والآن بعد أن أصبحت لديك صورة عامة جيدة عن الخيارات، دعنا ننظر إلى تداول الخيارات بمزيد من التفصيل. عندما تحصل على سعر لسهم، يمكنك أيضًا الاطلاع على سلسلة خياراته:
أولًا، يجب أن تدرك أن ليس كل الأسهم لها خيارات. فالأكثر شيوعًا فقط هي التي تتوافر لها خيارات.
ثانيًا، لا يمكنك دائمًا شراء سعر التنفيذ الذي تريده للخيار. فأسعار التنفيذ تكون عمومًا بفواصل قدرها 5 دولارات. لذا إذا كان YHOO يتداول في نطاق 30 دولارًا، فقد تكون أسعار التنفيذ المتاحة 20 و25 و30 و35 و40 دولارًا. وأحيانًا ستجد 22.5 و27.5 متاحين للأسهم الأكثر شيوعًا.
ثالثًا، لن تجد دائمًا شهر الانتهاء الذي تبحث عنه في الخيار. عادةً سترى أشهر الانتهاء للشهرين الأقرب، ثم كل 3 أشهر بعد ذلك.
رابعًا، حتى إذا وجدت الخيار الذي تبحث عنه، فعليك التأكد من وجود حجم تداول كافٍ فيه لتوفير السيولة بحيث يمكنك بيعه في السوق المفتوحة إذا قررت ذلك. معظم الخيارات يجري تداولها بشكل محدود، ولذلك تكون فروق العرض والطلب فيها مرتفعة.
أخيرًا، عليك أن تفهم من أين تأتي أسعار الخيارات. إذا كان YHOO يتداول عند 27 دولارًا للسهم، وأنت تنظر إلى خيار الشراء لشهر أكتوبر بسعر تنفيذ 30 دولارًا، فإن السعر يتحدد مثل السهم تمامًا — وفقًا للعرض والطلب في سوق مفتوحة. إذا كان سعر ذلك الخيار 0.25 دولار، فهذا يعني أن عددًا قليلًا من الناس يتوقعون أن يرتفع YHOO فوق 30 دولارًا؛ وإذا كان سعر ذلك الخيار 2.00 دولار، فأنت تعرف أن من الناس يتوقعون أن يرتفع ذلك الخيار فوق 30 دولارًا. عددًا كبيرًا
وكما قد تتوقع، فإن أسعار الخيارات هي دالة في سعر السهم الأساسي، وسعر التنفيذ، وعدد الأيام المتبقية حتى انتهاء الصلاحية، والتقلب العام للسهم. وبينما يمكن الاتفاق بسهولة على العوامل الثلاثة الأولى (سعر السهم، وسعر التنفيذ، وأيام انتهاء الصلاحية)، فإن التقلب والتقلب المتوقع للسهم هما ما يختلف فيه المتداولون في الرأي، ولذلك يحرّكان الأسعار.
عند شراء الخيارات، تحتاج إلى أن تكون قادرًا على حساب نقطة التعادل لترى ما إذا كنت تريد تنفيذ الصفقة فعلًا. إذا كان YHOO عند 27 دولارًا للسهم، وكان خيار الشراء لشهر أكتوبر بسعر تنفيذ 30 دولارًا عند 0.25 دولار، فإن YHOO يجب أن يرتفع إلى 30.25 دولارًا على الأقل حتى تصل إلى نقطة التعادل. وذلك لأنه عندما يصبح YHOO عند 30.25 دولارًا، فإنك تعلم أن خيار الشراء بسعر تنفيذ 30 دولارًا يكون «في النقود» بمقدار 0.25 دولار، وبالتالي تكون قيمته على الأقل 0.25 دولار (وهو تكلفة الخيار). وبالمثل، إذا كان خيار الشراء لشهر أكتوبر بسعر تنفيذ 30 دولارًا هو 2.00 دولار، فعلى YHOO أن يرتفع إلى 32.00 دولارًا على الأقل حتى تصل إلى نقطة التعادل (فعندما يكون YHOO عند 32 دولارًا، يكون خيار الشراء بسعر تنفيذ 30 دولارًا «في النقود» بمقدار 2.00 دولار، وستكون قيمته على الأقل 2.00 دولار).
الآن لننظر إلى مثال محدد حتى تبدأ الصورة في الوضوح. لنفترض أننا أجرينا تحليلنا على IBM (آي بي إم) ونعتقد أن IBM سترتفع من 84 دولارًا إلى 87 دولارًا خلال الأيام القليلة المقبلة. ولأننا نعتقد أن IBM ستصعد، نريد شراء خيار شراء، وبما أن أسعار تنفيذ الخيارات تكون بمضاعفات 5 دولارات، فيمكنني شراء خيار 80 دولارًا، أو خيار 85 دولارًا، أو خيار 90 دولارًا. لاحظ من الجدول 1 أدناه أن خيار IBM أبريل بسعر تنفيذ 85 دولارًا يحقق أعلى عائد نسبي.
السيناريو ١
شراء 100 سهم من السهم وعقد واحد من كل من خيارات 80 و85 و90 دولارًا، وتغلق IBM عند 87 دولارًا.
لاحظ في الجدول 1 أننا أنفقنا 8,400 دولار على مركز السهم، وأنفقنا القليل جدًا على الخيارات. أما في الجدول 2 أدناه، فنستثمر المبلغ الابتدائي نفسه في الخيارات كما في السهم، فننفق 8,400 دولار على 100 سهم من IBM، وحوالي المبلغ نفسه على كل خيار من خيارات الشراء. وبالطبع، فإن العائد النسبي هو نفسه كما في الجدول 1 أعلاه، لكن انظر الآن إلى ربح 14,000 دولار على خيار IBM أبريل بسعر تنفيذ 85 دولارًا! حتى الربح على خيار أبريل بسعر 80 دولارًا جيد، إذ يبلغ 6,300 دولار.
السيناريو ٢
استثمار مبالغ متساوية من المال في كل سهم وخيار، وتغلق IBM عند 87 دولارًا
والآن، إليك الجانب المحفوف بالمخاطر في تداول الخيارات. في الجدولين 1 و2 عرضنا النتائج بافتراض أن IBM ارتفعت من 84 دولارًا إلى 87 دولارًا للسهم بحلول تاريخ انتهاء الصلاحية. وبالطبع، لا تتحرك الأسهم دائمًا كما نتوقع، لذا يوضح الجدول 3 ما يحدث إذا انخفض سعر السهم قليلًا فقط إلى 83 دولارًا للسهم. لاحظ أنه بالنسبة لخيار 85 دولارًا خسرنا كل أموالنا، أما بالنسبة لخيار 80 دولارًا فلم نخسر سوى 2,100 دولار، وبالطبع بالنسبة للسهم لم نخسر سوى 100 دولار.
السيناريو ٣
تغلق IBM عند 83.00 دولارًا
الخلاصة
إذا كنت متأكدًا من أن سهمًا ما سيرتفع بضعة دولارات قبل تاريخ انتهاء صلاحية الخيار التالي، فإن الأكثر ربحية (والأكثر مخاطرة) هو شراء خيار شراء بسعر تنفيذ أعلى قليلًا من سعر السهم الحالي. وإذا أردت أن تكون أكثر تحفظًا قليلًا، فيمكنك أيضًا شراء خيار شراء بسعر تنفيذ أدنى من سعر السهم الحالي. وإذا كنت في حيرة بشأن الخيار الذي يجب شراؤه، فانظر دائمًا إلى حجم التداول في السوق الحقيقي واتبع المكان الذي يوجد فيه الحجم (وأنا أسمي هذا اتباع «المال الذكي»).
إليك إحدى أهم الخصائص التي يجب أن تعرفها عن تداول الخيارات: أسعار الأسهم تتحرك في ثلاثة اتجاهات — فهي لا ترتفع وتنخفض فقط، بل يمكنها أيضًا أن تبقى كما هي. إذا كانت الأسعار عشوائية، فخلال فترة قصيرة تتوقع أن ترتفع الأسهم 33% من الوقت، وتنخفض 33% من الوقت، وتبقى تقريبًا كما هي 33% من الوقت. وقد ثبت ذلك بالفعل من خلال الكثير من الأبحاث الأكاديمية التي تُظهر أن مشتري خيارات الشراء أو البيع يحققون أرباحًا في نحو 35% فقط من الوقت. لذا، إذا كان مشترو خيارات الشراء/البيع يحققون الأرباح فقط 35% من الوقت، فهذا يعني أن بائعي خيارات الشراء والبيع يحققون الأرباح 65% من الوقت. ويتناول الموضوع التالي البيع (ويُعرف أيضًا بـ «كتابة» خيارات الشراء).
