Rischio, rendimento e diversificazione sono i concetti più importanti da comprendere prima di iniziare a costruire il tuo portafoglio. Sono fattori presenti in tutte le decisioni di investimento. Devi andare oltre le definizioni da manuale di questi fattori: devi capire come, insieme al market timing e ai cicli economici, influenzano il rendimento del tuo portafoglio. Anche il rischio, se gestito e compreso correttamente, può spesso aiutare il tuo portafoglio. Esistono diversi livelli di rischio e diversi tipi di diversificazione.
In parole semplici, il “rischio” è il termine usato per determinare la probabilità e la volatilità dei tuoi risultati. Il rischio in genere va di pari passo con il rendimento: maggiore è il rischio che assumi, più alto è il rendimento che ti aspetti; al contrario, minore è il rischio che assumi, più basso è il rendimento che ti aspetti.
Il termine “rendimento” indica in genere il profitto e, nel mondo della finanza e degli investimenti, di solito è espresso in percentuale ed è spesso annualizzato. Investire 100 $ e ottenere un profitto di 6 $ in 2 anni equivale a un rendimento, o a una percentuale di profitto, del 6% e a un rendimento annuo del 3%. Investire 100 $ e realizzare un profitto di 50 $ in 2 anni equivale a un rendimento del 50% e a un rendimento annuo del 25%.
Per capire rischio e rendimento, considera questi 4 fratelli (Adam, Bob, Charley e David) che hanno modi diversi di investire 100 $, e pensa alla “propensione al rischio” di ciascuno di loro. Tu in quale ti riconosci?
- Adam è estremamente avverso al rischio e mette i 100 dollari in contanti in un barattolo nella sua cucina, dormendo sonni molto tranquilli sapendo che avrà sempre 100 dollari nel barattolo.
- Anche Bob è avverso al rischio, ma deposita gli stessi 100 dollari in un conto del mercato monetario nella banca più grande e antica della città. Quel conto del mercato monetario rende l’1% e Bob è (quasi) certo che tra 12 mesi avrà 101 dollari su quel conto.
- Charley ama correre un po’ di rischio e compra azioni IBM per un valore di 100 dollari. Ha studiato il titolo e ha scoperto che negli ultimi 10 anni il rendimento annuale di IBM è variato tra -10% e +57%, quindi è abbastanza fiducioso che i suoi 100 dollari si trasformeranno in un importo compreso tra 90 e 157 dollari.
- David ha un amico che fa il broker e il suo broker ha detto che il titolo XYZ opera nel settore della bioingegneria e che hanno effettuato un piccolo test su un farmaco che sembrava aver curato il cancro in 6 dei 10 pazienti che lo avevano provato, e ora sono in una sperimentazione con 1.000 persone. Il broker di David dice che, se questo secondo test avrà risultati simili, il titolo balzerà da 1 a 100 dollari nel prossimo anno; ma se non andrà bene, l’azienda finirà la liquidità e probabilmente dovrà chiudere. David compra azioni XYZ per 100 dollari sperando che il titolo almeno triplichi, ma sa anche che c’è una probabilità maggiore che l’azienda fallisca e che lui perda i suoi 100 dollari.
Ovviamente, si tratta di 4 personalità diverse (pensa a “propensioni al rischio” diverse) con 4 aspettative diverse sui propri guadagni. Poiché nessuno ha la sfera di cristallo per vedere il futuro, nessuno di questi 4 fratelli sa quale sarà il rendimento finale tra un anno. La moglie di Adam potrebbe per errore buttare via il barattolo in cui c’erano i 100 $ perché si è dimenticata che lui li aveva messi lì; la banca di Bob potrebbe annunciare che sta chiudendo e che i fondi del mercato monetario sono stati rubati da un Ponzi malvagio; il titolo IBM di Charley potrebbe diventare privo di valore se l’azienda crollasse in stile Enron; e la scommessa di David sul titolo XYZ potrebbe valere 10.000 $ oppure 0 $.
Un obiettivo principale di investimento è ridurre al minimo il rischio e diversificazione è il modo più affidabile per ridurre il rischio di investimento. La diversificazione consiste semplicemente nel distribuire il rischio, in modo che “non tutte le uova siano nello stesso paniere”.
Ora supponi che i 4 fratelli sopra avessero un quinto fratello, Edward, che non riusciva a decidere cosa fare con i suoi 100 $; così copiò ciascuno dei fratelli investendo 25 $ nello stile di ognuno di loro. Questo è un semplice esempio di ciò che significa diversificazione.
Dal punto di vista matematico, la diversificazione consiste nel ridurre al minimo la variabilità dei tuoi rendimenti facendo la media dei rendimenti attesi di ciascun titolo. Se il titolo A avesse rendimenti da -50% a +50% l’anno e il titolo B avesse rendimenti da -10% a +10% l’anno, allora avrebbe senso aspettarsi che un portafoglio investito al 50% in ciascuno di questi due titoli abbia rendimenti compresi tra -30% e +30%.
Ora, se aggiungessimo il titolo C che ha sempre reso il 5%, allora un portafoglio ponderato in modo uguale con A, B e C avrebbe rendimenti attesi compresi tra -18% e +22%. Ma se io mettessi il 50% in C e il 25% in ciascuno tra A e B, allora saremmo tra -13% e +18%. Pensala come se stessi preparando una ricetta per un sugo per la pasta. Sai che userai 3 ingredienti, ma se lo preferisci un po’ più saporito, userai più sale e meno pepe.
Questo spiega come possiamo compensare i rendimenti acquistando titoli diversi, ma l’ingrediente più importante per diversificare con successo è acquistare titoli appartenenti a settori diversi. Come ti aspetteresti, certamente NON vuoi nel tuo portafoglio titoli che stiano tutti andando nello stesso momento al loro peggio assoluto. In altre parole, vuoi scegliere titoli i cui rendimenti non siano fortemente correlati. Se un titolo sta scendendo, speri di avere alcuni titoli che stiano salendo per compensare la perdita del titolo in calo.
Come abbiamo discusso nei capitoli precedenti, comprendere il ciclo economico e i cicli di vita dei prodotti aiuta a capire perché alcune aziende vanno bene in periodi in cui altre stanno andando molto male.
Diversificare tra settori non è così difficile come potrebbe sembrare, se fai un passo indietro e guardi le cose da un livello molto macro. La storia è piena di esempi di settori che andavano bene mentre altri erano in difficoltà. Come pensi che siano andate le aziende di carrozze e cavalli quando Ford ha iniziato a vendere il Model-T? Come pensi che se la siano cavata le aziende di tubi a vuoto quando l’alta tecnologia ha iniziato a spostarsi verso i semiconduttori? Che relazione c’è tra i titoli della difesa e quelli del settore medico se l’attuale presidente degli Stati Uniti sta aumentando il bilancio per l’esercito e chiedendo il taglio dei fondi destinati alle prestazioni della Social Security? Infine, non dimenticare che a volte gli investitori non vogliono affatto stare sul mercato, quindi investono la loro liquidità in altri strumenti come mercati monetari, obbligazioni, metalli preziosi, ecc. Ricorda: i singoli titoli e il mercato azionario possono muoversi in 3 direzioni: in alto, in basso e lateralmente!
Ora supponiamo di aver aggiunto al nostro portafoglio il titolo D, che si muove in direzione opposta rispetto al titolo A: quando il titolo A perde il 50%, il titolo D guadagna il 20% e quando il titolo A guadagna il 50%, il titolo D perde il 5%. Il nostro portafoglio a ponderazione uguale composto da A, B, C e D avrebbe ora rendimenti attesi nell’intervallo tra -9% e +15%.
Ecco un breve riepilogo di alcuni modi per ottenere la diversificazione.
- Tra i titoli: avere più di un titolo nel proprio portafoglio aiuta certamente. Un tempo i professori universitari dicevano che servivano almeno 30 titoli per avere un portafoglio ben diversificato. Ultimamente, questi accademici si sentono più a loro agio con un portafoglio di soli 10 titoli, purché siano molto diversificati.
- Tra i settori: investire in settori diversi distribuisce il rischio che un singolo settore possa subire un forte rallentamento. Per esempio, investire interamente in petrolio, immobiliare o case automobilistiche può generare rendimenti meravigliosi nel breve termine. Tuttavia, una fase di ribasso in un singolo settore avrà un impatto devastante sull’insieme del tuo portafoglio.
- Tra le capitalizzazioni di mercato: la capitalizzazione di mercato, o in breve “market cap”, è un modo per identificare e classificare le società in base alla dimensione del valore totale delle loro azioni quotate. In genere, i titoli sono classificati come large cap (capitalizzazione superiore a 10 miliardi di dollari), mid cap (tra 1 e 10 miliardi di dollari) e small cap (inferiore a 1 miliardo di dollari). Esistono anche classificazioni più recenti, come le mega cap (superiori a 100 miliardi di dollari), le micro cap (inferiori a 100 milioni di dollari) e persino le nano cap (inferiori a 10 milioni di dollari). Puoi classificare le società lungo queste linee o con un metodo diverso creato da te. La chiave per te, come investitore alle prime armi, è considerare di investire in diverse capitalizzazioni di mercato per ridurre il rischio e aumentare la diversità del tuo portafoglio.
- Tra i rendimenti da dividendo: le società spesso differiscono molto nel loro approccio alla distribuzione dei dividendi. Alcuni consigli di amministrazione favoriscono fortemente la distribuzione degli utili sotto forma di pagamenti di dividendi, mentre altri vogliono conservare liquidità per finanziare la ricerca e sviluppo (R&S) e/o la crescita. Investendo in alcuni strumenti con una comprovata storia di elevati rendimenti da dividendo e anche in quelli che mostrano una conservazione della liquidità per finanziare nuovi prodotti o l’espansione, un investitore ottiene una certa protezione dal rischio.
- Mercati internazionali ed emergenti: la globalizzazione economica complessiva del mondo ha reso i mercati emergenti un’ottima fonte di diversificazione. I mercati emergenti, come quelli di Brasile, Russia, India e Cina (i paesi “BRIC”), sono paesi che stanno crescendo rapidamente nelle loro economie nazionali e tendono a riflettere una filosofia orientata al mercato. In genere cercano investimenti diretti a tutti i livelli di finanziamento, compreso quello del piccolo investitore. Se fai bene i compiti, potresti trovare ottime opportunità per far crescere il tuo portafoglio e gestire il fattore rischio, godendo al tempo stesso di buoni utili e dell’apprezzamento del capitale. I mercati internazionali sono in genere più rischiosi dei mercati maturi del Nord America e dell’Europa, ma offrono anche rendimenti molto interessanti.
- Metalli preziosi ed ETF sulle materie prime:
Molte persone credono nell’investire direttamente nei metalli preziosi (oro, argento, ecc.) oppure tramite ETF sulle materie prime (fondi negoziati in borsa), legati agli indici dei metalli preziosi, perché questi investimenti sono preziosi come strumenti di diversificazione e di mitigazione del rischio. Ancora una volta, è importante familiarizzare con l’andamento storico dei metalli preziosi e con le condizioni economiche globali che hanno preceduto o accompagnato questi movimenti di prezzo. Inoltre, i metalli preziosi hanno un valore “intrinseco” oltre alla quotazione di mercato.
- Piano di accumulo (acquisto e vendita): progettate per ridurre il rischio, le strategie di piano di accumulo prevedono l’acquisto nel tempo di blocchi più piccoli degli stessi titoli (anziché grandi acquisti in un’unica soluzione) per raggiungere la posizione d’investimento desiderata. Questo spesso “smussa” il fattore costo di questi titoli, aiutandoti a gestire le oscillazioni dei prezzi di mercato, sia al rialzo sia al ribasso.
Non dimenticare che puoi applicare il cost averaging anche quando vendi, proprio come ti abbiamo insegnato a fare quando acquisti. Se non sei sicuro di un titolo o di alcuni titoli nel tuo portafoglio, non esitare a vendere 1/3 o 1/2 della posizione per iniziare a ridurla nel tempo. Distribuendo le vendite di un gruppo di titoli nel tempo, spesso si “attenuano” le variazioni del prezzo di mercato grazie al costo medio, ottenendo un rendimento più stabile e meno esposto al rischio.
