos sostienen firmemente que un buen flujo de caja es que los beneficios para garantizar la viabilidad de la empresa a largo plazo. ¿Sorprendido? No lo esté. más importante
Antes de hablar sobre cómo analizar una empresa sobre la base del flujo de caja, dejemos claro que entendemos la diferencia entre el beneficio neto y el flujo de caja.
¡Perdón, pero ha llegado el momento de una lección de contabilidad! Cuando montábamos un puesto de limonada de niños, íbamos a la tienda y comprábamos limones, vasos y hielo por valor de 20 $. Luego nos poníamos en la calle e intentábamos vender 50 vasos a 1 $ cada uno. Esos 50 $ de ingresos y 20 $ de gastos nos daban un ingreso neto de 30 $ y un flujo de caja de 30 $.
Pero la realidad era que tomábamos prestada la mesa de mamá y papá para montar nuestro puesto de limonada y no les pagábamos nada por usarla. Si quisiéramos ampliar nuestro negocio de limonada abriendo otro puesto en otra esquina, tendríamos que comprar una mesa nueva, que podría costarnos 75 $. Así que, en el segundo día de nuestro negocio de dos puestos de limonada, gastaríamos 40 $ en limones y 75 $ en una mesa, y venderíamos limonada por valor de 100 $. Eso significa ahora 100 $ en ingresos, 40 $ en limones y 75 $ por una mesa. Así que eso significa que terminamos el día con 15 $ menos de efectivo que al empezar.
El tercer día no necesitamos comprar otra mesa. Así que el tercer día tenemos otros 100 $ en ingresos y 40 $ en costos, y un flujo de caja positivo de 60 $.
| Día 1 | Día 2 | Día 3 | |
|---|---|---|---|
| Ingresos | $50 | $100 | $100 |
| Gastos | $20 | $115 | $40 |
| Flujo de caja | $30 | $-15 | $60 |
El flujo de caja es fácil de ver cada día, pero ¿cuál fue nuestro ingreso neto cada día? La respuesta es que depende de cuántos días vamos a usar nuestra mesa. Si pensamos que la mesa de 75 $ durará 75 días, ¿no costaba entonces realmente 1 $ al día usarla? Los contadores de empresas cotizadas en bolsa deben hacer este tipo de cálculos y distribuir los costos de estos «activos fijos» a lo largo de la vida útil esperada del activo. Este proceso de imputar el costo de la mesa a 1 $ al día se llama amortización o depreciación. La compra de activos fijos y su depreciación es una de las diferencias entre el ingreso neto y el flujo de caja.
Ahora supongamos que en el día 2 de nuestro negocio de limonada, un cliente se llevó una limonada y luego se dio cuenta de que no tenía el 1 $ para pagarla, pero prometió volver al día siguiente para pagar. El día 2 habríamos recibido solo 99 $ en efectivo de nuestras ventas de 100 $, pero el día 3 habríamos recibido 101 $ en efectivo por ventas de 100 $. La venta realmente ocurrió el día 2; simplemente no cobrábamos hasta el día 3.
Del mismo modo, el día 2 de nuestra ida al supermercado por la mañana quizá olvidamos llevar la cartera, pero el encargado del supermercado nos dio crédito siempre que prometiéramos pagar al día siguiente. De repente puedes ver cómo el ingreso neto y nuestro flujo de caja pueden desalinearse por completo con la compra y el pago de nuestro inventario, el cobro del efectivo de nuestras ventas y las compras de activos fijos que tienen vidas útiles esperadas de 3, 5 o incluso 30 años.
Ahora considera esto: una empresa con una rentabilidad excelente puede experimentar graves problemas si sus ventas se concentran en una base de clientes muy reducida, si todos los productos se venden a crédito de la empresa, lo que da lugar a enormes cuentas por cobrar, o si la empresa tarda en desarrollar productos nuevos o mejorados en un sector que avanza con rapidez. El flujo de caja tan necesario —para financiar los gastos operativos, la I+D, el servicio de la deuda y el marketing— puede faltar, y la capacidad de la empresa para operar con rentabilidad a largo plazo —o simplemente para operar— puede estar en peligro.
Otra empresa, que trabaja con márgenes de beneficio reducidos, sin embargo, puede tener un excelente flujo de caja y rotación de inventario. Dispone de suficiente efectivo para cumplir con todas sus obligaciones operativas, de marketing y de servicio de deuda, y le quedan fondos para futuros proyectos. Como ejemplo, considere las exitosas cadenas de supermercados que a menudo trabajan con márgenes de beneficio tan bajos como del 5 %. Sin embargo, sus beneficios constantes, combinados con un excelente flujo de caja (y pocas cuentas por cobrar), por lo general mantienen a los supermercados viables y convierten su inversión en algo muy estable.
El estado de flujos de efectivo que encontrará en los estados financieros de una empresa debería ayudarle a delimitar el verdadero flujo de caja generado por las operaciones. ¡No tenga miedo de revisar estos estados! Descubrirá cómo gestiona la empresa su negocio, cómo administra su flujo de caja y quizá revelará cambios inesperados que pueden darle pistas sobre su rendimiento futuro.
Ahora eche un vistazo al estado de flujos de efectivo de Apple. Observe cómo comenzaron los 3 meses con 11.875 millones de dólares, generaron 3.938 millones de dólares de actividades operativas, invirtieron 8.639 millones de dólares, recibieron 62 millones de dólares de otras actividades de inversión, y eso hizo que terminaran el trimestre con 7.236 millones de dólares. ¡Vaya empresa!
Afortunadamente, los estados financieros han intentado simplificar algunos de estos problemas contables mediante el uso de algunos términos clave que deberían interesar a cualquiera que revise una empresa.
La siguiente sección ofrece una explicación de algunas de las principales fuentes de información sobre beneficios y flujo de caja con las que debería familiarizarse. Le ayudan a analizar posibles inversiones que puedan encajar con su estrategia y a descartar otras que quizá no se ajusten a sus preferencias.