Kui oled ettevõtte kasumlikkusest aru saanud, vaata ka rahavoogude aruannet, sest see on fundamentaalanalüüsi tähtsuselt teine osa ja vajab sageli enamat kui pealiskaudset ülevaatust. Paljud eksperdid väidavad kindlalt, et hea rahavoog on tähtsam pikaajalise ettevõtte elujõulisuse tagamiseks tähtsam kui kasum. Üllatunud? Ära ole.
Enne kui räägime sellest, kuidas ettevõtet rahavoo põhjal analüüsida, olgu selge, et mõistame netotulu ja rahavoo vahet.
Vabandust, aga nüüd on aeg raamatupidamistunniks! Kui me lapsena püsti panime limonaadileti, läheksime poodi ja ostaksime 20 dollari eest sidruneid, topsi ja jääd. Seejärel seisaksime tänaval ja prooviksime müüa 50 topsi hinnaga 1 dollar tükk. See 50 dollarit tulu ja 20 dollarit kulusid andsid meile 30 dollari suuruse netotulu ja 30 dollari suuruse rahavoo.
Tegelikkuses aga laenasime emalt ja isalt laua, et oma limonaadilett üles seada, ja ei maksnud selle laenamise eest midagi. Kui tahaksime oma limonaadiettevõtet laiendada, avades teise leti teisel tänavanurgal, peaksime ostma uue laua — mis võiks maksta 75 dollarit. Nii et meie kahe limonaadiletiäri teisel päeval kulutaksime 40 dollarit sidrunitele ja 75 dollarit lauale ning müüksime 100 dollari eest limonaadi. See on nüüd 100 dollarit tulu, 40 dollarit sidrunitele ja 75 dollarit lauale. See tähendab, et päeva lõpus on meil 15 dollarit vähem sularaha, kui päeva alguses.
Kolmandal päeval ei pea me uut lauda ostma. Seega on kolmandal päeval taas 100 dollarit tulu ja 40 dollarit kulusid ning positiivne rahavoog 60 dollarit.
| Päev 1 | Päev 2 | Päev 3 | |
|---|---|---|---|
| Tulu | $50 | $100 | $100 |
| Kulud | $20 | $115 | $40 |
| Rahavoog | $30 | $-15 | $60 |
Rahavoogu on iga päev lihtne näha, aga milline oli meie netotulu igal päeval? Vastus on, et see sõltub sellest, mitu päeva me oma lauda kasutame. Kui arvame, et 75-dollariline laud peab vastu 75 päeva, kas siis ei maksnud see laud meile tegelikult kasutamise eest 1 dollar päevas? Börsil noteeritud ettevõtete raamatupidajad peavad sellist arvestust tegema ja jaotama nende „põhivarade“ kulud vara eeldatava kasutusea peale. Seda protsessi, kus laud kantakse kulusse 1 dollariga päevas, nimetatakse amortisatsiooniks (või kulumiks). Põhivara ostmine ja nende amortisatsioon on üks erinevusi netotulu ja rahavoo vahel.
Oletame nüüd, et meie limonaadiettevõtte 2. päeval võttis üks klient meilt limonaadi, mõistis siis, et tal pole 1 dollarit maksmiseks, kuid lubas järgmisel päeval tagasi tulla ja maksta. 2. päeval oleksime oma 100 dollari suurusest müügist saanud ainult 99 dollarit sularaha, aga 3. päeval oleksime 100 dollari suuruse müügi eest saanud 101 dollarit sularaha. Müük toimus tegelikult 2. päeval, lihtsalt tasu saime alles 3. päeval.
Samamoodi võisime 2. päeval hommikul toidupoodi minnes unustada rahakoti kaasa võtta, kuid poe juhataja andis meile krediiti seni, kuni lubasime järgmisel päeval maksta. Nüüd näed, kuidas netotulu ja meie rahavoog võivad tegelikult minna tugevalt nihkesse seoses varude ostmise ja eest tasumisega, müügist raha laekumisega ning põhivara ostudega, mille eeldatav kasulik eluiga on 3, 5 või isegi 30 aastat.
Nüüd mõtle sellele: suurepärase kasumlikkusega ettevõttel võib tekkida tõsiseid probleeme, kui selle müük on koondunud väga väikese kliendibaasi peale, kui kõik tooted müüakse ettevõtte krediidiga, mis toob kaasa suure nõuete mahu, või kui ettevõte on aeglane uute või paremate toodete arendamisel kiiresti arenevas valdkonnas. Väga vajalik rahavoog — tegevuskulude, teadus- ja arendustegevuse, võla teenindamise ja turunduse rahastamiseks — võib puududa ning ettevõtte pikaajaline suutlikkus kasumlikult tegutseda — või üldse tegutseda — võib olla ohus.
Teine ettevõte, mis tegutseb väikese kasumimarginaaliga, võib seevastu omada suurepärast rahavoogu ja varude käivet. Neil on piisavalt sularaha, et täita kõik tegevus-, turundus- ja võla teenindamise kohustused, ning raha jääb üle ka tulevaste projektide jaoks. Näitena võib tuua edukaid supermarketikette, mis töötavad sageli vaid kuni 5% suuruste kasumimarginaalidega. Ometi hoiavad nende stabiilne kasum koos suurepärase rahavooga (ja väheste nõuetega) supermarketeid tavaliselt elujõulisena ning väga stabiilse investeeringuna.
Rahavoogude aruanne, mille leiad ettevõtte finantsaruandest, peaks aitama sul tuvastada tegevusest teenitud tegeliku rahavoo. Ära karda neid aruandeid vaadata! Sa saad teada, kuidas ettevõte oma äri juhib, kuidas ta haldab oma rahavoogu, ja võib-olla toob see esile ootamatuid muutusi, mis annavad sulle vihjeid tulevase tulemuse kohta.
Vaata nüüd Apple’i rahavoogude aruannet. Pane tähele, kuidas nad alustasid 3 kuud 11 875 miljoni dollariga, teenisid põhitegevusest 3 938 miljonit, investeerisid 8 639 miljonit, said muudest investeerimistegevustest 62 miljonit ning selle tulemusel oli neil kvartali lõpus 7 236 miljonit. See on ikka päris ettevõte!
Õnneks on finantsaruanded püüdnud mõningaid neist raamatupidamisküsimustest lihtsustada, kasutades mõnda võtmeterminit, millest peaks iga ettevõtet hindav inimene huvitatud olema.
Järgmine osa selgitab mõningaid peamisi tulu- ja rahavooallikaid, millega peaksite end kurssi viima. Need aitavad teil analüüsida võimalikke investeeringuid, mis võivad sobida teie strateegiaga, ning välistada teised, mis ei pruugi teie eelistustega kokku sobida.
