الآن بعد أن أصبحت لديك فكرة عامة جيدة عن ماهية الخيارات، دعنا نلقي نظرة على تداول الخيارات بمزيد من التفصيل. عندما تحصل على عرض سعر لسهمٍ ما، يمكنك أيضًا استعراض سلسلة خياراته:
أولًا، يجب أن تدرك أن ليس كل الأسهم لديها خيارات. فالأسهم الأكثر شهرة فقط هي التي لها خيارات.
ثانيًا، لا يمكنك دائمًا شراء سعر التنفيذ الذي تريده للخيار. فأسعار التنفيذ تكون عمومًا بفواصل قدرها 5 دولارات. لذا إذا كان YHOO يُتداول في نطاق 30 دولارًا، فقد تكون أسعار التنفيذ المتاحة 20 و25 و30 و35 و40 دولارًا. وأحيانًا ستجد 22.5 و27.5 متاحتين للأسهم الأكثر شهرة.
ثالثًا، لن تجد دائمًا شهر الانتهاء الذي تبحث عنه في الخيار. عادةً سترى أشهر الانتهاء للشهرين الأقرب، ثم كل 3 أشهر بعد ذلك.
رابعًا، حتى إذا وجدت الخيار الذي تبحث عنه، عليك التأكد من أن حجم التداول عليه كافٍ لتوفير السيولة، بحيث يمكنك بيعه في السوق المفتوحة إذا قررت ذلك. معظم الخيارات يتم تداولها بحجم منخفض، ولذلك تكون فروق السعر بين العرض والطلب مرتفعة.
أخيرًا، عليك أن تفهم من أين تأتي أسعار الخيارات. إذا كان YHOO يُتداول عند 27 دولارًا للسهم، وأنت تنظر إلى خيار الشراء لشهر أكتوبر بسعر تنفيذ 30 دولارًا، فإن السعر يتحدد تمامًا مثل السهم—بناءً كليًا على العرض والطلب في سوق مفتوحة. إذا كان سعر ذلك الخيار 0.25 دولار، فهذا يعني أن عددًا قليلًا من الناس يتوقعون أن يرتفع YHOO فوق 30 دولارًا؛ وإذا كان سعر ذلك الخيار 2.00 دولار، فأنت تعرف أن من الناس يتوقعون أن يرتفع ذلك الخيار فوق 30 دولارًا. عددًا كبيرًا
وكما قد تتوقع، فإن أسعار الخيارات هي دالة في سعر السهم الأساسي، وسعر التنفيذ، وعدد الأيام المتبقية حتى الانتهاء، والتقلب الكلي للسهم. وبينما يمكن الاتفاق بسهولة على أول ثلاثة عوامل منها (سعر السهم، وسعر التنفيذ، والأيام المتبقية حتى الانتهاء)، فإن التقلب والتقلب المتوقع للسهم هما ما يختلف المتداولون حوله في الرأي، وبالتالي هما ما يدفع الأسعار.
عند شراء الخيارات، يجب أن تكون قادرًا على حساب نقطة التعادل لمعرفة ما إذا كنت تريد فعلًا الدخول في الصفقة. إذا كان YHOO عند 27 دولارًا للسهم، وكان خيار الشراء لشهر أكتوبر بسعر تنفيذ 30 دولارًا عند 0.25 دولار، فعلى YHOO أن يرتفع إلى 30.25 دولارًا على الأقل حتى تصل إلى نقطة التعادل. وذلك لأنه عندما يكون YHOO عند 30.25 دولارًا، فإنك تعلم أن خيار الشراء بسعر تنفيذ 30 دولارًا يكون «داخل النقود» بمقدار 0.25 دولار، وبالتالي تكون قيمته 0.25 دولار على الأقل (تكلفة الخيار). وبالمثل، إذا كان خيار الشراء لشهر أكتوبر بسعر تنفيذ 30 دولارًا عند 2.00 دولار، فعلى YHOO أن يرتفع إلى 32.00 دولارًا على الأقل حتى تصل إلى نقطة التعادل (فعندما يكون YHOO عند 32 دولارًا، يكون خيار الشراء بسعر تنفيذ 30 دولارًا «داخل النقود» بمقدار 2.00 دولار، وسيكون على الأقل بقيمة 2.00 دولار).
والآن لننظر إلى مثال محدد حتى يبدأ هذا في الاتضاح. لنفترض أننا أجرينا تحليلنا على IBM (آي بي إم) ونعتقد أن IBM ستتحرك من 84 دولارًا إلى 87 دولارًا خلال الأيام القليلة القادمة. وبما أننا نعتقد أن IBM ستصعد، فنريد شراء خيار شراء، وبما أن أسعار تنفيذ الخيارات تأتي بمضاعفات 5 دولارات، فيمكنني شراء خيار الشراء بسعر تنفيذ 80 دولارًا، أو 85 دولارًا، أو 90 دولارًا. لاحظ من الجدول 1 أدناه أن خيار الشراء IBM لشهر أبريل بسعر تنفيذ 85 دولارًا يحقق أعلى عائد نسبي.
السيناريو 1
شراء 100 سهم من السهم وعقد واحد من كل من خيارات الشراء بسعري 80 و85 و90 دولارًا، وإغلاق IBM عند 87 دولارًا.
لاحظ في الجدول 1 أننا أنفقنا 8,400 دولار على مركز الأسهم وأنفقنا القليل جدًا على الخيارات. والآن، في الجدول 2 أدناه، نستثمر المبلغ الأولي نفسه في الخيارات كما فعلنا في الأسهم، فننفق 8,400 دولار على 100 سهم من IBM ونحو المبلغ نفسه على كل عقد من عقود الشراء. ومن الطبيعي أن تكون نسبة العائد هي نفسها كما في الجدول 1 أعلاه، ولكن انظر الآن إلى ربح 14,000 دولار على خيار الشراء لشهر أبريل بسعر تنفيذ 85 دولارًا! وحتى الربح على خيار الشراء لشهر أبريل بسعر 80 دولارًا جيد، إذ يبلغ 6,300 دولار.
السيناريو 2
استثمر مبالغ متساوية من المال في كل سهم وخيار، وتغلق IBM عند 87 دولارًا
والآن، هذه هي الجهة المحفوفة بالمخاطر في تداول الخيارات. في الجدولين 1 و2 عرضنا النتائج على افتراض أن سهم IBM ارتفع من 84 دولارًا إلى 87 دولارًا للسهم بحلول تاريخ انتهاء الصلاحية. وبالطبع، لا تتحرك الأسهم دائمًا كما نتوقع، لذلك يوضح الجدول 3 ما يحدث إذا انخفض سعر السهم قليلًا فقط إلى 83 دولارًا للسهم. لاحظ أنه بالنسبة لخيار الشراء بسعر 85 دولارًا خسرنا كل أموالنا، أما بالنسبة لخيار الشراء بسعر 80 دولارًا فقد خسرنا 2,100 دولار فقط، وبالطبع بالنسبة للسهم لم نخسر سوى 100 دولار.
السيناريو 3
تغلق IBM عند 83.00 دولارًا
الخلاصة
إذا كنت متأكدًا من أن سهمًا ما سيرتفع بضعة دولارات قبل تاريخ انتهاء الخيار التالي، فإن شراء خيار شراء بسعر تنفيذ أعلى قليلًا من سعر السهم الحالي هو الأكثر ربحية (وهو الأكثر مخاطرة). وإذا أردت أن تكون أكثر تحفظًا قليلًا، يمكنك أيضًا شراء خيار شراء بسعر تنفيذ أدنى من سعر السهم الحالي. وإذا كنت في حيرة بشأن الخيار الذي تشتريه، فانظر دائمًا إلى حجم التداول في السوق الحقيقي واتجه حيث يوجد الحجم (وأنا أسمي هذا اتباع «الأموال الذكية»).
وهذه واحدة من أهم الخصائص التي يجب أن تعرفها عن تداول الخيارات: تتحرك أسعار الأسهم في 3 اتجاهات — فهي لا ترتفع وتنخفض فقط، بل قد تبقى أيضًا كما هي. وإذا كانت الأسعار عشوائية، فخلال فترة قصيرة تتوقع أن ترتفع الأسهم 33% من الوقت، وتنخفض 33% من الوقت، وتبقى تقريبًا كما هي 33% من الوقت. وقد ثبت هذا بالفعل من خلال الكثير من الأبحاث الأكاديمية التي تُظهر أن مشتري خيارات الشراء أو البيع يحققون أرباحًا في نحو 35% فقط من الأحيان. لذا، إذا كان مشترو خيارات الشراء/البيع يحققون الأرباح فقط 35% من الوقت، فهذا يعني أن بائعي خيارات الشراء والبيع يحققون الأرباح 65% من الوقت. ويتناول الموضوع التالي البيع (ويُعرف أيضًا باسم «كتابة» خيارات الشراء).
