6-04 현금흐름표 이해하기

한 회사의 수익성을 이해했다면 현금흐름표를 살펴보세요. 이는 기본적 분석에서 두 번째로 중요한 요소이며, 종종 대충 훑어보는 정도로는 충분하지 않습니다. 많은 전문가들은 장기적으로 회사의 생존 가능성을 확보하는 데 좋은 현금흐름이 더 중요하다고 강하게 주장합니다. 이익보다 더 중요하다고 강하게 주장합니다. 놀라셨나요? 그럴 필요 없습니다.

현금흐름 기준으로 회사를 분석하는 방법을 논의하기 전에, 순이익과 현금흐름의 차이를 분명히 이해하고 있는지 먼저 확인해 봅시다.

죄송하지만 이제 회계 수업을 할 시간입니다! 어릴 때 레모네이드 가판대를 차릴 때를 떠올려 보세요. 우리는 가게에 가서 레몬, 컵, 얼음을 20달러어치 샀습니다. 그런 다음 길가에 서서 컵당 1달러에 50잔을 팔려고 했습니다. 이렇게 얻은 50달러의 매출과 20달러의 비용은 30달러의 순이익과 30달러의 현금흐름을 만들어 냈습니다.

하지만 현실은 우리가 레모네이드 가판대를 만들기 위해 엄마 아빠의 탁자를 빌렸고, 그 탁자를 빌려 쓰는 데 대해 그들에게 아무런 대가도 지불하지 않았다는 것이었습니다. 만약 다른 길모퉁이에 또 하나의 가판대를 열어 레모네이드 사업을 확장하고 싶다면, 새 탁자를 사야 했을 텐데, 그 비용이 75달러일 수도 있었습니다. 따라서 2개의 레모네이드 가판대를 운영하는 둘째 날에는 레몬에 40달러를 쓰고 탁자에 75달러를 쓰면서 100달러어치의 레모네이드를 판매하게 됩니다. 그러면 매출은 100달러, 레몬 비용은 40달러, 탁자 비용은 75달러가 됩니다. 즉, 하루를 마치면 시작했을 때보다 현금이 15달러 줄어든 셈입니다.

셋째 날에는 또 다른 탁자를 살 필요가 없습니다. 따라서 셋째 날에는 매출이 다시 100달러 발생하고 비용은 40달러이며, 현금흐름은 60달러의 플러스가 됩니다.

	1일차	2일차	3일차
수익	50달러	100달러	100달러
비용	20달러	115달러	40달러
현금 흐름	30달러	-15달러	60달러

현금흐름은 매일 쉽게 볼 수 있지만, 그렇다면 하루하루의 순이익은 얼마였을까요? 답은 우리가 그 탁자를 몇 일 동안 사용할 것인지에 달려 있습니다. 75달러짜리 탁자가 75일간 사용할 수 있다고 생각한다면, 실제로는 그 탁자를 하루에 1달러씩 쓰는 것과 다름없지 않을까요? 상장기업의 회계 담당자들은 이런 종류의 계산을 해야 하며, 이러한 ‘고정자산’의 비용을 자산의 예상 사용기간에 걸쳐 배분해야 합니다. 탁자 비용을 하루 1달러씩 비용 처리하는 이 과정을 상각이라고 합니다(또는 감가상각). 고정자산의 취득과 그 감가상각은 순이익과 현금흐름을 구분 짓는 차이점 중 하나입니다.

이제 레모네이드 사업 둘째 날에 어떤 고객이 레모네이드를 가져간 뒤, 그것을 내기 위한 1달러가 없다는 사실을 깨닫고는 다음 날 돌아와서 지불하겠다고 약속했다고 가정해 봅시다. 둘째 날에는 100달러 매출 중 현금으로는 99달러만 받았겠지만, 셋째 날에는 100달러 매출에 대해 현금 101달러를 받았을 것입니다. 판매는 실제로 둘째 날에 발생한 것이고, 단지 대금은 셋째 날까지 받지 못했을 뿐입니다.

마찬가지로, 둘째 날 아침에 식료품점에 가는 길에 지갑을 가져오는 것을 깜빡했지만, 다음 날 지불하겠다고 약속하는 조건으로 식료품점 주인이 외상을 허락해 주었을 수도 있습니다. 그러면 순이익과 현금흐름이 재고의 구매와 지급, 판매대금의 회수, 그리고 기대 사용기간이 3년, 5년, 심지어 30년에 이르는 고정자산의 구입과 얼마나 쉽게 어긋날 수 있는지 보이기 시작합니다.

이제 이것을 생각해 봅시다. 수익성이 매우 뛰어난 회사라도 매출이 극히 적은 고객층에 집중되어 있거나, 모든 제품을 회사 신용으로 판매해 대규모 매출채권이 발생하거나, 빠르게 변화하는 산업에서 새롭거나 개선된 제품 개발이 더딜 경우 심각한 문제를 겪을 수 있습니다. 영업비용, 연구개발, 부채 상환, 마케팅을 충당하는 데 꼭 필요한 현금흐름이 부족할 수 있으며, 이로 인해 장기적으로 수익을 내며 운영할 능력, 또는 단순히 존속할 능력 자체가 위험에 처할 수 있습니다.

반면 작은 이익률로 일하는 또 다른 회사는 현금흐름과 재고 회전율이 매우 좋을 수 있습니다. 이들은 모든 영업, 마케팅, 부채 상환 의무를 충족할 충분한 현금을 보유하고 있으며, 향후 프로젝트를 위한 자금도 남겨 둡니다. 예를 들어, 종종 5%에 불과한 이익률로도 성공적으로 운영되는 슈퍼마켓 체인을 생각해 볼 수 있습니다. 하지만 꾸준한 수익과 뛰어난 현금흐름(그리고 적은 매출채권)이 결합되면, 일반적으로 슈퍼마켓은 지속 가능하고 매우 안정적인 투자처가 됩니다.

회사의 재무제표에서 볼 수 있는 현금흐름표는 영업활동에서 실제로 창출된 현금흐름을 파악하는 데 도움이 될 것입니다. 이런 재무제표를 보는 것을 두려워하지 마세요! 회사가 사업을 어떻게 운영하는지, 현금흐름을 어떻게 관리하는지 알 수 있고, 앞으로의 실적에 대한 단서를 줄 수 있는 예상 밖의 변화를 발견할 수도 있습니다.

이제 애플의 현금흐름표를 살펴보겠습니다. 3개월을 118억 7,500만 달러로 시작해 영업활동에서 39억 3,800만 달러를 창출했고, 투자에 86억 3,900만 달러를 투입했으며, 기타 투자활동에서 6,200만 달러를 받았고, 그 결과 분기 말에는 72억 3,600만 달러를 보유하게 되었다는 점에 주목하세요. 정말 대단한 회사입니다!