حسنًا، لقد ناقشنا المبيعات، والدخل التشغيلي، وEBITDA، وصافي الدخل. فما هو أفضل مقياس للشركة؟ الإجابة، للأسف، هي: لا شيء مما سبق!
إذا كان السهم أ والسهم ب في القطاع نفسه تمامًا، ولهما الإيرادات نفسها تمامًا، والتكاليف نفسها، وEBITDA، وصافي الدخل، فأيهما أفضل شراءً؟ ما زلنا لا نستطيع الإجابة عن هذا السؤال حتى نعرف معلومتين إضافيتين: عدد الأسهم القائمة وسعر السهم.
إذا كان لدى السهم أ والسهم ب صافي دخل مقداره 5,000 دولار لكليهما، لكن السهم أ لديه 1,000 سهم قائم والسهم ب لديه 100 سهم قائم، فإن السهم أ يحقق 5 دولارات لكل سهم (5,000/1,000 سهم)، والسهم ب يحقق 50 دولارًا لكل سهم (5,000/100 سهم). هكذا يُحسَب ربح السهم (EPS) — أي صافي الدخل مقسومًا على عدد الأسهم القائمة.
نحن الآن نصل أخيرًا إلى نقطة يمكننا عندها البدء في تكوين بعض التوقعات بشأن السعر العادل للسهم. وبما أن السهم أ لديه عدد أسهم مصدرة أكبر بعشر مرات، فمن المنطقي أن نتوقع أن يكون سعر السهم أ عُشر سعر السهم ب.
لحسن الحظ، هناك مقياس شائع يُسمّى نسبة السعر إلى الأرباح، أو مضاعف السعر إلى الربحية، يأخذ كل ذلك في الاعتبار. (نحن على وشك الانتهاء من كل هذه الحسابات، لكن لا تقلق، فمعظم المواقع المالية، بما في ذلك howthemarketworks، تقوم بالحسابات نيابةً عنك.) لذا، إذا كان السهم A يتداول عند 100 دولار للسهم الواحد ونعلم أنه يحقق أرباحًا قدرها 5 دولارات للسهم، فإن نسبة السعر إلى الأرباح لديه هي 20؛ وإذا كان السهم B يتداول عند 750 دولارًا للسهم الواحد ونعلم أنه يحقق أرباحًا قدرها 50 دولارًا للسهم، فإن نسبة السعر إلى الأرباح لديه هي 15. وفي النهاية، يمكننا القول إنه بما أن هذه الشركات تنتمي إلى القطاع نفسه، ومع ثبات جميع العوامل الأخرى، فإن السهم A مبالغ في سعره والسهم B أقل من قيمته.
لا تحكم أبدًا، أبدًا، أبدًا على شركة اعتمادًا على سعر سهمها وحده. كلٌّ من ياهو! وجوجل تعملان في مجال محركات البحث على الإنترنت، وياهو! (ياهو) يتداول عند 20 دولارًا للسهم، وجوجل (جوجل) يتداول عند 500 دولار للسهم. هل يعني ذلك أن سهم YHOO رخيص وهو الخيار الأفضل للشراء؟ قطعًا لا! يجب أن تنظر إلى نسب السعر إلى الأرباح للشركتين حتى تضع سعر السهم في سياق الأرباح والأسهم القائمة. وإذا لم تستوعب الأمر بعد، فأعد قراءة هذا الفصل!
إذا كنت تفهم كيفية حساب ربحية السهم، فإن الحساب الواضح التالي بعد ربحية السهم هو التدفق النقدي للسهم. وهذا ببساطة هو التدفق النقدي من العمليات الذي تراه في قائمة التدفقات النقدية مقسومًا على عدد الأسهم القائمة. وكما تعلّمت الفروق بين صافي الدخل والتدفق النقدي، فإن حساب التدفق النقدي للسهم يزيل البنود غير النقدية التي تَشوِّش أحيانًا قائمة الدخل ولا تمثل إنفاقًا نقديًا حقيقيًا من الشركة. ويرى كثير من محللي وول ستريت أن التدفق النقدي للسهم هو أفضل طريقة لتقييم الشركة وبالتالي سهمها تقييمًا حقيقيًا.
العائد على حقوق الملكية
العائد على حقوق الملكية (ROE) هو مقياس أساسي آخر يجب ذكره ونحن نحاول تقييم أداء الشركة. ويُقاس العائد على حقوق الملكية بمدى الربح الذي تستطيع الشركة تحقيقه من الأموال التي استثمرها مساهموها.
تخيل الأمر بهذه الطريقة: إذا طلب منك ابنك المراهق أن يقترض 1000 دولار لبدء مشروع صغير، فالأرجح أنك ستوافق. وعندما يعود بعد بضعة أشهر ليطلب 10,000 دولار، ستفحص مدى نجاح شركته في استثمار الـ1000 دولار الأولى قبل أن تمنحه القرض التالي. هذا منطقي للغاية، لدرجة أنك قد تتساءل لماذا لا يستخدم مزيد من الناس هذا المقياس المفيد قبل أن يضخوا مبالغ ضخمة في حفرة مالية متنكرة في هيئة شركة.
لحساب العائد على حقوق الملكية، اقسم الربح على الاستثمار الأولي. وباستخدام هذا المثال، إذا تمكن ابنك المراهق من تحقيق ربح قدره 250 دولارًا على استثمار أولي قدره 1000 دولار، فسيكون العائد على حقوق الملكية 25% (250 دولارًا ÷ 1000 دولار)، وهو عائد جيد جدًا بالنسبة لمعظم الشركات في وول ستريت اليوم.
