Réflexion finale sur les investissements avancés

Contexte du cours

Sujet : Produits dérivés avancés / Gestion de portefeuille
Poids du devoir : 20 % de la note finale du cours
Date d’échéance : (à préciser par l’enseignant)

Vue d’ensemble du devoir

Tout au long du semestre, vous avez géré un portefeuille au nom d’un client à croissance agressive ayant une forte tolérance au risque et pour objectif principal une valorisation maximale du capital.

Votre tâche finale consiste à remettre un rapport au comité d’investissement. Dans ce rapport, vous devez exposer et défendre votre stratégie d’investissement, démontrer votre conformité au mandat du client et évaluer la performance du portefeuille à l’aide de mesures appropriées ajustées au risque.

L’accent de ce devoir n’est pas mis uniquement sur les rendements bruts, mais sur la manière dont le risque a été assumé, géré et rémunéré. Vous devez déterminer si votre surperformance (ou sous-performance) est le résultat de décisions d’investissement précises ou simplement d’une exposition générale au marché.

Partie 1 : Exigences et contraintes du portefeuille

1. Exposition sectorielle

Le mandat du client exigeait une exposition à au moins 3 secteurs distincts.

  • Incluez un graphique circulaire de l’allocation sectorielle de l’état final de votre portefeuille.
  • Avez-vous maintenu cette diversification tout au long du semestre, ou le portefeuille est-il devenu fortement concentré dans un seul secteur ?
  • Si une concentration s’est produite (dérive de style), expliquez pourquoi ce risque précis était acceptable compte tenu des objectifs agressifs du client.

2. Utilisation de produits dérivés

Vous deviez utiliser des instruments avancés (par exemple, des options ou des contrats à terme) soit pour augmenter les rendements, soit pour gérer le risque.

  • Identifiez une stratégie sur produits dérivés que vous avez mise en œuvre (par exemple, des calls couverts, des puts de protection, une couverture par contrats à terme).
  • Expliquez brièvement le mécanisme de la transaction.
  • Évaluez si la stratégie a réussi à réduire la volatilité, à modifier le profil de risque du portefeuille ou à améliorer les rendements — et indiquez explicitement si son utilisation était appropriée pour ce client spécifique.

Partie 2 : Analyse du risque et de la performance

Comparez la performance de votre portefeuille à celle de l’indice de référence (S&P 500) à l’aide des mesures de performance ajustées au risque fournies dans Stock-Trak, et interprétez ce qu’elles révèlent sur votre stratégie et votre exposition au risque. Les réponses solides mettront l’accent sur les relations de cause à effet entre la stratégie, l’exposition au risque et les résultats, plutôt que de simplement reformuler les valeurs indiquées.

1. Bêta (risque systématique)

  • Le bêta de votre portefeuille a-t-il été sensiblement supérieur ou inférieur à 1,0 pendant la majeure partie du semestre ?
  • Compte tenu de l’objectif de croissance agressif du client, ce niveau de risque de marché était-il intentionnel (stratégique) ou accidentel ?
  • Les périodes de bêta élevé ont-elles coïncidé avec des rendements plus élevés, ou ont-elles simplement accru la volatilité sans contrepartie suffisante ?
  • Si votre bêta a évolué au fil du temps, expliquez quelles décisions stratégiques ont provoqué cette variation.

2. Alpha de Jensen (rendement excédentaire)

  • Votre alpha a-t-il été positif, négatif ou proche de zéro sur la période d’évaluation ?
  • Dans quelle mesure votre alpha peut-il être attribué à la sélection de titres, au market timing ou à l’utilisation de produits dérivés, plutôt qu’aux tendances générales du marché ?
  • Si l’alpha était négatif, quelles décisions expliquent le plus clairement la sous-performance ?

3. Ratio de Sharpe (performance ajustée au risque)

  • Comment le ratio de Sharpe de votre portefeuille se comparait-il à celui du S&P 500 ?
  • Si votre rendement total a dépassé l’indice de référence mais que votre ratio de Sharpe était plus faible, expliquez pourquoi votre profil de risque était inefficace.
  • Un comité d’investissement professionnel considérerait-il votre performance ajustée au risque comme acceptable pour ce client ? Pourquoi ou pourquoi pas ?

Partie 3 : Décisions de transaction et revue de la stratégie

1. Documentation des transactions

  • Accédez à votre Notes de trading et Historique des transactions dans Stock-Trak.
  • Exportez votre historique des transactions et vos notes de négociation.
  • Ces deux tableaux de bord documentent votre prise de décision tout au long du semestre et seront examinés dans le cadre de ce devoir.

2. Meilleures et pires transactions

Identifiez vos 5 meilleures transactions et 5 pires transactions. Pour chaque transaction, abordez les points suivants :

  • Identifiez le facteur macroéconomique clé ou le facteur propre à l’entreprise qui a influencé l’évolution du prix.
  • Expliquez pourquoi la transaction était appropriée — ou inappropriée — au regard des objectifs du client et de sa tolérance au risque.
  • Évaluez votre utilisation des types d’ordres (limite/stop) et du timing dans la gestion du risque à l’entrée et à la sortie.

Exigences de soumission

Veuillez remettre un seul document contenant :

  1. Un aperçu de la valeur finale du portefeuille et du respect du mandat du client.
  2. Votre diagramme circulaire d’allocation sectorielle et votre graphique de courbe de performance par rapport à l’indice de référence.
  3. Interprétation des données du bêta, de l’alpha et du ratio de Sharpe.
  4. Analyse détaillée des dix transactions sélectionnées et de la stratégie de produits dérivés employée.
  5. Historique des transactions StockTrak exporté avec les notes de transaction.

Critères d’évaluation

Pour obtenir la totalité des points, votre rapport doit démontrer :

  • Interprétation correcte de l’alpha, du bêta et du ratio de Sharpe, ainsi que de leurs implications pour la stratégie de portefeuille et la prise de risque.
  • Preuve claire que les contraintes et les objectifs du client ont été respectés.
  • Des décisions de prise de risque justifiées dans le contexte du profil du client.
  • Présentation professionnelle, comprenant des graphiques clairs (par exemple, courbe de performance par rapport à l’indice de référence) et un fil narratif logique.
  • Des notes de transaction qui reflètent une documentation contemporaine plutôt qu’une reconstruction a posteriori.