Κατά την κορύφωση της έκρηξης των dot.com, μια δημοφιλής στρατηγική – η ανάπτυξη σε οποιαδήποτε τιμή – έγινε το σύνθημα για πολλούς επενδυτές. Μετά το σκάσιμο της φούσκας, μια πιο συντηρητική στρατηγική γνωστή ως ανάπτυξη σε λογική τιμή, ή GARP, έγινε και παραμένει δημοφιλές σχέδιο δράσης για επενδύσεις.
Η πληρωμή υψηλής τιμής για ένα τίτλο με ταχεία άνοδο μπορεί να οδηγήσει σε σοβαρές απώλειες αν δεν μπορεί να διατηρήσει την εντυπωσιακή του ανάπτυξη. Ρίξτε μια ματιά στο γράφημα της Crocs (CROX) παρακάτω. Αυτή είναι εκείνη η πλαστική, πολύχρωμη εταιρεία παπουτσιών που έγινε πολύ δημοφιλής πριν από μερικά χρόνια:
Το παραπάνω διάγραμμα της Crocs, Inc. (CROX), μας δείχνει τον κίνδυνο του να αγοράσει κανείς πολύ αργά μια εταιρεία υψηλής ανάπτυξης.
Η Crocs είναι ένα εξαιρετικό παράδειγμα των κινδύνων του να επενδύει κανείς πολύ αργά σε μια εταιρεία με ταχεία ανάπτυξη. Ωστόσο, οι μετοχές που αναπτύσσονται με πιο μέτριο, βιώσιμο ρυθμό μπορεί να είναι έξυπνες αγορές, επειδή τείνουν να αποφέρουν περισσότερα κέρδη με μικρότερο κίνδυνο μεγάλων απωλειών, όπως οι μετοχές με εκρηκτική άνοδο (CROX). Ρίξτε μια ματιά στη Google (Γκουγκ) παρακάτω. Είναι ξεκάθαρα μια εταιρεία ανάπτυξης και είναι εδώ και χρόνια.
Το γράφημα της Google (Γκουγκ) μας δείχνει ότι έχει δεχτεί μερικά πλήγματα, αλλά έχει πιο βιώσιμο ρυθμό ανάπτυξης και επιχειρηματικό μοντέλο.
Οι επενδύσεις ανάπτυξης μοιάζουν με τις επενδύσεις «αξίας», καθώς οι περισσότεροι συνδέουν την ικανότητα ανάπτυξης με την εγγενή αξία μιας εταιρείας και της μετοχής της. Η ανάπτυξη σε λογική τιμή υποδηλώνει ότι θα πρέπει να αποτιμάτε τους τίτλους σε σχέση με παρόμοιες μετοχές, μετοχές που έχουν παρουσιάσει παρόμοια ανάπτυξη, αλλά έχουν υψηλότερες τιμές αγοράς.
Για παράδειγμα, αν σας ενδιέφερε να επενδύσετε σε μεγάλες τεχνολογικές εταιρείες, θα μπορούσατε να χρησιμοποιήσετε τη μέθοδο GARP για να επιλέξετε τις ταχύτερα αναπτυσσόμενες τεχνολογικές εταιρείες με τις πιο λογικά τιμολογημένες μετοχές, σε σχέση με τα κέρδη τους και τους αναμενόμενους μελλοντικούς ρυθμούς ανάπτυξης. Ας δούμε
Μάικροσοφτ (MSFT), Γιάχου! (Γιάχου), Γκουγκλ (Γκουγκ) και Apple (AAPL) χρησιμοποιώντας τη μέθοδο GARP.
| Μετοχή | Δείκτης τιμής προς κέρδη (P/E) | Προβλεπόμενη αύξηση κερδών (PEG) |
|---|---|---|
| MSFT | 19.7 | 18% |
| Γιάχου | 185,6 | 47% |
| Γκουγκ | 38,5 | 30% |
| AAPL | 33,5 | 50% |
Κοιτάζοντας τους σχετικός δείκτες P/E και PEG παραπάνω, βλέπουμε ότι η Microsoft έχει τη μικρότερη αποτίμηση (P/E μόλις 19,7). Όμως έχει και τον μικρότερο προβλεπόμενο ρυθμό ανάπτυξης (μόλις 18%), κάτι που πιθανότατα εξηγεί γιατί είναι μια σχετικά φθηνή μετοχή σε σύγκριση με τους ανταγωνιστές της.
Από την άλλη πλευρά, η Yahoo! έχει έναν εξωφρενικό, πανύψηλο δείκτη P/E 185,6 και έναν πολύ υψηλό προβλεπόμενο ρυθμό αύξησης των κερδών 47%. Η Google και η Apple έχουν επίσης υψηλούς δείκτες P/E, αλλά όχι στο επίπεδο της Yahoo!. Οι προβλεπόμενες επιδόσεις τους είναι επίσης καλύτερες από της Microsoft: 30% και 50% έναντι μόλις 18%.
Μέχρι στιγμής, βλέπουμε ότι σε αυτήν τη σύγκριση η Google και η Apple προσφέρουν πολύ καλή ανάπτυξη χωρίς ακριβό τίμημα. Αυτό αποκλείει τη Microsoft και τη Yahoo! από την εξέταση, αλλά πώς επιλέγουμε ανάμεσα στη Google και την Apple;
Εφόσον η Apple έχει καλύτερες προοπτικές ανάπτυξης (50% έναντι 30%) και φθηνότερη αποτίμηση από της Google (33,5 έναντι 38,5), είναι ο ξεκάθαρος νικητής μας σε αυτήν την ανάλυση GARP. Δεν αποτελεί έκπληξη ότι η Apple ήταν μία από τις καλύτερες μετοχές για κατοχή το 2009, καθώς απέφερε πάνω από 120% στους επενδυτές που τη διακρατούσαν. Και κοιτάζοντας ένα διάγραμμα και των 4 μετοχών που εξετάσαμε παραπάνω, μπορεί να είναι δελεαστικό να υποθέσει κανείς ότι όλοι χρησιμοποίησαν τη μέθοδο GARP για να επιλέξουν μετοχές το 2009:
Το 2009, η Apple κέρδισε πάνω από 125%, η Google 80%, η Microsoft 50% και η Yahoo! μόλις 30%
Φυσικά, η ποιότητα μιας ανάλυσης GARP εξαρτάται από τις προβλεπόμενες μελλοντικές αποδόσεις μιας μετοχής και αυτές μπορούν να αλλάξουν ανά πάσα στιγμή. Παρ’ όλα αυτά, η ανάλυση GARP είναι χρήσιμη για την επιλογή ανάμεσα σε μετοχές του ίδιου κλάδου, επειδή αν αλλάξουν οι προβλέψεις κερδών για μια εταιρεία, συνήθως αλλάζουν επίσης και για όλες τις μετοχές αυτού του κλάδου.
Μην ανησυχείτε αν δεν έχετε δίκιο κάθε φορά· κανείς δεν έχει. Όμως οι έξυπνες αποφάσεις που βασίζονται σε στέρεη έρευνα και ρεαλιστικές προσδοκίες θα αποφέρουν καλά κέρδη με την πάροδο του χρόνου.
