Ο κίνδυνος, η ανταμοιβή και η διαφοροποίηση είναι οι σημαντικότερες έννοιες που πρέπει να κατανοήσετε πριν ξεκινήσετε το χαρτοφυλάκιό σας. Είναι παράγοντες σε όλες τις επενδυτικές αποφάσεις. Πρέπει να μάθετε περισσότερα από τους ορισμούς αυτών των παραγόντων στο εγχειρίδιο — χρειάζεται να κατανοήσετε πώς αυτοί, σε συνδυασμό με το χρονικό σημείο της αγοράς και τους επιχειρηματικούς κύκλους, επηρεάζουν την απόδοση του χαρτοφυλακίου σας. Ακόμη και ο κίνδυνος, όταν διαχειρίζεται και γίνεται κατανοητός σωστά, μπορεί συχνά να βοηθήσει το χαρτοφυλάκιό σας. Υπάρχουν διαφορετικά επίπεδα κινδύνου και διαφορετικά είδη διαφοροποίησης.
Με απλά λόγια, ο όρος «κίνδυνος» χρησιμοποιείται για να καθορίσει την πιθανότητα και τη μεταβλητότητα των αποτελεσμάτων σας. Ο κίνδυνος συνήθως συμβαδίζει με τις αποδόσεις: όσο μεγαλύτερο ρίσκο αναλαμβάνετε, τόσο υψηλότερη απόδοση θα περιμένατε, και αντίστροφα, όσο μικρότερο ρίσκο αναλαμβάνετε, τόσο χαμηλότερη απόδοση θα περιμένατε.
Ο όρος «απόδοση» γενικά σημαίνει κέρδος και στον χρηματοοικονομικό/επενδυτικό χώρο εκφράζεται συνήθως ως ποσοστό και συχνά ετησιοποιείται. Επενδύοντας 100 δολάρια και αποκομίζοντας κέρδος 6 δολαρίων σε 2 χρόνια, έχετε απόδοση ή ποσοστό κέρδους 6% και ετήσια απόδοση 3%. Επενδύοντας 100 δολάρια και αποκομίζοντας κέρδος 50 δολαρίων σε 2 χρόνια, έχετε απόδοση 50% και ετήσια απόδοση 25%.
Για να κατανοήσετε τον κίνδυνο και την απόδοση, σκεφτείτε αυτούς τους 4 αδελφούς (τον Adam, τον Bob, τον Charley και τον David), που έχουν διαφορετικούς τρόπους να επενδύσουν 100 $, και αναρωτηθείτε για την «αντοχή στον κίνδυνο» του καθενός. Πού ταιριάζετε εσείς;
- Ο Adam είναι εξαιρετικά επιφυλακτικός απέναντι στον κίνδυνο και βάζει τα 100 δολάρια σε μετρητά σε ένα βάζο στην κουζίνα του και κοιμάται πολύ ήσυχα τη νύχτα, γνωρίζοντας ότι θα έχει πάντα 100 δολάρια στο βάζο.
- Ο Bob είναι επίσης επιφυλακτικός απέναντι στον κίνδυνο, αλλά βάζει τα ίδια 100 δολάρια σε έναν λογαριασμό χρηματαγοράς στην πιο μεγάλη και παλιά τράπεζα της πόλης. Ο λογαριασμός αυτός αποδίδει 1% και ο Bob είναι σχεδόν βέβαιος ότι σε 12 μήνες θα έχει 101 δολάρια σε εκείνον τον λογαριασμό.
- Ο Charley του αρέσει να αναλαμβάνει κάποιον κίνδυνο και αγοράζει μετοχές της IBM αξίας 100 δολαρίων. Ερεύνησε τη μετοχή και διαπίστωσε ότι τα τελευταία 10 χρόνια η ετήσια απόδοση της IBM κυμαινόταν μεταξύ -10% και +57%, οπότε είναι κάπως βέβαιος ότι τα 100 δολάρια του θα μετατραπούν σε ποσό κάπου ανάμεσα στα 90 και τα 157 δολάρια.
- Ο David έχει έναν φίλο που είναι χρηματιστής και ο χρηματιστής του είπε ότι η μετοχή XYZ ανήκει στον κλάδο της βιομηχανικής μηχανικής και ότι έκαναν μια μικρή δοκιμή σε ένα φάρμακο που φάνηκε να θεραπεύει τον καρκίνο σε 6 από τους 10 ασθενείς που το δοκίμασαν, και τώρα βρίσκονται σε δοκιμή με 1.000 άτομα. Ο χρηματιστής του David λέει ότι αν αυτή η δεύτερη δοκιμή έχει παρόμοια αποτελέσματα, η μετοχή θα εκτοξευθεί από το 1 δολάριο στα 100 μέσα στον επόμενο χρόνο· αλλά αν δεν πάει καλά, η εταιρεία θα ξεμείνει από μετρητά και πιθανότατα θα χρειαστεί να κλείσει. Ο David αγοράζει μετοχές της XYZ αξίας 100 δολαρίων ελπίζοντας ότι η μετοχή θα τριπλασιαστεί τουλάχιστον, αλλά ξέρει επίσης ότι υπάρχει μεγαλύτερη πιθανότητα η εταιρεία να χρεοκοπήσει και να χάσει τα 100 δολάρια του.
Προφανώς, πρόκειται για 4 διαφορετικές προσωπικότητες (σκεφτείτε τις «αντοχές στον κίνδυνο») με 4 διαφορετικές προσδοκίες για τις αποδόσεις τους. Εφόσον κανείς δεν έχει κρυστάλλινη σφαίρα για να δει το μέλλον, κανένας από αυτούς τους 4 αδελφούς δεν ξέρει ποια θα είναι η τελική του απόδοση σε έναν χρόνο. Η σύζυγος του Adam μπορεί κατά λάθος να πετάξει το βάζο όπου είχε βάλει τα 100 $, επειδή ξέχασε ότι τα είχε τοποθετήσει εκεί· η τράπεζα του Bob μπορεί να ανακοινώσει ότι κλείνει και τα κεφάλαια της χρηματαγοράς να έχουν κλαπεί από ένα κακόβουλο σχέδιο Ponzi· η μετοχή IBM του Charley μπορεί να μηδενιστεί αν η εταιρεία καταρρεύσει όπως η Enron· και το στοίχημα του David στη μετοχή XYZ μπορεί να αξίζει 10.000 $ ή 0 $.
Ένας βασικός επενδυτικός στόχος είναι να ελαχιστοποιείται ο κίνδυνος και διαφοροποίηση είναι η πιο αξιόπιστη μέθοδος για την ελαχιστοποίηση του επενδυτικού κινδύνου. Η διαφοροποίηση δεν είναι παρά η κατανομή του κινδύνου, ώστε να μην είναι «όλα τα αυγά σε ένα καλάθι».
Ας υποθέσουμε τώρα ότι οι 4 αδελφοί παραπάνω είχαν και έναν 5ο αδελφό, τον Edward, ο οποίος δεν μπορούσε να αποφασίσει τι να κάνει με τα 100 $ του, οπότε αντέγραψε τον καθένα από τους αδελφούς του επενδύοντας 25 $ σε καθεμία από τις στρατηγικές τους. Αυτό είναι ένα απλό παράδειγμα του τι σημαίνει διαφοροποίηση.
Μαθηματικά, η διαφοροποίηση αφορά την ελαχιστοποίηση των διακυμάνσεων στις αποδόσεις σας, μέσω της εξομάλυνσης των αναμενόμενων αποδόσεων κάθε μετοχής σας. Αν η Μετοχή A είχε ετήσιες αποδόσεις από -50% έως +50% και η Μετοχή B είχε ετήσιες αποδόσεις από -10% έως +10%, τότε θα είχε νόημα ένα χαρτοφυλάκιο που είχε επενδυθεί κατά 50% σε καθεμία από αυτές τις δύο μετοχές να αναμένει αποδόσεις από -30% έως +30%.
Τώρα, αν προσθέταμε τη Μετοχή C, η οποία είχε πάντα απόδοση 5%, τότε ένα χαρτοφυλάκιο με ίσο βάρος στις A, B και C θα είχε αναμενόμενες αποδόσεις μεταξύ -18% και +22%. Αν όμως έβαζα 50% στην C και 25% σε καθεμία από τις A και B, τότε βρισκόμαστε στο εύρος από -13% έως +18%. Σκεφτείτε το σαν να φτιάχνετε μια συνταγή για σάλτσα σπαγγέτι. Ξέρετε ότι θα βάλετε 3 υλικά, αλλά αν τη θέλετε λίγο πιο αλμυρή, θα βάλετε περισσότερο αλάτι και λιγότερο πιπέρι.
Αυτό εξηγεί πώς μπορούμε να εξομαλύνουμε τις αποδόσεις μας αγοράζοντας διαφορετικές μετοχές, αλλά το πιο σημαντικό συστατικό για επιτυχημένη διαφοροποίηση είναι η αγορά μετοχών από διαφορετικούς κλάδους. Όπως ίσως περιμένετε, σίγουρα ΔΕΝ θέλετε στο χαρτοφυλάκιό σας μετοχές που όλες αποδίδουν στο χειρότερο δυνατό επίπεδο την ίδια στιγμή. Με άλλα λόγια, θέλετε να επιλέγετε μετοχές των οποίων οι αποδόσεις δεν συσχετίζονται πολύ έντονα. Αν μια μετοχή πέφτει, ελπίζετε να έχετε μερικές άλλες που ανεβαίνουν ώστε να αντισταθμίσουν τη ζημιά από τη μετοχή που υποχωρεί.
Όπως συζητήσαμε σε προηγούμενα κεφάλαια, η κατανόηση του οικονομικού κύκλου και των κύκλων ζωής των προϊόντων βοηθά να καταλάβουμε γιατί κάποιες εταιρείες αποδίδουν καλά σε περιόδους που άλλες τα πηγαίνουν πολύ άσχημα.
Η διαφοροποίηση μεταξύ κλάδων δεν είναι τόσο δύσκολη όσο ίσως φαίνεται, αν κάνετε ένα βήμα πίσω και δείτε τα πράγματα από πολύ μακροοικονομική σκοπιά. Η ιστορία είναι γεμάτη από παραδείγματα κλάδων που τα πήγαιναν καλά ενώ άλλοι δυσκολεύονταν. Πώς νομίζετε ότι απέδιδαν οι εταιρείες με άμαξες και άλογα όταν ο Ford άρχισε να πουλά τα Model-T; Πώς νομίζετε ότι τα πήγαν οι εταιρείες λυχνιών κενού όταν η υψηλή τεχνολογία άρχισε να στρέφεται προς τους ημιαγωγούς; Πώς συσχετίζονται οι αμυντικές μετοχές με τις μετοχές του κλάδου υγείας αν ο σημερινός Πρόεδρος των ΗΠΑ αυξάνει τον προϋπολογισμό για τον στρατό και ζητά περικοπή της χρηματοδότησης για τις παροχές Κοινωνικής Ασφάλισης; Τέλος, μην ξεχνάτε ότι μερικές φορές οι επενδυτές δεν θέλουν καθόλου να βρίσκονται στην αγορά, οπότε επενδύουν τα μετρητά τους σε άλλες τοποθετήσεις, όπως η χρηματαγορά, τα ομόλογα, τα πολύτιμα μέταλλα κ.λπ. Να θυμάστε ότι οι μεμονωμένες μετοχές και το χρηματιστήριο μπορούν να κινηθούν σε 3 κατευθύνσεις: πάνω, κάτω και πλαγίως!
Ας υποθέσουμε τώρα ότι προσθέταμε στο παραπάνω χαρτοφυλάκιό μας και τη Μετοχή D, η οποία κινείται αντίθετα από τη Μετοχή A, έτσι ώστε όταν η Μετοχή A χάνει 50%, η Μετοχή D κερδίζει 20% και όταν η Μετοχή A κερδίζει 50%, η Μετοχή D χάνει 5%. Το χαρτοφυλάκιό μας με ίσο βάρος στις A, B, C και D θα είχε πλέον αναμενόμενες αποδόσεις στο εύρος από -9% έως +15%.
Ακολουθεί μια σύντομη περίληψη ορισμένων τρόπων επίτευξης διαφοροποίησης.
- Διασπορά σε πολλές μετοχές: Σίγουρα βοηθά να έχετε περισσότερες από μία μετοχές στο χαρτοφυλάκιό σας. Οι καθηγητές πανεπιστημίου συνήθιζαν να λένε ότι χρειάζονταν τουλάχιστον 30 μετοχές για να υπάρχει ένα καλά διαφοροποιημένο χαρτοφυλάκιο. Τον τελευταίο καιρό, αυτοί οι ακαδημαϊκοί νιώθουν πιο άνετα με ένα χαρτοφυλάκιο μόλις 10 μετοχών, αρκεί να είναι πολύ διαφοροποιημένο.
- Διασπορά σε διαφορετικούς κλάδους: Η επένδυση σε διαφορετικούς κλάδους διασπείρει τον κίνδυνο να υποστεί οποιοσδήποτε ένας κλάδος μια σοβαρή κάμψη. Για παράδειγμα, η πλήρης επένδυση στο πετρέλαιο, τα ακίνητα ή τις αυτοκινητοβιομηχανίες μπορεί να αποφέρει θαυμάσιες αποδόσεις βραχυπρόθεσμα. Ωστόσο, μια ύφεση σε οποιονδήποτε έναν κλάδο θα προκαλέσει χάος συνολικά στο χαρτοφυλάκιό σας.
- Διασπορά ανά κεφαλαιοποίηση αγοράς: Η κεφαλαιοποίηση αγοράς, ή «market cap» για συντομία, είναι ένας τρόπος αναγνώρισης και ταξινόμησης των εταιρειών με βάση το μέγεθος της συνολικής αξίας των εισηγμένων μετοχών τους. Συνήθως, οι μετοχές ταξινομούνται σε μεγάλες κεφαλαιοποιήσεις (άνω των 10 δισεκατομμυρίων δολαρίων), μεσαίες κεφαλαιοποιήσεις (1-10 δισεκατομμύρια δολάρια) και μικρές κεφαλαιοποιήσεις (κάτω από 1 δισεκατομμύριο δολάρια). Υπάρχουν επίσης νεότερες κατηγοριοποιήσεις, όπως οι γιγαντιαίες κεφαλαιοποιήσεις (πάνω από 100 δισεκατομμύρια δολάρια), οι πολύ μικρές κεφαλαιοποιήσεις (κάτω από 100 εκατομμύρια δολάρια) και ακόμη και οι εξαιρετικά μικρές κεφαλαιοποιήσεις (κάτω από 10 εκατομμύρια δολάρια). Μπορείτε να ταξινομήσετε τις εταιρείες με αυτούς τους όρους ή με κάποια άλλη μέθοδο που θα δημιουργήσετε εσείς. Το βασικό για εσάς, ως νεότερο επενδυτή, είναι να σκεφτείτε να επενδύσετε σε διαφορετικές κεφαλαιοποιήσεις αγοράς, ώστε να μειώσετε τον κίνδυνο και να αυξήσετε τη διαφοροποίηση του χαρτοφυλακίου σας.
- Διασπορά στις μερισματικές αποδόσεις: Οι εταιρείες συχνά διαφέρουν πολύ ως προς την προσέγγισή τους στην καταβολή μερισμάτων. Ορισμένα διοικητικά συμβούλια ευνοούν έντονα τη διανομή κερδών με τη μορφή μερισμάτων, ενώ άλλα θέλουν να διατηρούν ρευστά διαθέσιμα για τη χρηματοδότηση της Έρευνας & Ανάπτυξης (R&D) ή/και της ανάπτυξης. Επενδύοντας σε ορισμένους τίτλους με ιστορικό υψηλών μερισματικών αποδόσεων, αλλά και σε άλλους που δείχνουν ότι διατηρούν μετρητά για τη χρηματοδότηση νέων προϊόντων ή της επέκτασης, ένα άτομο αποκτά κάποια προστασία από τον κίνδυνο.
- Διεθνείς και αναδυόμενες αγορές: Η συνολική οικονομική παγκοσμιοποίηση του κόσμου έχει καταστήσει τις αναδυόμενες αγορές εξαιρετική πηγή διαφοροποίησης. Οι αναδυόμενες αγορές, όπως αυτές στη Βραζιλία, τη Ρωσία, την Ινδία και την Κίνα (οι χώρες «BRIC»), είναι χώρες που αναπτύσσουν τα εθνικά τους οικονομικά με γρήγορους ρυθμούς και τείνουν να αντικατοπτρίζουν μια φιλοσοφία προσανατολισμένη στην αγορά. Συνήθως επιδιώκουν άμεσες επενδύσεις σε όλα τα επίπεδα χρηματοδότησης, συμπεριλαμβανομένου και του μικρότερου επενδυτή. Αν κάνετε τη σχετική έρευνα, ίσως βρείτε θαυμάσιες ευκαιρίες για να αυξήσετε το χαρτοφυλάκιό σας και να διαχειριστείτε τον παράγοντα κινδύνου, ενώ απολαμβάνετε καλές αποδόσεις και κεφαλαιακή υπεραξία. Οι διεθνείς αγορές συνήθως είναι πιο ριψοκίνδυνες από τις ώριμες αγορές στη Βόρεια Αμερική και την Ευρώπη, αλλά προσφέρουν επίσης ιδιαίτερα ελκυστικές αποδόσεις.
- ETF πολύτιμων μετάλλων και εμπορευμάτων:
Πολλοί πιστεύουν ότι η άμεση επένδυση σε πολύτιμα μέταλλα (χρυσό, ασήμι κ.λπ.) ή μέσω ETF εμπορευμάτων (διαπραγματεύσιμων αμοιβαίων κεφαλαίων), που συνδέονται με δείκτες πολύτιμων μετάλλων, είναι πολύτιμη ως εργαλείο διαφοροποίησης και μείωσης του κινδύνου. Και πάλι, θα πρέπει να εξοικειωθείτε και να νιώθετε άνετα με την ιστορική πορεία των πολύτιμων μετάλλων ΚΑΙ με τις παγκόσμιες οικονομικές συνθήκες που προηγήθηκαν ή συνέπιπταν με αυτές τις μεταβολές τιμών. Επιπλέον, τα πολύτιμα μέταλλα έχουν «εγγενή» αξία, μαζί με την αγοραία τιμολόγηση.
- Απόδοση κόστους σε τακτά διαστήματα (αγορά και πώληση): Σχεδιασμένη για να μειώνει τον κίνδυνο, η στρατηγική της απόδοσης κόστους σε τακτά διαστήματα υπαγορεύει να αγοράζετε μικρότερα πακέτα των ίδιων τίτλων (αντί για μεγάλες εφάπαξ αγορές) με την πάροδο του χρόνου, ώστε να φτάσετε στη θέση επένδυσης που επιθυμείτε. Αυτό συχνά «εξομαλύνει» το κόστος αυτών των τίτλων, ώστε να σας βοηθήσει να διαχειριστείτε τις διακυμάνσεις των τιμών της αγοράς — τόσο προς τα πάνω όσο και προς τα κάτω.
Μην ξεχνάτε ότι μπορείτε να εφαρμόσετε μέση τιμή κόστους και όταν πουλάτε, όπως σας δείξαμε να κάνετε και όταν αγοράζετε. Όταν δεν είστε σίγουροι για μια μετοχή ή για μετοχές στο χαρτοφυλάκιό σας, μη διστάσετε να πουλήσετε το 1/3 ή το 1/2 για να αρχίσετε να μειώνετε σταδιακά τη θέση σας με τον χρόνο. Διασπώντας τις πωλήσεις σας σε ένα σύνολο τίτλων, συχνά «εξομαλύνετε» τις μεταβολές της τιμής της αγοράς με τη μέση τιμή κόστους, ώστε να πετύχετε μια πιο σταθερή και λιγότερο ριψοκίνδυνη απόδοση.
