회사를 분석할 때 가장 먼저 할 일은 바로 원천으로 가서 그 회사가 스스로 공시하는 재무 정보를 검토하는 것입니다.
앞선 장들에서 우리는 IPO와 미국에서 상장기업이 되기 위해 필요한 조건에 대해 이야기했습니다. 증권거래위원회(SEC)에 정상적인 상장기업으로 남아 있으려면, IPO 이후 회사는 분기별 및 연간 단위로 특정 정보를 “제출”해야 합니다. 그러면 SEC는 이 정보를 일반에 공개하여 모든 투자자가 공평한 환경에서 동시에 같은 정보를 접할 수 있게 합니다.
SEC에 가장 자주 제출되는 문서 3가지는 다음과 같습니다:
- [ts]10-K [tm]상장회사가 제출하는 연례 SEC 공시로, 감사받은 손익계산서, 대차대조표, 현금흐름표 및 회사의 재무와 영업 상황에 대한 기타 상세한 주석을 포함합니다.[te] – 상장회사가 미국 증권거래위원회(SEC)에 제출하는 연차 보고서입니다. 이 문서는 매우 상세하며, 사업 설명, 회사의 가장 최근 회계연도에 대한 감사 재무제표(손익계산서, 대차대조표, 현금흐름표, 자본변동표), 임원 보수, 회사의 스톡옵션 계획 설명, 향후 임대차 약정, 진행 중인 법적 문제 검토 등 많은 정보를 포함합니다. 독립 회계법인이 재무제표를 감사하여 제시된 정보가 정확함을 확인합니다. 10-K는 회사의 회계연도 종료 후 75일 이내에 제출해야 합니다.
- [ts]10-Q [tm]상장 기업이 제출하는 분기별 SEC 공시로, 간략한 미감사 재무제표를 포함합니다. [te] – 이는 SEC에 제출하는 회사의 분기 보고서입니다. 10-Q는 10-K보다 덜 상세하지만, 최근 90일 동안 회사가 어떤 실적을 냈는지 볼 수 있도록 재무제표의 개요를 제공합니다. 이러한 재무제표는 일반적으로 감사받지 않습니다. 기업은 분기 종료 후 45일 이내에 10-Q를 제출해야 합니다.
- 8-K 보고서 – 이 양식은 회사 주주들에게 “주주에게 중요한 예정되지 않은 중대한 사건”을 알립니다. 여기에는 회사 임원의 사임, 회사가 진행한 주요 인수나 사업 거래, 그리고 회사의 사업 관행에 대한 SEC 조사와 같은 좋지 않은 소식도 포함됩니다. 이 모든 것은 8-K 제출이 필요한 중대한 사건입니다. 8-K는 매우 흔하며, 많은 회사들이 1년 동안 여러 차례 8-K를 제출합니다.
회사의 SEC 공시를 읽기 시작하면, 그것들이 지루하고 건조하며 법률 용어로 가득하다는 것을 알게 될 것입니다. 하지만 원래 그래야 합니다. 회사에 관한 객관적인 사실들로 가득 차 있기 때문입니다. 그리고 사실은 회사의 성공 가능성을 평가하는 데 필요한 것입니다. SEC 공시는 브로커리지 분석에 물들지 않은, 회사에 대한 순수한 정보를 제공합니다.
저는 항상 가장 먼저 최신 10-K 보고서를 읽어 회사가 최근 회계연도에 어떻게 실적을 냈는지, 그리고 더 중요하게는 그 실적이 직전 12개월과 비교해 어땠는지를 봅니다. 그다음 가장 최근의 10-Q를 찾아 매출 성장률, 이익률, 순이익을 비교합니다. 10-K에서 나타난 추세가 10-Q에서도 계속 이어지기를 기대합니다.
분기 또는 연간 보고서의 페이지를 훑어보기만 해도 회사에 대해 알고 싶었던 거의 모든 것을 알아낼 수 있습니다. 매출은 늘고 있나요, 줄고 있나요? 이익률은 높아지고 있나요, 낮아지고 있나요? 보유 현금은 얼마나 되나요? 부채는 얼마나 되나요? 유럽 사업은 어떻게 진행되고 있나요? 그 회사의 CEO는 어떤 보상 패키지를 받고 있나요? 회사의 임원과 부사장들은 누구인가요? 회사의 배당 정책은 무엇인가요? 전부 거기에 있습니다.
대부분의 회사는 또한 “연차보고서”를 작성해 주주들에게 배포합니다. 바로 이 연차보고서에는 종종 회사 실적에 대한 “화려한 포장”과 긍정적인 “해석”이 담겨 있습니다. 문장은 세련되고 잘 쓰여 있더라도, 연차보고서의 글과 10-Q 및 10-K SEC 공시에 나타난 실제 재무 및 영업 성과를 구분해서 읽는 법을 익혀야 합니다.
머니 워치 SEC 공시
제가 말한 것은, 회사가 연례보고서를 작성해 주주들에게 직접 배포한다는 점입니다. 연례보고서는 SEC에 제출되지 않으므로 객관적인 정보가 더 적습니다. 연례보고서는 보통 보기 좋고 읽는 재미도 있지만, SEC 제출 서류에 없는 유용한 정보는 연례보고서에 거의 없습니다.
