내부자 거래와 내부자 매매는 최근 몇 년간 민감한 주제가 되었습니다. 대체로 부정적인 이미지가 강합니다(마사 스튜어트가 감옥에 있는 모습이 떠오를 수 있습니다). 그 때문에 모든 내부자 거래가 불법이거나 비윤리적이라는 인상을 주곤 합니다. 하지만 사실이 아닙니다.
엄밀히 말하면 내부자 거래는 회사의 직원이 자신이 속한 회사의 주식이나 다른 증권을 거래하는 것을 뜻합니다. 그러나 회사 임원이 자사 주식을 사고팔았다고 해서 반드시 일반 투자자에게 공개되지 않은 정보를 바탕으로 행동했다는 뜻은 아닙니다. 회사 직원들은 보상 패키지의 일부로 스톡옵션을 받기 때문에 주식을 사거나 파는 일이 꽤 자주 있고, 그 옵션을 행사한 뒤 받은 주식을 다시 매도하기도 합니다.
물론 회사 임원, 경영진, 기타 직원들은 직무상 ‘비공개’로 분류되는 내부 정보에 접근해야 하는 경우가 많습니다. 하지만 이러한 정보를 갖고 회사 증권을 거래하는 것 자체는 합법적이고 허용됩니다. 일반적인 ‘외부 내부자’의 정상적인 거래에 대해 대중, 증권거래위원회(SEC), 그리고 법무장관실은 문제를 삼지 않을 것입니다.
내부자 거래에서 문제가 생기고 불법이 되는 것은 기업 내부의 직원들 인물이 자신이 회사 주식을 사고팔도록 부추기는 ‘중요 정보’(좋든 나쁘든 중요한 사안)를 알게 될 때입니다. 이러한 거래가 회사의 임원이나 고위 간부에 의해 이루어진다면, 신뢰, 확신, 정직을 요구하는 그들의 막중한 지위에 따르는 ‘수탁 책임’을 위반할 수 있습니다.
하지만 그 이면에서 이익을 얻는 방법이 있습니다. 합법적인 거래 내부자의 합법적인 거래. 회사 경영진은 매년 자신들의 회사 주식을 합법적으로 매수하거나 매도할 수 있는 기간이 주어집니다. 그리고 이러한 거래는 모두 공개 정보입니다.
회사 내부자들이 그 회사의 미래 사업 전망을 가장 잘 알 수 있다는 게 당연하지 않을까요? 이것이 바로 회사의 내부자 거래를 따라가는 이론의 바탕입니다. 내부자가 자사 주식을 대량으로 매수하면 보통 매우 긍정적인 신호이고, 그 반대도 마찬가지입니다.
많은 웹사이트가 내부자들이 거래할 때 SEC에 제출해야 하는 서류를 바탕으로 내부자 거래 정보를 제공합니다. MSN 머니 사이트에서는 종목 코드별로 내부자 거래 내역을 보여줍니다.
구글의 내부자 거래(구글)
기업에 대한 제 기본적 분석의 일부로, 저는 항상 내부자 거래 동향을 살펴보는 것을 좋아합니다. 어떤 사람들은 이를 절대적으로 신뢰하지만, 저는 조금 의심하는 편입니다. 내부자 한두 명이 주식을 판다고 해서(한 사람은 새 집을 사려는 것일 수 있고, 다른 한 사람은 상속·유산 계획을 하고 있을 수도 있습니다) 그 주식이 좋은 가치가 아니라는 뜻은 아닙니다. 그냥 회사 사람 중 누군가가 멋진 집을 사고 있다는 뜻일 뿐입니다.
