Au plus fort de l’explosion des sociétés .com, une stratégie populaire — la croissance à quel que soit le prix — est devenue le mot d’ordre de nombreux investisseurs. Après l’éclatement de la bulle, une stratégie plus conservatrice connue sous le nom de croissance à raisonnable raisonnable, ou GARP, est devenue et demeure un plan d’investissement populaire.
Payer un prix élevé pour une valeur en forte hausse peut entraîner de lourdes pertes si elle ne parvient pas à maintenir sa croissance impressionnante. Jetez un coup d’œil au graphique de Crocs (CROX) ci-dessous. Il s’agit de cette entreprise de chaussures en plastique, colorées, qui est devenue très populaire il y a quelques années :
Le graphique ci-dessus de Crocs, Inc. (CROX), nous montre le risque d’acheter trop tard une entreprise à forte croissance.
Crocs est un excellent exemple des risques liés au fait d’investir trop tard dans une entreprise à forte croissance. Cependant, les actions qui croissent à un rythme plus modéré et durable peuvent constituer de bons achats, car elles ont tendance à offrir davantage de bénéfices avec moins de risque de pertes importantes, comme les vedettes (CROX). Jetez un coup d’œil à Google (GOOG) ci-dessous. Il s’agit clairement d’une entreprise de croissance, et ce, depuis des années.
Le graphique de Google (GOOG)nous montre qu’elle a connu quelques revers, mais qu’elle présente un rythme de croissance et un modèle d’affaires plus durables.
L’investissement axé sur la croissance est similaire à l’investissement « valeur », car la plupart des gens associent la capacité de croissance à la valeur intrinsèque d’une entreprise et de son action. La croissance à un prix raisonnable suggère que vous devriez évaluer les titres par rapport à des actions similaires, des actions qui ont connu une croissance comparable, mais dont le prix de marché est plus élevé.
Par exemple, si vous souhaitiez investir dans de grandes entreprises technologiques, vous pourriez utiliser la méthode GARP pour choisir les entreprises technologiques à la croissance la plus rapide et dont les actions sont les plus raisonnablement valorisées, par rapport à leurs bénéfices et à leurs taux de croissance futurs attendus. Regardons
Microsoft (MSFT), Yahoo! (YHOO), Google (GOOG) et Apple (AAPL) selon la méthode GARP.
| Action | Ratio cours/bénéfice (C/B) | Croissance projetée des bénéfices (PEG) |
|---|---|---|
| MSFT | 19.7 | 18% |
| YHOO | 185.6 | 47% |
| GOOG | 38.5 | 30% |
| AAPL | 33.5 | 50% |
En examinant les relatif ratios C/B et PEG ci-dessus, on voit que Microsoft affiche la valorisation la plus faible (un C/B de seulement 19,7). Mais elle présente aussi le taux de croissance prévu le plus faible (seulement 18 %), ce qui explique probablement pourquoi c’est relativement une action bon marché par rapport à ses pairs.
En revanche, Yahoo! affiche un ratio C/B complètement délirant, de 185,6, et un taux de croissance des bénéfices prévu très élevé de 47 %. Google et Apple ont elles aussi des ratios C/B élevés, mais rien de comparable à celui de Yahoo!. Leurs bénéfices prévus sont également meilleurs que ceux de Microsoft : 30 % et 50 % contre seulement 18 %.
Jusqu’ici, on voit que, dans cette comparaison, Google et Apple offrent une très bonne croissance sans prix exorbitant. Cela élimine Microsoft et Yahoo! de la course, mais comment choisir entre Google et Apple ?
Comme Apple a de meilleures perspectives de croissance (50 % contre 30 %) et une valorisation plus faible que celle de Google (33,5 contre 38,5), c’est notre vainqueur incontestable dans cette analyse GARP. Sans surprise, Apple a été l’une des meilleures actions à détenir en 2009, puisqu’elle a rapporté plus de 120 % aux investisseurs qui la détenaient. Et en regardant un graphique des 4 actions considérées ci-dessus, il peut être tentant de supposer que tout le monde a utilisé la méthode GARP pour choisir ses actions en 2009 :
En 2009, Apple a gagné plus de 125 %, Google 80 %, Microsoft 50 % et Yahoo! seulement 30 %
Bien sûr, la qualité d’une analyse GARP dépend des bénéfices futurs projetés pour une action, et ceux-ci peuvent changer à tout moment. Malgré cela, l’analyse GARP est utile pour choisir entre des actions du même secteur, car si les prévisions de bénéfices changent pour une entreprise, elles changent aussi généralement pour toutes les actions de ce secteur.
Ne vous inquiétez pas si vous n’avez pas raison à chaque fois ; personne ne l’est. En revanche, prendre des décisions intelligentes fondées sur des recherches solides et des attentes raisonnables devrait générer de bons profits au fil du temps.