Agora que já tem uma compreensão geral do que são opções, vamos ver a negociação de opções com um pouco mais de detalhe. Quando obtém uma cotação de uma ação, também pode consultar a respetiva cadeia de opções:
Antes de mais, é preciso perceber que nem todas as ações têm opções. Apenas as ações mais populares têm opções.
Em segundo lugar, nem sempre pode comprar o preço de exercício que pretende para uma opção. Os preços de exercício são geralmente definidos em intervalos de 5 dólares. Portanto, se a YHOO estiver a negociar na faixa dos 30 dólares, poderá ter preços de exercício de 20, 25, 30, 35 e 40 dólares. Ocasionalmente, encontrará 22,5 e 27,5 disponíveis para as ações mais populares.
Em terceiro lugar, nem sempre encontrará o mês de vencimento que procura numa opção. Normalmente, vê os meses de vencimento dos dois meses mais próximos e, depois, de 3 em 3 meses a partir daí.
Em quarto lugar, mesmo que encontre a opção que procura, precisa de garantir que tem volume de negociação suficiente para proporcionar liquidez, para que a possa vender no mercado aberto, se decidir fazê-lo. A maioria das opções é pouco negociada e, por isso, tem spreads entre compra e venda elevados.
Por fim, precisa de perceber de onde vêm os preços das opções. Se a YHOO estiver a negociar a 27 dólares por ação e estiver a analisar a opção call de outubro de 30 dólares, o preço é determinado exatamente como o de uma ação — totalmente com base na oferta e na procura num mercado aberto. Se o preço dessa opção for 0,25 dólares, então não são muitas as pessoas que esperam que a YHOO suba acima dos 30 dólares; e se o preço dessa opção for 2,00 dólares, então sabe que pessoas esperam que essa opção suba acima dos 30 dólares. muitas
Como seria de esperar, os preços das opções dependem do preço da ação subjacente, do preço de exercício, do número de dias até ao vencimento e da volatilidade global da ação. Embora os primeiros 3 fatores (preço da ação, preço de exercício e dias até ao vencimento) sejam facilmente consensuais, é a volatilidade e a volatilidade esperada da ação que geram اختلاف de opinião entre os negociadores e, por isso, fazem mexer os preços.
Ao comprar opções, é preciso ser capaz de calcular o seu ponto de equilíbrio para ver se realmente quer fazer a operação. Se a YHOO estiver a 27 dólares por ação e a call de outubro com strike de 30 dólares estiver a 0,25 dólares, então a YHOO tem de subir pelo menos até 30,25 dólares para que atinja o ponto de equilíbrio. Isto acontece porque, quando a YHOO está a 30,25 dólares, sabe-se que a call de 30 dólares está “in the money” em 0,25 dólares, pelo que vale pelo menos 0,25 dólares (o custo da opção). Da mesma forma, se a call de outubro com strike de 30 dólares estiver a 2,00 dólares, então a YHOO tem de subir pelo menos até 32,00 dólares para que atinja o ponto de equilíbrio (quando a YHOO está a 32 dólares, a call de 30 dólares está “in the money” em 2,00 dólares e valerá pelo menos 2,00 dólares).
Agora, vamos ver um exemplo específico para que isto comece a fazer sentido. Digamos que fizemos a nossa análise da IBM (IBM) e achamos que a IBM vai passar de 84 dólares para 87 dólares nos próximos dias. Como pensamos que a IBM vai subir, queremos comprar uma call e, como os preços de exercício das opções são em múltiplos de 5 dólares, eu poderia comprar a call de 80 dólares, a call de 85 dólares ou a call de 90 dólares. Repare na Tabela 1 abaixo que a Call de abril da IBM com strike de 85 dólares tem o maior retorno percentual.
Cenário 1
Comprar 100 ações e 1 contrato de cada uma das calls de 80, 85 e 90 dólares, com a IBM a encerrar nos 87 dólares.
Repare na Tabela 1 que gastámos 8.400 dólares na posição em ações e muito pouco nas opções. Agora, na Tabela 2 abaixo, investimos o mesmo montante inicial em opções que em ações, pelo que gastamos 8.400 dólares em 100 ações da IBM e cerca do mesmo em cada uma das calls. Naturalmente, o retorno percentual é o mesmo que na Tabela 1 acima, mas agora veja o lucro de 14.000 dólares na Call de abril com strike de 85 dólares! Mesmo o lucro na call de abril com strike de 80 dólares é simpático, com 6.300 dólares.
Cenário 2
Investir montantes iguais de dinheiro em cada ação e opção e a IBM encerra nos 87 dólares
Agora, aqui está a parte arriscada da negociação de opções. Nas Tabelas 1 e 2 mostramos os resultados assumindo que a IBM subiu de 84 dólares para 87 dólares por ação até à data de vencimento. Claro que as ações nem sempre se movem como pensamos, por isso a Tabela 3 mostra o que acontece se o preço da ação cair apenas um pouco para 83 dólares por ação. Repare que, na call de 85 dólares, perdemos todo o dinheiro, mas, na call de 80 dólares, perdemos apenas 2.100 dólares e, claro, na ação perdemos apenas 100 dólares.
Cenário 3
A IBM encerra nos 83,00 dólares
Conclusão
Se tiver a certeza de que uma ação vai subir alguns dólares antes da próxima data de vencimento da opção, o mais lucrativo (e o mais arriscado) é comprar uma opção de compra com um preço de exercício ligeiramente acima do preço atual da ação. Se quiser ser um pouco mais conservador, também pode comprar a opção de compra com um preço de exercício abaixo do preço atual da ação. Quando tiver dúvidas sobre que opção comprar, observe sempre o volume no mercado real e siga para onde está o volume (eu chamo a isto seguir o “dinheiro esperto”).
Eis uma das características mais importantes da negociação de opções que tem de conhecer: os preços das ações movem-se em 3 direções — não só sobem e descem, como também podem ficar na mesma. Se os preços forem aleatórios, então, ao longo de um período curto, seria de esperar que as ações subissem 33% do tempo, descessem 33% do tempo e ficassem mais ou menos na mesma 33% do tempo. Isto é, na verdade, comprovado por muita investigação académica, que mostra que os compradores de calls ou puts são lucrativos apenas cerca de 35% do tempo. Portanto, se os compradores de calls/puts são lucrativos apenas 35% do tempo, isso significa que os vendedores de calls e puts são lucrativos 65% do tempo. O próximo tópico aborda a venda (também conhecida como “escrever”) calls.
