Ora che hai una comprensione generale di cosa siano le opzioni, vediamo il trading di opzioni con un po’ più di dettaglio. Quando ottieni una quotazione di un titolo puoi anche richiamare la sua catena di opzioni:
Prima di tutto, devi renderti conto che non tutte le azioni hanno opzioni. Solo i titoli più popolari hanno opzioni.
Secondo, non puoi sempre acquistare il prezzo di esercizio che desideri per un’opzione. I prezzi di esercizio sono generalmente in intervalli di 5 dollari. Quindi, se YHOO quota nella fascia dei 30 dollari, potrebbe avere prezzi di esercizio di 20, 25, 30, 35 e 40 dollari. Ogni tanto troverai disponibili 22,5 e 27,5 dollari per i titoli più popolari.
Terzo, non troverai sempre il mese di scadenza che stai cercando in un’opzione. Di solito vedi i mesi di scadenza dei due mesi più vicini e poi ogni 3 mesi successivi.
Quarto, anche se trovi l’opzione che stai cercando, devi assicurarti che abbia un volume di scambi sufficiente per offrire liquidità, così da poterla vendere sul mercato aperto, se lo decidi. La maggior parte delle opzioni ha pochi scambi e quindi presenta spread denaro/lettera elevati.
Infine, devi capire da dove provengono i prezzi delle opzioni. Se YHOO quota 27 dollari ad azione e stai guardando l’opzione call di ottobre da 30 dollari, il prezzo è determinato proprio come per un’azione: totalmente in base alla domanda e all’offerta in un mercato aperto. Se il prezzo di quell’opzione è 0,25 dollari, allora non molte persone si aspettano che YHOO salga sopra i 30 dollari; e se il prezzo di quell’opzione è 2,00 dollari, allora sai che molte di persone si aspettano che quell’opzione salga sopra i 30 dollari.
Come ci si potrebbe aspettare, i prezzi delle opzioni sono funzione del prezzo del titolo sottostante, del prezzo di esercizio, del numero di giorni mancanti alla scadenza e della volatilità complessiva del titolo. Mentre i primi 3 elementi (prezzo del titolo, prezzo di esercizio e giorni alla scadenza) sono facilmente condivisi, è sulla volatilità e sulla volatilità attesa del titolo che i trader hanno opinioni diverse e che quindi determinano i prezzi.
Quando si comprano opzioni, bisogna saper calcolare il punto di pareggio per capire se si vuole davvero fare un’operazione. Se YHOO è a 27 dollari per azione e la call di ottobre a 30 dollari è a 0,25 dollari, allora YHOO deve salire almeno a 30,25 dollari perché tu vada in pareggio. Questo perché quando YHOO è a 30,25 dollari, sai che la call a 30 dollari è “in the money” di 0,25 dollari, quindi vale almeno 0,25 dollari (il costo dell’opzione). Allo stesso modo, se la call di ottobre a 30 dollari costa 2,00 dollari, allora YHOO deve salire almeno a 32,00 dollari perché tu vada in pareggio (quando YHOO è a 32 dollari, la call a 30 dollari è “in the money” di 2,00 dollari e varrà almeno 2,00 dollari).
Ora esaminiamo un esempio specifico, così tutto inizia ad avere senso. Supponiamo di aver fatto la nostra analisi su IBM (IBM) e di pensare che IBM passerà da 84 a 87 dollari nei prossimi giorni. Poiché pensiamo che IBM salirà, vogliamo comprare una call e, dato che i prezzi di esercizio delle opzioni sono multipli di 5 dollari, potrei comprare la call a 80 dollari, la call a 85 dollari oppure la call a 90 dollari. Si noti dalla Tabella 1 qui sotto che la Call IBM aprile 85 ha il rendimento percentuale più elevato.
Scenario 1
Compra 100 azioni del titolo e 1 contratto di ciascuna delle call a 80, 85 e 90 dollari, e IBM chiude a 87 dollari.
Notate nella Tabella 1 che abbiamo speso 8.400 dollari per la posizione sul titolo e pochissimo per le opzioni. Nella Tabella 2 qui sotto, invece, investiamo nella stessa misura iniziale nelle opzioni come nel titolo, quindi spendiamo 8.400 dollari per 100 azioni di IBM e circa la stessa somma per ciascuna delle call. Naturalmente, il rendimento percentuale è lo stesso della Tabella 1 sopra, ma ora guardate il profitto di 14.000 dollari sulla Call IBM aprile 85! Anche il profitto sulla call aprile 80 è ottimo, con 6.300 dollari.
Scenario 2
Investi somme uguali di denaro in ciascun titolo e opzione e IBM chiude a 87 dollari
Ora, ecco la parte rischiosa del trading di opzioni. Nella Tabella 1 e nella Tabella 2 abbiamo mostrato i risultati ipotizzando che IBM fosse salita da 84 a 87 dollari per azione entro la data di scadenza. Naturalmente, i titoli non si muovono sempre come pensiamo, quindi la Tabella 3 mostra cosa succede se il prezzo del titolo scende di poco, a 83 dollari per azione. Notate che per la Call a 85 dollari abbiamo perso tutto il denaro, ma per la Call a 80 dollari abbiamo perso solo 2.100 dollari e, naturalmente, sul titolo abbiamo perso solo 100 dollari.
Scenario 3
IBM chiude a 83,00 dollari
Conclusione
Se sei sicuro che un titolo salirà di qualche dollaro prima della prossima data di scadenza dell’opzione, la scelta più redditizia (e più rischiosa) è comprare un’opzione call con un prezzo di esercizio leggermente superiore al prezzo attuale del titolo. Se vuoi essere un po’ più prudente, puoi anche comprare un’opzione call con un prezzo di esercizio inferiore al prezzo attuale del titolo. Se hai dubbi su quale opzione comprare, guarda sempre i volumi nel mercato reale e vai dove c’è volume (io chiamo questo seguire il “denaro intelligente”).
Ecco una delle caratteristiche più importanti del trading di opzioni che devi conoscere: i prezzi dei titoli si muovono in 3 direzioni: non solo salgono e scendono, ma possono anche restare invariati. Se i prezzi sono casuali, allora in un breve periodo ti aspetteresti che i titoli salgano il 33% delle volte, scendano il 33% delle volte e restino più o meno uguali il 33% delle volte. Questo è effettivamente confermato da molte ricerche accademiche, che mostrano che gli acquirenti di call o put sono profittevoli solo circa il 35% delle volte. Quindi, se gli acquirenti di call/put sono profittevoli solo nel 35% dei casi, significa che i venditori di call e put sono profittevoli nel 65% dei casi. L’argomento successivo riguarda la vendita (nota anche come “scrittura”) di call.
