أول نقطة للبدء في تحليل الشركة هي العودة مباشرة إلى المصدر ومراجعة المعلومات المالية التي تنشرها الشركة عن نفسها.
في الفصول السابقة تحدثنا عن الطروحات العامة الأولية وما الذي يتطلبه الأمر لتكون الشركة عامة في الولايات المتحدة. ولكي تظل الشركة العامة في وضع جيد لدى هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC)، يجب عليها بعد طرحها الأولي أن «تقدّم» معلومات معينة بشكل ربع سنوي وسنوي. ثم تتيح هيئة الأوراق المالية والبورصات هذه المعلومات للجمهور حتى يكون جميع المستثمرين على قدم المساواة ولديهم الوصول إلى المعلومات نفسها في الوقت نفسه.
فيما يلي أكثر 3 مستندات تقديمًا إلى هيئة الأوراق المالية والبورصات:
- [ts]10-K [tm]الإفصاح السنوي لدى هيئة الأوراق المالية والبورصات من الشركات العامة، ويتضمن قائمة الدخل والميزانية العمومية وقائمة التدفقات النقدية المدققة، وغيرها من الملاحظات التفصيلية حول الوضعين المالي والتشغيلي للشركة.[te] — هذا هو التقرير السنوي الذي تودعه شركة عامة لدى هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC). وهو مستند تفصيلي للغاية يتضمن الكثير من المعلومات، بما في ذلك وصفًا للأعمال، والقوائم المالية المدققة لأحدث سنة مالية للشركة (قائمة الدخل، والميزانية العمومية، وقوائم التدفقات النقدية، وبيان حقوق المساهمين)، وتعويضات التنفيذيين، ووصفًا لخطة خيارات الشركة، والالتزامات المستقبلية المتعلقة بالإيجارات، ومراجعة لأي قضايا قانونية معلقة، وغير ذلك الكثير. وتؤكد شركة محاسبة مستقلة دقة المعلومات المعروضة من خلال تدقيق القوائم المالية. ويجب تقديم 10-K خلال 75 يومًا من نهاية السنة المالية للشركة.
- [ts]10-Q [tm]الإفصاح الربع سنوي لدى هيئة الأوراق المالية والبورصات من الشركات العامة، ويتضمن قوائم مالية مختصرة غير مدققة.[te] — هذا هو التقرير ربع السنوي للشركة الذي يُقدَّم إلى هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC). ويكون 10-Q أقل تفصيلًا من 10-K، لكنه يمنحك لمحة سريعة عن القوائم المالية لتتمكن من معرفة أداء الشركة خلال أحدث فترة مدتها 90 يومًا. وعادةً ما تكون هذه القوائم المالية غير مدققة. ويُطلب من الشركات تقديم 10-Q خلال 45 يومًا من نهاية الربع المالي.
- 8-ك — يبلّغ هذا النموذج مساهمي الشركة بـ«الأحداث الجوهرية غير المجدولة التي تهم المساهمين». ويشمل ذلك استقالة أحد مسؤولي الشركة، أو عملية شراء كبيرة، أو صفقة تجارية أبرمتها الشركة، وحتى الأخبار السيئة مثل تحقيق من هيئة الأوراق المالية والبورصات في ممارسات الشركة التجارية. وكلها أحداث جوهرية تستلزم تقديم نموذج 8-K. ويُعدّ 8-K شائعًا جدًا، إذ تقدّم العديد من الشركات عددًا من نماذج 8-K على مدار العام.
عندما تبدأ بقراءة الملفات التي تقدمها الشركة إلى هيئة الأوراق المالية والبورصات، ستلاحظ أنها مملة وجافة ومليئة بالصياغة القانونية. لكن من المفترض أن تكون كذلك لأنها مليئة بحقائق موضوعية عن الشركة، والحقائق هي ما تحتاجه لتقييم فرص نجاح الشركة. توفر ملفات هيئة الأوراق المالية والبورصات المعلومات الخالصة عن الشركة، من دون أن تشوبها تحليلات شركات الوساطة.
أحب دائمًا أن أقرأ أولًا أحدث تقرير 10-K لأرى كيف أدت الشركة خلال أحدث سنتها المالية، والأهم من ذلك، كيف كان ذلك الأداء مقارنةً بالأشهر الاثني عشر السابقة. ثم أبحث عن أحدث تقارير 10-Q وأقارن نمو المبيعات ونسبة هامش الربح وصافي الدخل. وآمل أن أرى الاتجاهات التي ظهرت في 10-K مستمرة في 10-Q.
يمكنك أن تكتشف تقريبًا كل ما أردت معرفته عن شركة ما بمجرد تصفح صفحات تقاريرها الفصلية أو السنوية. هل مبيعاتها في ازدياد أم في تراجع؟ هل هامش ربحها ينمو أم ينكمش؟ كم من النقد المتاح لديها؟ وكم من الديون عليها؟ كيف تتقدم عملياتها في أوروبا؟ ما نوع حزمة التعويضات التي يحصل عليها الرئيس التنفيذي للشركة؟ من هم المسؤولون ونواب الرئيس في الشركة؟ ما سياسة توزيع الأرباح لدى الشركة؟ كل ذلك موجود هناك.
تُعدّ معظم الشركات أيضًا «تقريرًا سنويًا» وتوزعه على المساهمين. وغالبًا ما يتضمن هذا التقرير السنوي كثيرًا من «البهرجة» والصياغات الإيجابية الموجهة حول أداء الشركة. ورغم أنه مُحكم البناء وجيد الصياغة، ينبغي أن تتعلم الفصل بين الأسلوب التحريري في التقرير السنوي وبين الأداء المالي والتشغيلي الحقيقي كما يظهر في ملفاتها المقدمة إلى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأميركية بصيغتي 10-Q و10-K.
تقارير هيئة الأوراق المالية والقراءة المالية
لاحظ أنني قلت إن الشركة تُعدّ تقريرًا سنويًا وتوزعه مباشرة على المساهمين. فالتقرير السنوي لا يُقدَّم إلى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأميركية، ولذلك يحتوي على معلومات أقل موضوعية. ورغم أن التقرير السنوي يكون عادةً جذابًا وممتعًا في قراءته، فإن ما يتضمنه من معلومات قيّمة مما لا يوجد في ملفات هيئة الأوراق المالية والبورصات سيكون قليلًا.
