المخاطر والعائد والتنويع هي أهم المفاهيم التي يجب فهمها قبل أن تبدأ محفظتك. فهي عوامل في جميع قرارات الاستثمار. يجب أن تتعلم أكثر من التعريفات الكتابية لهذه العوامل؛ إذ تحتاج إلى فهم كيفية تأثيرها، جنبًا إلى جنب مع توقيت السوق ودورات الأعمال، في عائد محفظتك. وحتى المخاطر، عندما تُدار وتُفهم على نحو صحيح، يمكن أن تساعد محفظتك كثيرًا. وهناك مستويات مختلفة من المخاطر وأنواع مختلفة من التنويع.
ببساطة، يُستخدم مصطلح «المخاطرة» لتحديد احتمال ودرجة تقلب نتائجك. وعادةً ما تسير المخاطرة جنبًا إلى جنب مع العائد: فكلما زادت المخاطرة التي تتحملها، زاد العائد الذي تتوقعه، وعلى العكس، كلما انخفضت المخاطرة التي تتحملها، انخفض العائد الذي تتوقعه.
يشير مصطلح «العائد» عمومًا إلى الربح، وفي عالم التمويل والاستثمار يُعبَّر عنه عادةً كنسبة مئوية وغالبًا ما يُحوَّل إلى معدل سنوي. إن استثمار 100 دولار وتحقيق ربح قدره 6 دولارات خلال عامين يعني عائدًا أو نسبة ربح قدرها 6% وعائدًا سنويًا قدره 3%. أما استثمار 100 دولار وتحقيق ربح قدره 50 دولارًا خلال عامين فيعني عائدًا قدره 50% وعائدًا سنويًا قدره 25%.
لفهم المخاطر والعائد، تأمل هؤلاء الإخوة الأربعة (آدم وبوب وتشارلي وديفيد) الذين لديهم طرق مختلفة لاستثمار 100 دولار، وفكر في «تحمل المخاطر» لدى كل واحد منهم. أين تقع أنت؟
- آدم شديد التحفظ تجاه المخاطر، ويضع المئة دولار نقدًا في مرطبان على منضدة مطبخه، وينام نومًا هانئًا ليلًا وهو يعلم أن لديه دائمًا 100 دولار في المرطبان.
- بوب أيضًا يتحفظ من المخاطر، لكنه يودع المئة دولار نفسها في حساب سوق نقدي لدى أكبر وأقدم بنك في المدينة. يدفع هذا الحساب 1%، وبوب متأكد تقريبًا من أنه بعد 12 شهرًا سيكون لديه 101 دولار في ذلك الحساب.
- شارلي يحب أن يتحمل بعض المخاطر ويشتري أسهمًا في آي بي إم بقيمة 100 دولار. لقد بحث في السهم واكتشف أن العائد السنوي لآي بي إم خلال السنوات العشر الماضية تراوح بين -10% و+57%، لذا فهو واثق إلى حد ما من أن 100 دولار ستتحول إلى مبلغ يقع بين 90 و157 دولارًا.
- لدى ديفيد صديق يعمل سمسارًا، وقال له إن السهم «إكس واي زد» ينتمي إلى قطاع الهندسة الحيوية، وإنهم أجروا اختبارًا صغيرًا على دواء بدا أنه يشفي السرطان لدى 6 من أصل 10 مرضى جربوه، وهم الآن يجرون اختبارًا على 1,000 شخص. يقول سمسار ديفيد إنه إذا جاءت نتائج الاختبار الثاني مماثلة، فسيرتفع السهم من 1 دولار إلى 100 دولار خلال العام المقبل؛ أما إذا لم تسر الأمور جيدًا، فستنفد أموال الشركة وقد تضطر على الأرجح إلى الإغلاق. يشتري ديفيد أسهمًا من «إكس واي زد» بقيمة 100 دولار على أمل أن يتضاعف السهم ثلاث مرات على الأقل، لكنه يعلم أيضًا أن هناك احتمالًا أكبر أن تفلس الشركة ويخسر 100 دولار.
من الواضح أن هؤلاء أربعة أشخاص مختلفو الشخصيات (فكّر في «تحمل المخاطر») ولديهم أربعة توقعات مختلفة بشأن مكافآتهم. وبما أنه لا أحد يملك كرة بلورية لرؤية المستقبل، فلا أحد من هؤلاء الإخوة الأربعة يعرف ما سيكون عائده النهائي بعد عام. قد ترمي زوجة آدم عن طريق الخطأ الوعاء الذي بداخله 100 دولار لأنها نسيت أنه وضعه هناك؛ وقد يعلن بنك بوب أنه سيغلق وأن أموال صناديق السوق النقدي قد سُرقت بواسطة مخطط بونزي خبيث؛ وقد تصبح أسهم IBM الخاصة بتشارلي بلا قيمة إذا انهارت الشركة على طريقة إنرون؛ وقد يكون رهان ديفيد على سهم XYZ بقيمة 10,000 دولار أو 0 دولار.
من الأهداف الأساسية للاستثمار تقليل المخاطر و التنويع هو أكثر الطرق موثوقية لتقليل مخاطر الاستثمار. والتنويع ببساطة هو توزيع المخاطر بحيث «لا تكون كل البيض في سلة واحدة».
والآن افترض أن الإخوة الأربعة المذكورين أعلاه كان لديهم أخ خامس يُدعى إدوارد، لم يستطع أن يحسم أمره بشأن ما يفعله بمبلغ 100 دولار، فقلّد كل واحد من إخوته باستثمار 25 دولارًا في كل من أساليبهم. وهذا مثال بسيط على معنى التنويع.
من الناحية الرياضية، يدور التنويع حول تقليل التباينات في عوائدك من خلال أخذ متوسط العوائد المتوقعة لكل سهم من أسهمك. إذا كانت عوائد السهم «أ» تتراوح من -50% إلى +50% سنويًا، وكانت عوائد السهم «ب» تتراوح من -10% إلى +10% سنويًا، فمن المنطقي أن تتوقع محفظة مستثمرة بنسبة 50% في كل من هذين السهمين عوائد تتراوح من -30% إلى +30%.
والآن إذا أضفنا السهم «ج» الذي حقق دائمًا 5%، فإن محفظة موزونة بالتساوي بين «أ» و«ب» و«ج» ستتوقع عوائد بين -18% و+22%. لكن إذا وضعت 50% في «ج» و25% في كل من «أ» و«ب»، فسنصل إلى -13% و+18%. تخيّل الأمر كما لو أنك تُحضّر وصفة لصوص السباغيتي. أنت تعرف أنك ستضع 3 مكونات، لكن إذا كنت تفضّلها مائلة قليلًا إلى الملوحة، فستزيد الملح وتقلل الفلفل.
وهذا يوضح كيف يمكننا أن نُعَدِّل عوائدنا بالشراء في أسهم مختلفة، لكن أهم عنصر لتحقيق التنويع بنجاح هو شراء أسهم من صناعات مختلفة. وكما قد تتوقع، فأنت بالتأكيد لا تريد أسهمًا في محفظتك تكون كلها عند أسوأ أداء لها في اللحظة نفسها. وبعبارة أخرى، تريد اختيار أسهم لا ترتبط عوائدها ارتباطًا قويًا جدًا. فإذا كان سهم واحد يهبط، فأنت تأمل أن تكون لديك عدة أسهم ترتفع لتساعد على تعويض الخسارة في السهم الهابط.
كما ناقشنا في الفصول السابقة، فإن فهم دورة الأعمال ودورات حياة المنتجات يساعد على فهم سبب أداء بعض الشركات بشكل جيد في أوقات تكون فيها شركات أخرى في وضع سيئ للغاية.
إن التنويع عبر القطاعات ليس بالصعوبة التي قد يبدو عليها، إذا استطعت أن تتراجع خطوة إلى الوراء وتنظر إلى الأمور من منظور كلي جدًا. فالتاريخ مليء بأمثلة لقطاعات تحقق أداءً جيدًا بينما تعاني قطاعات أخرى. كيف تتصور أداء شركات العربات التي تجرها الخيول عندما بدأت فورد ببيع طراز T؟ وكيف تظن أن شركات الأنابيب المفرغة كان أداؤها عندما بدأت التكنولوجيا العالية تتجه نحو أشباه الموصلات؟ وكيف ترتبط أسهم الدفاع بأسهم القطاع الطبي إذا كان الرئيس الأميركي الحالي يوسّع ميزانية الجيش ويطلب خفض التمويل لمزايا الضمان الاجتماعي؟ وأخيرًا، لا تنسَ أن المستثمرين أحيانًا لا يرغبون في دخول السوق أصلًا، فيستثمرون أموالهم في استثمارات أخرى مثل أسواق النقد والسندات والمعادن الثمينة، إلخ. تذكّر أن الأسهم الفردية وسوق الأسهم يمكن أن تتحرك في ثلاثة اتجاهات: صعودًا، وهبوطًا، وبشكل أفقي!
والآن لنفترض أننا أضفنا السهم د إلى محفظتنا المذكورة أعلاه، وهو يتحرك بعكس السهم أ، بحيث عندما كان السهم أ يخسر 50% كان السهم د يحقق مكسبًا قدره 20%، وعندما كان السهم أ يربح 50% كان السهم د سيخسر 5%. عندها ستصبح محفظتنا المتساوية الأوزان من الأسهم أ، ب، ج، ود ذات عوائد متوقعة في نطاق من -9% إلى +15%.
إليك ملخصًا سريعًا لبعض الطرق لتحقيق التنويع.
- عبر الأسهم: من المؤكد أن وجود أكثر من سهم واحد في محفظتك مفيد. كان أساتذة الجامعات يقولون إن الحد الأدنى لمحفظة متوازنة التنويع هو 30 سهمًا. أما في الآونة الأخيرة، فأصبح هؤلاء الأكاديميون أكثر ارتياحًا لمحفظة تضم 10 أسهم فقط، ما دامت متنوعة جدًا.
- عبر القطاعات: إن الاستثمار في قطاعات مختلفة يوزع المخاطر بحيث لا يؤدي تراجع حاد في أي قطاع واحد إلى الإضرار بك. فعلى سبيل المثال، قد يحقق الاستثمار بالكامل في النفط أو العقارات أو شركات السيارات عوائد رائعة على المدى القصير. لكن أي تراجع في أحد هذه القطاعات سيُحدث فوضى في محفظتك بشكل عام.
- عبر القيمة السوقية: القيمة السوقية، أو «القيمة السوقية» اختصارًا، هي طريقة للتعرف على الشركات وتصنيفها بحسب حجم إجمالي قيمة أسهمها المتداولة في السوق. وعادةً ما تُصنف الأسهم إلى شركات كبيرة القيمة السوقية (أكثر من 10 مليارات دولار)، ومتوسطة القيمة السوقية (من 1 إلى 10 مليارات دولار)، وصغيرة القيمة السوقية (أقل من مليار دولار). وهناك أيضًا تصنيفات أحدث، مثل ضخمة القيمة السوقية (أكثر من 100 مليار دولار)، وصغيرة جدًا القيمة السوقية (أقل من 100 مليون دولار)، وحتى متناهية الصغر القيمة السوقية (أقل من 10 ملايين دولار). ويمكنك تصنيف الشركات على هذا الأساس أو بطريقة أخرى من ابتكارك. والأهم بالنسبة إليك، كمستثمر مبتدئ، هو التفكير في الاستثمار عبر قيم سوقية مختلفة لتخفيف المخاطر وزيادة تنوع محفظتك.
- عبر عوائد التوزيعات: غالبًا ما تختلف الشركات كثيرًا في نهجها تجاه توزيع الأرباح. فبعض مجالس الإدارة تفضل بشدة توزيع الأرباح على شكل مدفوعات توزيعات، بينما ترغب أخرى في الاحتفاظ بالنقد لتمويل البحث والتطوير و/أو النمو. ومن خلال الاستثمار في بعض الأوراق المالية ذات السجل الحافل بعوائد توزيعات مرتفعة، وكذلك في تلك التي تتبع سياسة الحفاظ على النقد لتمويل منتجات جديدة أو التوسع، يكتسب الفرد قدرًا من الحماية من المخاطر.
- الأسواق الدولية والناشئة: إن العولمة الاقتصادية للعالم ككل جعلت الأسواق الناشئة مصدرًا ممتازًا للتنويع. فالأسواق الناشئة، مثل تلك الموجودة في البرازيل وروسيا والهند والصين («دول بريك»)، هي الدول التي تشهد نموًا سريعًا في اقتصاداتها الوطنية وتميل إلى عكس فلسفة قائمة على السوق. وهي عادةً تسعى إلى الاستثمار المباشر على جميع مستويات التمويل، بما في ذلك من المستثمر الأصغر. وإذا أنجزت واجبك البحثي، فقد تجد بعض الفرص الرائعة لزيادة محفظتك وإدارة عامل المخاطر، مع الاستمتاع بأرباح جيدة ونمو في القيمة. وعادةً ما تكون الأسواق الدولية أكثر خطورة من الأسواق الناضجة في أمريكا الشمالية وأوروبا، لكنها توفر أيضًا عوائد جذابة للغاية.
- الفلزات الثمينة وصناديق المؤشرات المتداولة للسلع:
يعتقد كثير من الناس أن الاستثمار المباشر في المعادن الثمينة (الذهب، الفضة، إلخ) أو عبر صناديق المؤشرات المتداولة للسلع، المرتبطة بمؤشرات المعادن الثمينة، مفيد لأن هذه الاستثمارات قيّمة كأدوات للتنويع وتقليل المخاطر. ومرة أخرى، ينبغي أن تصبح على دراية وراحة مع الحركة التاريخية للمعادن الثمينة، وكذلك مع الظروف الاقتصادية العالمية التي سبقت هذه التحركات السعرية أو صاحبتها. بالإضافة إلى ذلك، تمتلك المعادن الثمينة قيمة «جوهرية» إلى جانب تسعيرها في السوق.
- متوسط تكلفة الدولار (الشراء والبيع): صُممت استراتيجيات متوسط تكلفة الدولار لتقليل المخاطر، وهي تقتضي أن تشتري كميات أصغر من الأوراق المالية نفسها (بدلًا من عمليات شراء كبيرة دفعة واحدة) على مدى فترة زمنية للوصول إلى مركز الاستثمار الذي تريده. وغالبًا ما يؤدي ذلك إلى «تنعيم» عامل التكلفة لهذه الأوراق المالية لمساعدتك على التعامل مع تقلبات أسعار السوق، سواء صعودًا أم هبوطًا.
لا تنسَ أنه يمكنك استخدام متوسط التكلفة بالدولار عند البيع، تمامًا كما علّمناك استخدامه عند الشراء. إذا لم تكن متأكدًا من سهم أو أسهم في محفظتك، فلا تتردد في بيع الثلث أو النصف للبدء في تقليص مركزك بمرور الوقت. ومن خلال توزيع مبيعاتك لمجموعة من الأوراق المالية، غالبًا ما يمكنك «تسوية» تغيّرات أسعار السوق عبر متوسط التكلفة بالدولار لإنتاج عائد أكثر استقرارًا وأقل مخاطرة.
