Ενώ ένα δικαίωμα αγοράς δικαίωμα αγοράς δίνει στον κάτοχό του το δικαίωμα να αγοράσει τη μετοχή σε μια συγκεκριμένη τιμή, ένα δικαίωμα πώλησης δικαίωμα πώλησης δίνει στον κάτοχό του το δικαίωμα να πουλήσει τη μετοχή σε μια συγκεκριμένη τιμή. Ένας trader που αγοράζει ένα δικαίωμα πώλησης πιστεύει ότι η τιμή ενός τίτλου θα πέσει στο προσεχές μέλλον. Αγοράζετε το δικαίωμα — όχι την υποχρέωση — να πουλήσετε τον τίτλο σε μια συμφωνημένη τιμή εξάσκησης στο μέλλον.
Ας δούμε ένα ακόμη παράδειγμα χρησιμοποιώντας τη Yahoo! (Γιάχου) ως μετοχή. Ας υποθέσουμε ότι πιστεύετε πως η τιμή της μετοχής της YHOO είναι υπερβολικά υψηλή και αναμένετε μαζικές ρευστοποιήσεις. Αγοράζετε ένα δικαίωμα πώλησης YHOO Οκτωβρίου με τιμή εξάσκησης 25 δολάρια, προς 1 δολάριο, δηλαδή 100 δολάρια ανά συμβόλαιο. Αυτό σας δίνει το δικαίωμα να πουλήσετε 100 μετοχές της YHOO στα 25 δολάρια οποιαδήποτε στιγμή πριν από τη λήξη του, την τρίτη Παρασκευή του Οκτωβρίου. Αν οι μετοχές της YHOO βρίσκονται στα 20 δολάρια μέχρι την ημερομηνία λήξης τον Οκτώβριο, τότε μπορείτε να ασκήσετε το δικαίωμα πώλησής σας και να πουλήσετε μετοχές για 25 δολάρια, ενώ η αγορά πληρώνει μόνο 20 δολάρια ανά μετοχή, αποκομίζοντας κέρδος 5 δολάρια ανά μετοχή και συνολικό κέρδος 400 δολαρίων (100 μετοχές x 5 δολάρια – κόστος 100 δολάρια) για εκείνο το συγκεκριμένο συμβόλαιο δικαιώματος.
Αν η τιμή της Yahoo! είναι πάνω από 25 δολάρια μέχρι την ημερομηνία λήξης, τότε το δικαίωμά σας να πουλήσετε μετοχές της YHOO στα 25 δολάρια λήγει χωρίς αξία.
Τα δικαιώματα πώλησης προσφέρουν προστασία από την πτώση για να περιορίσετε τις ζημίες σας χωρίς να περιορίζετε σημαντικά την κερδοφορία σας. Για παράδειγμα, ας πούμε ότι ήδη κατέχετε 100 μετοχές της Yahoo! και έχετε απολαύσει μια όμορφη άνοδο 50% τους τελευταίους 6 μήνες, καθώς η μετοχή έχει ανέβει από 20 σε 30 δολάρια ανά μετοχή. Αν αγοράσετε ένα δικαίωμα πώλησης με τιμή εξάσκησης 30 δολαρίων, τότε ουσιαστικά κατοχυρώνετε τα κέρδη σας για τη διάρκεια του συμβολαίου δικαιώματος χωρίς να χρειαστεί να πουλήσετε καμία από τις μετοχές σας YHOO. Υπάρχει κόστος για αυτό το συμβόλαιο, όπως ακριβώς υπάρχει κόστος που πρέπει να καταβληθεί για κάθε πραγματικό ασφαλιστικό συμβόλαιο.
Να θυμάστε αυτή την παλιά φράση: «οι μετοχές κατρακυλούν πιο γρήγορα απ’ όσο ανεβαίνουν», που σημαίνει ότι η τιμή μιας μετοχής γενικά τείνει να πέφτει γρήγορα, ενώ οι αυξήσεις της τιμής τείνουν να είναι σταδιακές με την πάροδο του χρόνου. Για μένα, αυτό πάντα έκανε τα δικαιώματα πώλησης πιο ελκυστικά για κερδοσκοπία, αφού ο χρόνος που χρειάζεται για να δεις την τιμή μιας μετοχής να πέφτει είναι συνήθως μικρότερος από τον χρόνο που χρειάζεται για να τη δεις να ανεβαίνει κατά το ίδιο ποσό.
Όπως και με τα δικαιώματα αγοράς, μπορείτε να είστε αγοραστής ή πωλητής δικαιωμάτων πώλησης, ώστε να δημιουργήσετε θέσεις προστασίας ή αρμπιτράζ.
Τα δικαιώματα πώλησης μοιάζουν με «βραχείες θέσεις» (όταν πουλάτε «δανεισμένους» τίτλους που δεν κατέχετε ακόμη πλήρως). Μην ανησυχείτε αν σας φαίνεται λίγο μπερδεμένο· χρειάζεται λίγο χρόνο για να βγάλει νόημα όλο αυτό. Το καλύτερο που έχετε να κάνετε είναι να συνεχίσετε το διάβασμα.
Όπως όλες οι υπόλοιπες επενδυτικές στρατηγικές, με τα δικαιώματα προαίρεσης μπορείτε είτε να κερδίσετε είτε να χάσετε. Και στα δικαιώματα πώλησης και στα δικαιώματα αγοράς, πρέπει να κατανοήσετε τη διαφορά ανάμεσα στους αγοραστές και τους πωλητές. Οι αγοραστές δικαιωμάτων πώλησης ή αγοράς ΔΕΝ έχουν την υποχρέωση να αγοράσουν ή να πουλήσουν στην συμφωνημένη τιμή. Αντίθετα, οι πωλητές δικαιωμάτων αγοράς και πώλησης (που ονομάζονται «εκδότες» δικαιωμάτων προαίρεσης) ΕΧΟΥΝ την υποχρέωση να εκπληρώσουν τη συμφωνία τους, με τον έναν ή τον άλλον τρόπο. Αυτό είναι ένα σημαντικό στοιχείο στον κόσμο των δικαιωμάτων προαίρεσης, το οποίο θα εξετάσουμε στη συνέχεια…
Εντάξει, αυτή ήταν απλώς μια εισαγωγή σε γενικές γραμμές. Για να ξεχωρίζετε εύκολα στο μυαλό σας τα δικαιώματα αγοράς και πώλησης, να θυμάστε ότι ένα δικαίωμα αγοράς σάς δίνει το δικαίωμα να «πάρετε» μια μετοχή από κάποιον (σκεφτείτε: αγορά), ενώ ένα δικαίωμα πώλησης σάς επιτρέπει να «δώσετε» μια μετοχή σε κάποιον (σκεφτείτε: πώληση). Στο επόμενο θέμα θα δούμε πραγματική τιμολόγηση δικαιωμάτων προαίρεσης, συναλλαγές και στρατηγικές.
