Ahora que ya tienes una comprensión general de qué son las opciones, veamos la negociación de opciones con un poco más de detalle. Cuando obtienes una cotización de una acción, también puedes consultar su cadena de opciones:
En primer lugar, debes darte cuenta de que no todas las acciones tienen opciones. Solo las acciones más populares tienen opciones.
En segundo lugar, no siempre puedes comprar el precio de ejercicio que quieres para una opción. Los precios de ejercicio generalmente van en intervalos de 5 dólares. Así que, si YHOO cotiza en el rango de los 30 dólares, podría tener precios de ejercicio de 20, 25, 30, 35 y 40 dólares. Ocasionalmente, encontrarás disponibles 22,5 y 27,5 dólares para las acciones más populares.
En tercer lugar, no siempre encontrarás el mes de vencimiento que buscas en una opción. Por lo general, ves los meses de vencimiento de los dos meses más cercanos y, después, cada 3 meses a partir de ahí.
En cuarto lugar, incluso si encuentras la opción que buscas, debes asegurarte de que tenga suficiente volumen de negociación para aportar liquidez, de modo que puedas venderla en el mercado abierto, si así lo decides. La mayoría de las opciones se negocian poco y, por tanto, tienen un alto diferencial entre compra y venta.
Por último, debes entender de dónde provienen los precios de las opciones. Si YHOO cotiza a 27 dólares por acción y estás viendo la opción de compra de octubre de 30 dólares, el precio se determina igual que el de una acción: totalmente en función de la oferta y la demanda en un mercado abierto. Si el precio de esa opción es de 0,25 dólares, entonces no mucha gente espera que YHOO suba por encima de 30 dólares; y si el precio de esa opción es de 2,00 dólares, entonces sabes que de mucha gente espera que esa opción suba por encima de 30 dólares.
Como era de esperar, los precios de las opciones son una función del precio de la acción subyacente, el precio de ejercicio, el número de días que faltan para el vencimiento y la volatilidad general de la acción. Aunque los tres primeros factores —el precio de la acción, el precio de ejercicio y los días hasta el vencimiento— se aceptan fácilmente, es la volatilidad y la volatilidad esperada de la acción lo que divide opiniones entre los operadores y, por tanto, impulsa los precios.
Al comprar opciones, necesitas poder calcular tu punto de equilibrio para ver si realmente quieres hacer una operación. Si YHOO está a 27 dólares por acción y la call de octubre de 30 dólares cotiza a 0,25 dólares, entonces YHOO tiene que subir al menos a 30,25 dólares para que recuperes tu inversión. Esto se debe a que, cuando YHOO está a 30,25 dólares, sabes que la call de 30 dólares está 0,25 dólares “en el dinero”, así que vale al menos 0,25 dólares (el coste de la opción). Del mismo modo, si la call de octubre de 30 dólares cuesta 2,00 dólares, entonces YHOO tiene que subir al menos a 32,00 dólares para que recuperes tu inversión (cuando YHOO está a 32 dólares, la call de 30 dólares está “en el dinero” por 2,00 dólares y valdrá al menos 2,00 dólares).
Ahora veamos un ejemplo concreto para que esto empiece a tener sentido. Supongamos que hemos hecho nuestro análisis sobre IBM (IBM) y creemos que IBM subirá de 84 a 87 dólares en los próximos días. Como pensamos que IBM va a subir, queremos comprar una call y, como los precios de ejercicio de las opciones van en múltiplos de 5 dólares, podría comprar la call de 80 dólares, la call de 85 dólares o la call de 90 dólares. Fíjate en la Tabla 1 de abajo que la call de IBM de abril de 85 dólares tiene el mayor rendimiento porcentual.
Escenario 1
Comprar 100 acciones y 1 contrato de cada una de las calls de 80, 85 y 90 dólares, y que IBM cierre a 87 dólares.
Observa en la Tabla 1 que gastamos 8.400 dólares en la posición en acciones y muy poco en las opciones. Ahora, en la Tabla 2 de abajo, invertimos la misma cantidad inicial en opciones que en acciones, de modo que gastamos 8.400 dólares en 100 acciones de IBM y aproximadamente lo mismo en cada una de las calls. Naturalmente, el rendimiento porcentual es el mismo que en la Tabla 1 anterior, pero fíjate ahora en los 14.000 dólares de beneficio en la call de abril de 85 dólares. Incluso el beneficio de la call de abril de 80 dólares es bueno, con 6.300 dólares.
Escenario 2
Invertir la misma cantidad de dinero en cada acción y opción, y que IBM cierre a 87 dólares
Ahora viene la parte arriesgada de operar con opciones. En la Tabla 1 y la Tabla 2 mostramos los resultados suponiendo que IBM subió de 84 a 87 dólares por acción antes de la fecha de vencimiento. Por supuesto, las acciones no siempre se mueven como pensamos, así que la Tabla 3 muestra lo que ocurre si el precio de la acción simplemente baja un poco hasta 83 dólares por acción. Observa que con la call de 85 dólares perdimos todo nuestro dinero, pero con la call de 80 dólares solo perdimos 2.100 dólares y, por supuesto, con la acción solo perdimos los 100 dólares.
Escenario 3
IBM cierra a 83,00 dólares
Conclusión
Si estás seguro de que una acción va a subir unos cuantos dólares antes de la próxima fecha de vencimiento de la opción, lo más rentable —y lo más arriesgado— es comprar una opción de compra con un precio de ejercicio ligeramente superior al precio actual de la acción. Si quieres ser un poco más conservador, también puedes comprar la opción de compra con un precio de ejercicio inferior al precio actual de la acción. Si tienes dudas sobre qué opción comprar, fíjate siempre en el volumen del mercado real y ve hacia donde esté el volumen (yo a esto lo llamo seguir al “dinero inteligente”).
Esta es una de las características más importantes del trading de opciones que debes conocer: los precios de las acciones se mueven en 3 direcciones: no solo suben y bajan, sino que también pueden quedarse igual. Si los precios fueran aleatorios, entonces en un periodo corto de tiempo esperarías que las acciones subieran el 33 % de las veces, bajaran el 33 % de las veces y se mantuvieran aproximadamente igual el 33 % del tiempo. Esto, de hecho, lo confirma mucha investigación académica, que muestra que los compradores de calls o puts solo obtienen beneficios aproximadamente el 35 % de las veces. Así que, si los compradores de calls/puts solo obtienen beneficios el 35 % de las veces, eso significa que los vendedores de calls y puts obtienen beneficios el 65 % de las veces. El siguiente tema trata sobre la venta (también conocida como “escritura”) de calls.