التقلب مفهوم يشمل جميع الأسهم والأوراق المالية الأخرى. ولأسباب وجيهة، يُنظر إلى التقلب المرتفع غالبًا على أنه أمر سلبي في عالم الاستثمار، لأن التحركات السريعة في أسعار السوق تنطوي بطبيعتها على مكاسب وخسائر معًا. وبمفردات الاستثمار، يعني التقلب حالتين مخيفتين بالنسبة لك: عدم اليقين و المخاطرة.
على سبيل المثال، إذا كنت ذكيًا (أو محظوظًا) بما يكفي للشراء عند «القاع» في سهم ما، فقد يحقق لك التقلب الإيجابي (الارتفاع السريع في السعر) أرباحًا رائعة. أما التقلب السلبي، من ناحية أخرى، فقد يجعلك أقل رضا عندما يهبط سعر السهم بسرعة.
تجنّب فهمًا شائعًا خاطئًا مفاده أن التقلب يساوي أيضًا اتجاهًا صعودًا أو هبوطًا. هذا غير صحيح. فالتقلب ليس جيدًا ولا سيئًا، ولا يدل تلقائيًا على وجود اتجاه. إنه ببساطة يقيس سرعة حركة السعر.
[علامة]
الجميع يحب التقلب الصاعد (عندما يرتفع السوق بسرعة)، لكن نادرًا ما يحب التقلب الهابط (عندما ينهار السوق).[endmark]
وكما سترى، يُعد التقلب عنصرًا أساسيًا في تسعير الخيارات، لأن كاتب الخيار يهتم كثيرًا باحتمال حدوث تغير كبير في السعر (صعودًا أو هبوطًا) في الورقة المالية الأساسية.
ويُسمّى المؤشر العام للتقلب في سوق الأسهم مؤشر VIX، وهو يقيس العلاوة التي يضيفها كتّاب الخيارات إلى تقلب سوق الأسهم. وغالبًا ما يُطلق على مؤشر VIX اسم «مؤشر الخوف»، لأن VIX يرتفع عندما ينخفض سوق الأسهم، وهو ما يعكس ببساطة ارتفاع العلاوة التي يطلبها كتّاب الخيارات عندما يكتبون [ts]خيارات البيع[tm] الحق، لا الالتزام، في بيع سهم بسعر معين قبل تاريخ انتهاء الصلاحية.[te]، بينما يسارع المستثمرون إلى شراء وثائق تأمين (خيارات بيع) لأسهمهم.
تاريخيًا، كان VIX يتراوح بين 10 و20، لكن خلال التراجع العنيف في سوق الأسهم أواخر عام 2008 و2009، كان VIX أكثر تكرارًا في نطاق 20 إلى 30، بل وصل إلى مستوى 90 في أكتوبر 2008 عندما كان المستثمرون يخشون أن العالم على وشك الانتهاء، وقيل إن النظام المالي يوشك على الانهيار.
والأمر المهم الذي يجب تذكره عن VIX هو أنه عندما يكون مرتفعًا، تصبح الخيارات أكثر تكلفة للشراء لأن التقلب الضمني في سعر الخيار يرتفع. وسننظر بعد قليل إلى التقلب الضمني...
