6-04 현금흐름표 이해하기

회사의 수익성을 이해했다면, 현금흐름표를 살펴보세요. 이는 기본적 분석에서 두 번째로 중요한 요소이며, 대충 훑어보는 것만으로는 부족한 경우가 많습니다. 많은 전문가들은 장기적인 회사 존속을 보장하는 데 있어 좋은 현금흐름이 더 중요합니다 수익보다 더 중요하다고 강하게 주장합니다. 놀라셨나요? 그럴 필요 없습니다.

현금흐름 기준으로 회사를 분석하는 방법을 논하기 전에, 순이익과 현금흐름의 차이를 분명히 이해하고 있는지 확인해 봅시다.

죄송하지만 이제 회계 수업을 할 시간입니다! 어렸을 때 레모네이드 가판대를 차리면, 가게에 가서 레몬, 컵, 얼음을 20달러어치 사 왔습니다. 그런 다음 거리에서 1잔에 1달러씩 50잔을 팔려고 했습니다. 그 50달러의 매출과 20달러의 비용은 우리에게 30달러의 순이익과 30달러의 현금흐름을 가져다주었습니다.

하지만 현실에서는 레모네이드 가판대를 만들기 위해 엄마와 아빠의 식탁을 빌려 썼고, 그 식탁을 빌리는 데 한 푼도 내지 않았습니다. 다른 길모퉁이에 또 하나의 가판대를 열어 레모네이드 사업을 확장하려면 새 식탁을 사야 했고, 그 비용은 75달러가 들 수도 있었습니다. 그래서 레모네이드 가판대 두 개를 운영하던 둘째 날에는 레몬에 40달러, 식탁에 75달러를 쓰고 레모네이드 100달러어치를 팔았습니다. 즉, 매출은 100달러, 레몬 비용은 40달러, 식탁 비용은 75달러였습니다. 따라서 하루를 마치면 시작할 때보다 현금이 15달러 적은 상태가 됩니다.

셋째 날에는 또 다른 식탁을 살 필요가 없습니다. 그래서 셋째 날에는 매출 100달러, 비용 40달러가 발생하고, 현금흐름은 60달러 플러스가 됩니다.

현금흐름은 매일 쉽게 확인할 수 있지만, 그렇다면 매일의 순이익은 얼마였을까요? 답은 우리가 식탁을 몇 일 동안 사용할지에 달려 있습니다. 75달러짜리 식탁이 75일 동안 사용할 수 있다고 생각한다면, 그 식탁을 실제로 하루에 1달러씩 쓰는 셈 아니겠습니까? 상장기업의 회계 담당자들은 이런 식의 계산을 하고, 이러한 ‘고정자산’의 비용을 자산의 예상 수명에 걸쳐 배분해야 합니다. 식탁 비용을 하루에 1달러씩 비용 처리하는 이 과정을 상각이라고 하며(또는 감가상각), 고정자산의 구입과 그 감가상각은 순이익과 현금흐름의 차이 중 하나입니다.

이제 레모네이드 사업 둘째 날에 한 고객이 레모네이드를 가져간 뒤 1달러를 낼 돈이 없다는 것을 깨달았지만, 다음 날 와서 지불하겠다고 약속했다고 가정해 봅시다. 둘째 날에는 100달러의 매출 중 현금으로는 99달러만 받았지만, 셋째 날에는 100달러의 매출에 대해 현금 101달러를 받았을 것입니다. 판매는 वास्तव으로 둘째 날에 일어났지만, 대금은 셋째 날이 되어서야 받은 것입니다.

마찬가지로, 여행 둘째 날 아침에 식료품점에 가는 길에 지갑을 챙기는 것을 깜빡했을 수도 있지만, 다음 날 지불하겠다고 약속하는 한 식료품점 매니저가 외상을 허락해 주었습니다. 그러면 순이익과 현금흐름이 재고의 매입과 지급, 매출에서의 현금 회수, 그리고 기대 사용연수가 3년, 5년, 심지어 30년에 이르는 유형자산의 구입과 얼마나 쉽게 어긋날 수 있는지 갑자기 알 수 있습니다.

이제 이렇게 생각해 보세요. 수익성이 아주 좋은 회사라도 매출이 매우 소수의 고객층에 집중되어 있거나, 모든 제품을 회사 외상으로 판매해 매출채권이 대규모로 발생하거나, 변화가 빠른 산업에서 신제품이나 개선 제품 개발이 느리다면 심각한 문제를 겪을 수 있습니다. 영업비용, 연구개발, 부채 상환, 마케팅을 충당하는 데 꼭 필요한 현금흐름이 부족할 수 있으며, 회사의 장기적인 수익성 있는 운영 능력, 또는 단순히 운영 자체가 위태로워질 수 있습니다.

반면, 이윤폭이 작은 회사라도 현금흐름과 재고회전율은 매우 좋을 수 있습니다. 이들은 영업, 마케팅, 부채 상환 의무를 모두 충족할 충분한 현금을 보유하고 있으며, 미래 프로젝트를 위한 자금도 남깁니다. 예를 들어, 이익률이 5%에 불과한 경우가 흔한 성공적인 슈퍼마켓 체인을 생각해 보세요. 그러나 꾸준한 수익과 뛰어난 현금흐름(그리고 적은 매출채권)이 결합되면, 슈퍼마켓은 일반적으로 지속 가능하고 매우 안정적인 투자처가 됩니다.

회사 재무제표에서 볼 수 있는 현금흐름표는 영업활동에서 실제로 창출된 현금흐름을 파악하는 데 도움이 됩니다. 이런 재무제표를 보는 것을 두려워하지 마세요! 회사가 사업을 어떻게 운영하는지, 현금흐름을 어떻게 관리하는지 알 수 있고, 미래 실적에 대한 단서를 줄 수 있는 예상치 못한 변화를 발견할 수도 있습니다.

이제 애플의 현금흐름표를 살펴보세요. 3개월을 118억 7,500만 달러로 시작해 영업활동에서 39억 3,800만 달러를 창출하고, 86억 3,900만 달러를 투자하며, 기타 투자활동에서 6,200만 달러를 받은 결과 분기 말에 72억 3,600만 달러를 보유하게 된 것을 주목하세요. 정말 대단한 회사입니다!

다행히도 재무제표는 회사를 살펴보는 누구나 관심을 가져야 할 몇 가지 핵심 용어를 사용해 이러한 회계 문제를 어느 정도 단순화하려고 해왔습니다.

다음 절에서는 익혀 두어야 할 주요 수익 및 현금흐름 정보의 출처를 설명합니다. 이것들은 여러분의 전략에 맞을 수 있는 잠재적 투자를 분석하고, 취향과 맞지 않을 수 있는 다른 투자들을 걸러내는 데 도움이 됩니다.

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