الأسهم هي «استثمارات في حقوق الملكية»، ما يعني أن الأفراد الذين يمتلكون أسهماً في شركة ما يمتلكون فعليًا جزءًا من تلك الشركة. أما السندات فهي التزامٌ دينـيّ على شركةٍ أو على وزارة الخزانة الأمريكية أو على مدينة، حيث يتلقى المقترض الأموال (عادةً بزيادات قدرها 1,000 دولار)، ويُجري مدفوعات فائدة نصف سنوية بناءً على معدل القسيمة، ثم يسدد في النهاية المبلغ المقترض (1,000 دولار) إلى المقرض عند تاريخ استحقاق السند.
عندما تُصدِر الشركة السندات لأول مرة، فإن المستثمر/المقرض يمنح الشركة عادةً 1,000 دولار، وتَعِد الشركة بأن تدفع للمستثمر/المقرض معدل فائدة معينًا كل سنة (يُسمّى معدل القسيمة)، وأن تسدد قرض الـ 1,000 دولار عند استحقاق السند (ويُسمّى تاريخ الاستحقاق). على سبيل المثال، يمكن لشركة GE أن تصدر سندًا لمدة 30 عامًا بعائد قسيمة 5%. يمنح المستثمر/المقرض شركة GE مبلغ 1,000 دولار، ويحصل المقرض كل سنة على 50 دولارًا من GE، وفي نهاية 30 عامًا يستعيد المستثمر/المقرض مبلغ 1,000 دولار. تختلف السندات عن الأسهم في أنها تحمل معدل ربح محددًا وستوفّر تدفقًا نقديًا منتظمًا على شكل مدفوعات القسيمة لحاملي السندات. ويساهم هذا التدفق النقدي في قيمة السند وسعره ويؤثر في العائد الحقيقي الذي يتلقاه حاملو السندات. ولا توجد مثل هذه الوعود المرتبطة بملكية الأسهم العادية.
بعد أن تُصدر الشركة السند مباشرةً، يبدأ تداوله في البورصات. ومع بدء تأثير قوى العرض والطلب، يتغير سعر السند من قيمته الاسمية الأصلية البالغة 1,000 دولار. في تاريخ إصدار سند GE، كان عائد 5% مقبولًا بالنظر إلى مخاطر GE. لكن إذا ارتفعت أسعار الفائدة وأصبح ذلك العائد البالغ 5% غير مقبول، فسوف ينخفض سعر سند GE إلى ما دون 1,000 دولار بحيث يصبح العائد الفعلي أعلى من معدل القسيمة البالغ 5%. وعلى العكس، إذا انخفضت أسعار الفائدة عمومًا، فإن معدل القسيمة البالغ 5% على سند GE سيبدو جذابًا، وسيقوم المستثمرون برفع سعر السند مجددًا فوق 1,000 دولار. وعندما يُتداول السند فوق قيمته الاسمية يُقال إنه يتداول بعلاوة؛ وعندما يُتداول دون قيمته الاسمية يُقال إنه يتداول بخصم.
إليك مثالًا مع مزيد من التفصيل:
إذا اشتريتَ سندًا بسعر 1000 دولار يدفع قسيمة بنسبة 5%، فستحصل كل سنة على 50 دولارًا كفائدة، وعند استحقاق السند ستسترد القيمة الاسمية البالغة 1000 دولار. لذا في هذه الحالة يكون عائدك 5%.
إذا دفعتَ 900 دولار مقابل السند، فستحصل أيضًا على 50 دولارًا كفائدة كل سنة، بالإضافة إلى القيمة الاسمية البالغة 1000 دولار عند استحقاق السند. لذا فإن العائد البالغ 50 دولارًا على تكلفة 900 دولار يمثل عائدًا سنويًا قدره 5.55%، واسترداد 1000 دولار مقابل 900 دولار يُعد عائدًا جيدًا آخر، لذلك سيكون العائد الإجمالي أعلى من 5.55%.
إذا دفعتَ 1100 دولار مقابل السند، فستحصل أيضًا على 50 دولارًا كفائدة كل سنة، بالإضافة إلى القيمة الاسمية البالغة 1000 دولار عند استحقاق السند. لذا فإن العائد البالغ 50 دولارًا على تكلفة 1100 دولار يمثل عائدًا سنويًا قدره 4.54%، واسترداد 1000 دولار مقابل استثمارك الأولي البالغ 1100 دولار يُعد عائدًا سلبيًا، لذلك سيكون العائد الإجمالي أقل من 4.54%.
إن فهم الفرق بين مدفوعات القسيمة والعائد الحقيقي للسند أمرٌ بالغ الأهمية إذا كنتَ ستتداول السندات يوماً ما.
هناك ثلاثة أنواع شائعة من السندات المتاحة للبيع العام. وهي توفر مستويات مختلفة من الأمان والعوائد المتوقعة:
أوراق الخزانة:
تحمل سندات الخزانة الأمريكية الثقة الكاملة والائتمان الكامل للحكومة الفيدرالية الأمريكية. لذلك، فإن شراء سندات الخزانة يزيل كثيرًا من المخاطر المرتبطة بمعظم الاستثمارات. وكما يمكنك أن تتخيل، فإن هذا الانخفاض في المخاطر يقابله أيضًا معدل عائد أقل من معظم خيارات الاستثمار الأكثر «غرابة».
يُشار أحيانًا إلى سندات الخزانة، ولا سيما أذون الخزانة لأجل 3 أشهر، باعتبارها «معدل العائد الخالي من المخاطر»، أي الحد الأدنى لمعدل العائد الذي يقبله المستثمر الواعي مقابل تحمّل الحد الأدنى من المخاطر. وفي الواقع لا يوجد استثمار خالٍ تمامًا من المخاطر، رغم أن سندات الخزانة تقترب من ذلك. فيما يلي لقطة من صفحة السندات الحكومية على موقع Bloomberg.com.
ينبغي أيضًا أن تفهم معنى «منحنى العائد[tm]تمثيل بياني للعلاقة بين العائد والاستحقاق. يكون العائد أو الربح على المحور الرأسي، والاستحقاق على المحور الأفقي. عمومًا تكون الاستثمارات الأقصر أجلًا ذات عوائد أقل، بينما تكون الاستثمارات الأطول أجلًا ذات عوائد أعلى.[te]». وبصورة بيانية كما هو موضح أعلاه، فإن منحنى العائد هو العلاقة بين سعر الفائدة المعروض والمدة المتبقية حتى استحقاق الاستثمار. ورغم أن جميع الاستثمارات لها منحنى عائد، فإن كثيرًا من المتداولين والاقتصاديين يتابعون عن كثب منحنى عائد سندات الخزانة ذات آجال الاستحقاق المختلفة للمساعدة في اتخاذ قرارات وتوقعات مالية أخرى.
السندات الشركاتية:
قد تكون هذه السندات شديدة الأمان أو أحيانًا محفوفة بالمخاطر. وتتحدد قيمتها الجوهرية بدرجة كبيرة بناءً على الجدارة الائتمانية للشركة المصدرة للسندات. وتجدر ملاحظة أن الاستقرار المؤسسي قد يتغير مع مرور الوقت. فعلى سبيل المثال، حتى عام 2009، كانت معظم السندات التي أصدرتها شركات صناعة السيارات الأمريكية توحي بمستويات جيدة من الأمان. لكن إفلاس شركتي GM وChrysler، إلى جانب المشكلات المالية الجسيمة لدى Ford (F)، ولّد عوامل مخاطرة أعلى بكثير لسنداتها المؤسسية. ومع ذلك، تكون السندات المؤسسية عادةً أكثر أمانًا من الأسهم العادية للشركات.
السندات البلدية:
غالبًا ما تصدر الولايات والمدن أو الحكومات المحلية الأخرى سندات لجمع الأموال لتمويل الخدمات أو مشاريع البنية التحتية (إصلاح الطرق والجسور، شبكات الصرف الصحي، شراء الأراضي المفتوحة، إلخ). وتتمثل المزايا الأساسية للمستثمرين في الأمان والمزايا الضريبية. فعلى سبيل المثال، تعفي معظم السندات البلدية عوائد الفائدة من الضرائب الفيدرالية. وإضافة إلى ذلك، إذا كنت مقيمًا في الولاية التي تملك فيها سندًا بلديًا واحدًا أو أكثر صادرًا عن حكومات محلية، فقد تكون أرباحك معفاة أيضًا من ضرائب الولاية أو الضرائب المحلية. لكن لا تفترض أبدًا أن عامل الأمان مرتفع دائمًا؛ فبعض الحكومات المحلية قد تكون في وضع مالي بالغ السوء، وقد تفوق درجة المخاطرة أي مزايا ضريبية تحصل عليها.
ليست السندات سائلة بقدر الأسهم وصناديق المؤشرات المتداولة. وصناديق المؤشرات المتداولة هي مزيج بين الصناديق المشتركة والأسهم. وهي ببساطة محفظة من الأسهم أو السندات أو الاستثمارات الأخرى التي تُتداول في بورصة الأسهم تمامًا مثل السهم العادي.[te]، ولذلك لا تتوفر عنها معلومات عامة ومجانية بالقدر نفسه تقريبًا. إذا كنت ستشتري سندات، فاشترِها دائمًا من مصدر موثوق، وتحقق دائمًا من الأسعار للتأكد من حصولك على سعر عادل. كما يجب أن تتذكر أن عائدك عند شراء السند يُسمى العائد حتى الاستحقاق وليس معدل القسيمة. إذا اشتريت سندًا بأقل من 1000 دولار فسيكون عائدك أعلى من معدل القسيمة؛ وإذا اشتريت سندًا بأكثر من 1000 دولار فسيكون عائدك أقل من معدل القسيمة.
