Au plus fort de l’explosion des dot-com, une stratégie populaire — la croissance à n’importe quel prix — est devenue le mot d’ordre de nombreux investisseurs. Après l’éclatement de la bulle, une stratégie plus prudente, connue sous le nom de croissance à raisonnable raisonnable, ou GARP, est devenue et reste un plan d’action d’investissement très prisé.
Payer un prix élevé pour une valeur en forte hausse peut entraîner de lourdes pertes si elle ne parvient pas à maintenir son impressionnante croissance. Jetez un coup d’œil au graphique de Crocs (CROX) ci-dessous. Il s’agit de cette entreprise de chaussures en plastique et colorées devenue très populaire il y a quelques années :
Le graphique ci-dessus de Crocs, Inc. (CROX), nous montre le risque d’acheter trop tard une entreprise à forte croissance.
Crocs est un excellent exemple des risques liés à un investissement trop tardif dans une entreprise à forte croissance. Cependant, les actions qui croissent à un rythme plus modéré et durable peuvent être de bons achats, car elles ont tendance à offrir plus de profit avec moins de risque de pertes importantes, comme les vedettes (CROX). Jetez un coup d’œil à Google (GOOG) ci-dessous. C’est clairement une entreprise de croissance et cela fait des années que c’est le cas.
Le graphique de Google (GOOG) nous montre qu’elle a connu quelques revers, mais qu’elle affiche un taux de croissance et un modèle économique plus durables.
L’investissement axé sur la croissance est similaire à l’investissement « value », car la plupart des gens associent la capacité de croissance à la valeur intrinsèque d’une entreprise et de son action. La croissance à un prix raisonnable suggère que vous devriez évaluer les titres par rapport à des actions comparables, des actions qui ont connu une croissance similaire, mais affichent des prix de marché plus élevés.
Par exemple, si vous souhaitiez investir dans de grandes entreprises technologiques, vous pourriez utiliser la méthode GARP pour choisir les entreprises technologiques à la croissance la plus rapide dont les actions sont les plus raisonnablement valorisées, par rapport à leurs bénéfices et à leurs taux de croissance futurs attendus. Regardons
Microsoft (MSFT), Yahoo! (YHOO), Google (GOOG) et Apple (AAPLà l’aide de la méthode GARP.
| Action | Ratio cours/bénéfice (P/E) | Croissance projetée des bénéfices (PEG) |
|---|---|---|
| MSFT | 19.7 | 18% |
| YHOO | 185.6 | 47% |
| GOOG | 38.5 | 30% |
| AAPL | 33.5 | 50% |
En examinant les relative ratios cours/bénéfices et les ratios PEG ci-dessus, on voit que Microsoft affiche la valorisation la plus faible (un PER de seulement 19,7). Mais elle présente aussi le taux de croissance projeté le plus faible (seulement 18 %), ce qui explique probablement pourquoi c’est une relativement action bon marché par rapport à ses pairs.
En revanche, Yahoo! affiche un ratio cours/bénéfices délirant, extrêmement élevé, de 185,6, et un taux de croissance du bénéfice projeté très élevé de 47 %. Google et Apple ont également des ratios cours/bénéfices élevés, mais rien de comparable à celui de Yahoo!. Leurs bénéfices projetés sont aussi meilleurs que ceux de Microsoft : 30 % et 50 % contre seulement 18 %.
Jusqu’ici, on voit que dans cette comparaison, Google et Apple offrent une très bonne croissance sans prix excessif. Cela élimine Microsoft et Yahoo! de la sélection, mais comment choisir entre Google et Apple ?
Comme Apple présente de meilleures perspectives de croissance (50 % contre 30 %) et une valorisation moins chère que celle de Google (33,5 contre 38,5), c’est notre gagnant incontestable dans cette analyse GARP. Sans surprise, Apple a été l’une des meilleures actions à détenir en 2009, puisqu’elle a rapporté plus de 120 % aux investisseurs qui la possédaient. Et en regardant un graphique des 4 actions que nous avons examinées ci-dessus, on pourrait être tenté de supposer que tout le monde a utilisé la méthode GARP pour choisir ses actions en 2009 :
En 2009, Apple a gagné plus de 125 %, Google 80 %, Microsoft 50 % et Yahoo! seulement 30 %
Bien sûr, la qualité d’une analyse GARP dépend des bénéfices futurs projetés d’une action, et ceux-ci peuvent changer à tout moment. Malgré tout, l’analyse GARP est utile pour choisir entre des actions d’un même secteur, car si les projections de bénéfices changent pour une entreprise, elles changent aussi généralement pour toutes les actions de ce secteur.
Ne vous inquiétez pas si vous n’avez pas raison à chaque fois ; personne ne l’est. En revanche, prendre des décisions judicieuses fondées sur une recherche solide et des attentes raisonnables devrait générer de bons profits avec le temps.