Progetto Stock-Trak

Richiede operazioni settimanali, spiegazioni e una relazione finale (22% del voto totale).

Per ogni studente vengono monitorati due portafogli. Un portafoglio è gestito passivamente dopo la prima settimana, mentre il secondo è gestito attivamente in base ai requisiti settimanali. Il portafoglio ha come obiettivo un rendimento totale.

Settimana 1 (operazioni dall'8 al 12 febbraio)

Gli studenti acquistano ETF (su ampi indici) per costruire un portafoglio coerente con la seguente linea guida di allocazione degli attivi (a valore di mercato). Per la componente a reddito fisso del portafoglio, gli studenti utilizzano una combinazione di titoli di Stato ed ETF a reddito fisso (o ETN). Limitare l’importo investito in un solo ETF o ETN a 100.000 $. Le materie prime possono essere acquistate sul mercato cash (mais, grano, oro, argento e principali valute) oppure utilizzando un ETF; tuttavia, l’esposizione immobiliare deve essere ottenuta utilizzando un ETF su un ampio indice immobiliare. I portafogli passivo e attivo dovrebbero essere impostati con partecipazioni e pesi pressoché identici (cioè, stessi scambi e stessi rendimenti durante la prima settimana). Suggerisco di piazzare questi ordini iniziali quando il mercato è aperto (ossia dopo le 15:00). Il portafoglio passivo non dovrebbe richiedere aggiustamenti per il resto del semestre.

Settimana 2 (operazioni dal 15 al 19 febbraio)

Stop, vendita allo scoperto e acquisto a margine

1. Per il portafoglio attivo, stabilisci almeno tre ordini stop loss per gli ETF nel portafoglio esistente (ad es., impostare il prezzo di stop a circa il 10% o più al di sotto del prezzo attuale).
2. Gli studenti costituiscono un conto a margine prendendo in prestito fondi (ossia, in Stock-Trak, il prestito a margine avviene automaticamente quando vengono acquistati più titoli di quanti contanti siano disponibili e/o tramite vendita allo scoperto). Vale a dire,

(a) acquistare ulteriori quote di almeno tre ETF nel portafoglio esistente (acquistato nella prima settimana) e

(b) vendere allo scoperto un ETF del settore sanitario. L’ETF settoriale ridurrà la tua esposizione al settore sanitario.

3. Portare il valore del portafoglio attivo ad almeno $1.400.000.

Settimana 3 (operazioni dal 22 al 26 febbraio)

Ribilanciamento e acquisto di fondi comuni, ETF con leva e un ETF ultra-breve

1. Sostituire (ossia, vendere) il 20% degli ETF a grande capitalizzazione acquistando un fondo comune indicizzato, e vendere il 20% dell’ETF a piccola capitalizzazione acquistando uno o più fondi comuni a gestione attiva per small cap.
2. Aumentare la rischio sistematico dei titoli statunitensi di vendendo ETF indice ampi tradizionali e acquistando ETF a leva come quelli di ProShares (ad es., Ultra S&P 500 con ticker SSO).
3. Ridurre l’esposizione alle azioni internazionali di acquistando un ETF Ultra-Short come quelli di ProShares (ad es., Ultrashort MSCI Japan con ticker EWV).

Settimana 4 (operazioni dall'1 al 5 marzo)

In base alle aspettative sui prezzi delle materie prime, sulle valute e sui tassi d’interesse, aprire posizioni futures su materie prime, valute e obbligazioni (evitando di acquistare un contratto in scadenza nel mese in corso).

1. Utilizzare contratti futures per aumentare (o diminuire) la percentuale di materie prime e di valute non statunitensi nel portafoglio attivo di almeno il 3% del valore totale del portafoglio (ad esempio, se il valore attuale del portafoglio è di 1.500.000 $, allora aumentare la detenzione di una materia prima di ulteriori 45.000 $ in base al valore nozionale, o contrattuale, del contratto futures).
2. Aumentare (o diminuire) il rischio di tasso di interesse del portafoglio attivo utilizzando un futures su un indice obbligazionario di almeno 100.000 $ in valore nozionale. Vale a dire, acquistare futures sui T-bond per aumentare il rischio di tasso di interesse e vendere per ridurlo.

Settimana 5 (operazioni dall'8 al 12 marzo)

Operazioni futures sul mercato azionario e adeguamenti per i pesi settoriali (evitando di acquistare un contratto in scadenza nel mese in corso)

1. In base alle aspettative per il mercato azionario, aumentare (o diminuire) il rischio sistematico del portafoglio utilizzando futures su indici (acquistando o vendendo futures su indici azionari). Se il portafoglio non dispone di liquidità sufficiente per il margine richiesto dal contratto futures, sarà necessario vendere quote di ETF.

2. Aggiustare la ponderazione settoriale, ricorrere alla leva finanziaria e aprire posizioni corte. Stabilire sovrappesi e sottopesi settoriali utilizzando ETF o fondi comuni nel portafoglio per almeno altri due settori. Gli studenti possono invertire la posizione nel settore sanitario rispetto alla transazione precedente.

Settimana 6 (operazioni dal 15 al 19 marzo)

Rendimenti delle opzioni rispetto ai rendimenti delle azioni

(Evitare di acquistare un contratto in scadenza a marzo)

1. Acquistare tre singoli titoli azionari vendendo gli ETF appropriati.
2. Per ciascun titolo, acquistare una call out of the money.
3. Per ciascun titolo, acquistare una call in the money.

Non si tratta di una strategia con opzioni; tuttavia, nel rapporto finale vorrò osservazioni sull’impatto dell’acquisto di un’opzione rispetto all’acquisto dell’azione individuale (tenere traccia dei rendimenti dell’azione, inclusi i dividendi, e delle opzioni call). Consultare la nota dell’annuncio su D2L per il simbolo dell’opzione usato in Stock-Trak.

Settimana 7 Vacanze di primavera

Nessuna operazione obbligatoria (dal 22 marzo al 26 marzo), ma è possibile operare per ribilanciare

Settimana 8 (operazioni dal 29 marzo al 2 aprile)

Strategie di opzioni di base  

(vedi la home di D2L per un annuncio relativo ai simboli delle opzioni)

1. Acquista due azioni individuali aggiuntive (almeno 100 azioni) vendendo gli ETF appropriati. Per ciascuna azione, acquista un'opzione put per stabilire una posizione protettiva con put.
2. Acquista due azioni individuali aggiuntive (almeno 100 azioni) vendendo gli ETF appropriati. Per ciascuna azione, emetti un'opzione call per stabilire una posizione covered call.
3. Acquista un'opzione put su uno degli ETF per stabilire una protezione con put posizione.
4. Vendi un'opzione call su uno degli ETF per stabilire una posizione covered call.

Settimana 9 (operazioni dal 5 al 9 aprile)

Strategie di opzioni avanzate

1. Stabilisci una straddle lungo e una straddle corto per due titoli diversi che non sono attualmente nel portafoglio. Una straddle lunga richiede l'acquisto simultaneo di una call e di una put sullo stesso prezzo di esercizio, mentre una straddle corta richiede l'emissione simultanea di una call e di una put sullo stesso prezzo di esercizio.
2. Per un singolo titolo attualmente non detenuto, crea un Money spread rialzista (o ribassista) (vai a opzioni di trading − spread e acquista una call e vendi una call, dove la call acquistata ha un prezzo di esercizio inferiore rispetto alla call venduta).
3. Acquista 3 titoli singoli (nuovi per il portafoglio). Per ciascuno dei 3 titoli, crea un collar.  Un collar è fondamentalmente una put protettiva più un’opzione call short. In alternativa, un collar può essere considerato come una covered call con protezione al ribasso. Per ciascuno dei nuovi titoli, acquista una put fuori dal denaro e una call fuori dal denaro con lo stesso mese di scadenza. Ad esempio, subito dopo aver acquistato un titolo a 100 $, vai a negoziazione opzioni e poi a combo e acquista un’opzione put con prezzo di esercizio di 95 $ e vendi un’opzione call a 105 $.

Settimana 10 (operazioni dal 12 aprile al 16 aprile)

Opera almeno dieci azioni individuali, di cui almeno due provenienti da una borsa estera e due titoli aggiuntivi sono ADR negoziati su una borsa statunitense; altrimenti, non ci sono restrizioni oltre ai prestiti a margine di Stock-Trak (operare quanto desiderato, ma conservare un numero sufficiente di operazioni per chiudere le posizioni derivate e le posizioni short nella settimana 12).

Settimana 11 (operazioni dal 19 aprile al 23 aprile)

Dopo le presentazioni in classe, gli studenti devono:

• Acquista 3 e vendi allo scoperto 2 dei titoli presentati martedì, e
• Acquista 3 e vendi allo scoperto 2 dei titoli presentati giovedì.

Iniziare a chiudere le posizioni in derivati (soprattutto quelle con basso volume).

Settimana 12 (operazioni dal 26 aprile al 30 aprile)

Ribilanciare il portafoglio in modo che rientri nelle linee guida di allocazione degli attivi dopo la chiusura di tutte le posizioni in derivati e delle posizioni corte (il volume può essere un problema per chiudere alcune di queste posizioni: provate più volte durante la settimana per le posizioni a basso volume).

Ogni settimana

Martedì alla fine di ogni settimana, ogni studente deve consegnare un riepilogo e una spiegazione dell'attività di trading nel portafoglio attivo per la settimana precedente (1 o 2 brevi paragrafi). I primi 5 portafogli in base al valore totale del portafoglio riceveranno 5 punti bonus, mentre gli ultimi cinque perderanno 5 punti (per evitare un’eccessiva assunzione di rischio).

I riepiloghi settimanali di Stock-Trak vanno consegnati nel Dropbox in D2L come file Word e devono contenere il nome dello studente e indicare la settimana del resoconto (meno 5 punti se mancano nome o settimana del resoconto). Ogni riepilogo dello studente richiede (nessun file immagine o schermata di stampa):

• una spiegazione delle operazioni effettuate,
• un confronto dei rendimenti del portafoglio attivo rispetto al portafoglio passivo,
• il completamento della frase: “Questa settimana, la cosa più importante che ho imparato (o la tecnica appresa) è stata . . . .”, e
• la corretta citazione delle fonti utilizzate per raccogliere le informazioni impiegate nelle decisioni di trading.

Presentazione Stock-Trak

È richiesta una presentazione PowerPoint di due o tre minuti (assegnata per il giorno 25 o 26, cioè il 4 maggio o il 6 maggio). La presentazione deve essere consegnata in un Dropbox su D2L nel giorno della presentazione e riassumerà il trading di ciascuno studente nelle 12 settimane con diapositive che descrivano (o delineino) quanto segue:

• Operazione peggiore
• Miglior operazione
• L’insegnamento più importante tratto da Stock-Trak

Relazione finale Stock-Trak

Il rapporto finale di Stock-Trak includerà una discussione e un’analisi della performance del fondo confrontando il portafoglio attivo con il portafoglio passivo (e/o un indice principale). È richiesto un riepilogo delle singole operazioni su azioni e della loro performance. Gli studenti con portafogli che presentano posizioni aperte in un titolo derivato non saranno idonei a ricevere i punti bonus.

Gli studenti con portafogli che presentano posizioni aperte in un titolo derivato non saranno idonei a ricevere i punti bonus e subiranno una decurtazione di 5 punti dal punteggio.

Relazione finale Stock-Trak: la relazione deve essere redatta in formato paper di ricerca, organizzata secondo il seguente modello/scaletta e includere una discussione e un’analisi di ciascuno dei seguenti elementi:

1. Un confronto dei rendimenti giornalieri del portafoglio attivo rispetto al portafoglio passivo nel periodo di trading (scaricare da Stock-Trak i valori giornalieri del portafoglio in un foglio Excel, rimuovere i fine settimana, calcolare i rendimenti giornalieri).
   • Calcolare e confrontare le medie aritmetiche e geometriche (giornaliere e annualizzate).
   • Calcolare e confrontare le misure di volatilità; ad esempio, deviazione standard (giornaliera e annualizzata), intervallo, coefficiente di variazione.
   • Confrontare altre caratteristiche della serie dei rendimenti (ad esempio, asimmetria e curtosi).
   • Calcolare e discutere la correlazione tra il portafoglio attivo e quello passivo (la correlazione sembra ragionevole, data l’attività di trading nel portafoglio attivo?).
   • Regressione dei rendimenti del portafoglio attivo (variabile sull’asse y) rispetto a quelli del portafoglio passivo (variabile sull’asse x).
     • Intercetta: qual è il valore dell’intercetta ed è significativa al livello del 5%? Nota: l’intercetta è simile all’alfa di Jensen.
     • Qual è il valore del coefficiente beta e la sua interpretazione?
   • Calcolare e confrontare l’HPR nel periodo di trading per i portafogli attivo e passivo rispetto all’S&P 500. La relazione sembra ragionevole, dato il rischio associato a ciascun portafoglio/indice?
   • I mercati sono efficienti, quasi efficienti o inefficienti? (giustificare la risposta in base alle proprie operazioni)
2. Un confronto del rendimento del periodo di detenzione delle tre azioni acquistate rispetto alle tre opzioni call out-of-the-money e alle tre opzioni in-the-money sulle stesse azioni.
   • Investimento totale in ciascun titolo, call out of the money, call in the money (includere il margine)
   • Rendimento totale del titolo (includere il dividendo se ne è stato pagato uno) e di ciascuna call
   • Confrontare l’HPR di ciascuna azione e delle opzioni corrispondenti
   • Conclusioni dalle operazioni su opzioni
3. Esempi dell’impatto di rischio e rendimento derivanti dalle seguenti operazioni:
   • Put protettive
   • Call coperte
   • Altre strategie con le opzioni
   • Uso di contratti futures
4. Quali sono state le intuizioni più importanti ricavate dalla simulazione Stock-Trak?
   1. Dalle vostre strategie di trading (richieste e/o altre)
   2. Tendenze e condizioni di mercato durante le 12 settimane
   3. Nel complesso
5. Considerate le regole e le peculiarità di Stock-Trak, come si può migliorare l’esperienza in classe?

Le appendici dovrebbero includere:

• Dati utilizzati nel foglio di calcolo Excel (includere rendimenti aritmetici e geometrici, medie giornaliere, medie annualizzate e deviazioni standard)
• Grafico dei valori giornalieri del portafoglio dei portafogli attivi rispetto a quelli passivi
• Grafico dei rendimenti giornalieri dei portafogli attivi rispetto a quelli passivi
• Statistiche descrittive dei rendimenti giornalieri
• Risultati della regressione dei rendimenti giornalieri dei portafogli attivi rispetto a quelli passivi

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