주식은 ‘지분 투자’로, 어떤 회사의 주식을 보유한 사람은 실제로 그 회사의 일부를 소유하는 것입니다. 채권은 회사, 미국 재무부, 또는 도시가 지는 부채 의무로서, 차입자는 자금(보통 1,000달러 단위)을 받고, 쿠폰 금리에 따라 반년마다 이자를 지급하며, 채권 만기일에 빌린 금액(1,000달러)을 결국 대출자에게 상환합니다.
채권이 회사에 의해 처음 발행될 때, 투자자/대출자는 보통 회사에 1,000달러를 지급하고, 회사는 투자자/대출자에게 매년 일정한 이자율(쿠폰 금리라고 함)을 지급하며, 채권이 만기되면 그 1,000달러 대출금을 상환하겠다고 약속합니다(만기일이라고 함). 예를 들어 GE는 쿠폰 5%의 30년 만기 채권을 발행할 수 있습니다. 투자자/대출자가 GE에 1,000달러를 주면 매년 GE로부터 50달러를 받고, 30년이 끝나면 투자자/대출자는 1,000달러를 돌려받습니다. 채권은 명시된 수익률이 있고, 채권 보유자에게 쿠폰 지급 형태의 정기적인 현금 흐름을 제공한다는 점에서 주식과 다릅니다. 이 현금 흐름은 채권의 가치와 가격에 영향을 주며, 채권 보유자가 실제로 받는 수익률에도 영향을 미칩니다. 보통주 소유에는 이와 같은 약속이 없습니다.
채권이 회사에 의해 직접 발행된 후에는 거래소에서 거래됩니다. 수요와 공급의 힘이 작용하기 시작하면 채권 가격은 초기 액면가 1,000달러에서 변동합니다. GE 채권이 발행되던 시점에는 GE의 위험을 감안할 때 5% 수익률이 적절했습니다. 하지만 금리가 올라가 그 5% 수익률이 더 이상 적절하지 않게 되면, GE 채권의 가격은 1,000달러 아래로 떨어져 유효 수익률이 5% 쿠폰 금리보다 높아집니다. 반대로 전반적인 금리가 내려가면 그 5% GE 쿠폰 금리가 매력적으로 보이기 시작하고, 투자자들은 채권 가격을 다시 1,000달러 위로 끌어올리려 할 것입니다. 채권이 액면가보다 높게 거래되면 프리미엄 거래라고 하고, 액면가보다 낮게 거래되면 ডিস카운트 거래라고 합니다.
조금 더 세부적으로 나눠 본 예시는 다음과 같습니다:
5% 쿠폰이 붙은 채권을 1,000달러에 샀다면, 매년 이자로 50달러를 받고 채권 만기에는 1,000달러의 액면가를 돌려받습니다. 이 경우 수익률은 5%입니다.
채권을 900달러에 샀다면, 매년 이자로 50달러를 받고 채권 만기에는 1,000달러의 액면가도 돌려받습니다. 그러므로 900달러 비용에 대한 50달러 수익은 연 5.55% 수익이고, 900달러를 투자해 1,000달러를 돌려받는 것도 추가 수익이므로 전체 수익률은 5.55%를 넘게 됩니다.
채권을 1,100달러에 샀다면, 매년 이자로 50달러를 받고 채권 만기에는 1,000달러의 액면가도 돌려받습니다. 그러므로 1,100달러 비용에 대한 50달러 수익은 연 4.54% 수익이고, 1,100달러를 투자해 1,000달러를 돌려받는 것은 손실 수익이므로 전체 수익률은 4.54%보다 낮아집니다.
채권의 쿠폰 지급액과 실제 수익률의 차이를 이해하는 것은, 채권을 거래할 생각이라면 매우 중요합니다.
일반 투자자에게 공개 판매되는 채권에는 흔히 세 가지 유형이 있습니다. 이들은 서로 다른 수준의 안전성과 예상 수익을 제공합니다:
국채:
미국 재무부 채권은 미국 연방정부의 완전한 신용과 보증을 받습니다. 따라서 재무부 채권을 매수하면 대부분의 투자와 관련된 위험을 크게 줄일 수 있습니다. 예상하실 수 있듯이, 이렇게 위험이 낮아지는 대신 수익률도 보다 ‘특이한’ 투자 상품들보다 낮아집니다.
국채, 특히 3개월물 재무부 채권은 때때로 “무위험 수익률”로 언급되는데, 이는 정보에 밝은 투자자가 최소한의 위험을 감수하는 대가로 받아들이는 최소 수익률을 뜻합니다. 현실 세계에는 진정한 무위험 투자는 없지만, 국채는 그에 매우 가깝습니다. 아래는 Bloomberg.com의 정부 채권 페이지 화면입니다.
또한 “[ts]수익률 곡선[tm]수익률과 만기 사이의 관계를 그래프로 나타낸 것. 수익률 또는 수익은 세로축에, 만기는 가로축에 표시된다. 일반적으로 만기가 짧은 투자상품은 수익률이 낮고, 만기가 긴 투자상품은 수익률이 높다. [te]”의 의미도 이해해야 합니다. 위에 그래프로 표시된 것처럼, 수익률 곡선은 투자상품에 대해 제시되는 이자율과 만기까지의 시간 사이의 관계를 말합니다. 모든 투자상품에는 수익률 곡선이 있지만, 많은 트레이더와 경제학자들은 다른 재무 의사결정과 전망을 세우는 데 도움이 되도록 만기가 서로 다른 국채의 수익률 곡선을 면밀히 살펴봅니다.
회사채:
이 채권들은 매우 안전할 수도 있고, 때로는 위험할 수도 있습니다. 그 고유한 가치는 채권을 발행하는 기업의 신용도에 크게 좌우됩니다. 기업의 안정성은 시간이 지나면서 변할 수 있다는 점을 유의해야 합니다. 예를 들어 2009년까지는 미국 자동차 제조사들이 발행한 대부분의 채권이 상당히 안전한 수준으로 여겨졌습니다. 그러나 GM과 크라이슬러의 파산에 더해 포드에서 심각한 재무 문제가 발생하면서(F) 이들 기업 채권의 위험 요인이 훨씬 더 높아졌습니다. 일반적으로는 기업 채권이 보통주보다 더 안전합니다.
지방채:
주정부, 시정부 또는 다른 지방정부는 서비스나 기반 시설 사업(도로 및 교량 수리, 하수도, 미개발 토지 매입 등)을 위한 자금을 마련하려고 채권을 발행하는 경우가 많습니다. 투자자 입장에서의 주요 장점은 안전성과 세제 혜택입니다. 예를 들어 대부분의 지방채는 이자 수익이 연방세에서 면제됩니다. 또한 지방정부가 발행한 지방채를 하나 이상 보유하고 있는 주의 거주자라면, 그 수익이 주세나 지방세에서도 면제될 수 있습니다. 그러나 높은 안전성을 당연하게 여기면 안 됩니다. 일부 지방정부는 재정 상태가 매우 악화되어 있을 수 있으며, 이런 경우 위험 요인이 세제 혜택보다 더 클 수 있습니다.
채권은 주식과 ETF만큼 유동적이지 않습니다. 상장지수펀드(ETF)는 뮤추얼 펀드와 주식의 중간 형태입니다. ETF는 말 그대로 주식이나 채권, 또는 다른 투자상품으로 구성된 포트폴리오로, 일반 주식처럼 증권거래소에서 거래됩니다. [te], 따라서 공개적으로 무료로 이용할 수 있는 정보도 그만큼 많지 않습니다. 채권을 매수할 때는 반드시 평판이 좋은 곳에서 사야 하며, 공정한 가격을 받고 있는지 가격을 항상 확인해야 합니다. 또한 채권을 매수했을 때 수익률은 쿠폰 금리가 아니라 만기수익률이라고 불린다는 점을 기억해야 합니다. 1,000달러보다 낮은 가격에 채권을 매수하면 쿠폰 금리보다 더 높은 수익률을 얻게 되고, 1,000달러보다 높은 가격에 매수하면 쿠폰 금리보다 더 낮은 수익률을 얻게 됩니다.
