حسنًا، لقد ناقشنا المبيعات، والدخل التشغيلي، و«إيبتدا»، وصافي الدخل. فما أفضل مقياس للشركة؟ الجواب، للأسف، هو: لا شيء مما سبق!
إذا كان السهم أ والسهم ب في القطاع نفسه تمامًا، ولهما الإيرادات والتكاليف و«إيبتدا» وصافي الدخل نفسها تمامًا، فأيهما أفضل للشراء؟ ما زلنا لا نستطيع الإجابة عن هذا السؤال حتى نعرف معلومتين إضافيتين: عدد الأسهم القائمة وسعر السهم.
إذا كان لدى السهم أ والسهم ب صافي دخل قدره 5,000 دولار، لكن السهم أ لديه 1,000 سهم قائم والسهم ب لديه 100 سهم قائم، فإن السهم أ يحقق 5 دولارات للسهم الواحد (5,000 دولار ÷ 1,000 سهم)، بينما يحقق السهم ب 50 دولارًا للسهم الواحد (5,000 دولار ÷ 100 سهم). هكذا يُحسب ربح السهم الواحد (EPS) — أي صافي الدخل مقسومًا على عدد الأسهم القائمة.
والآن بدأنا أخيرًا نصل إلى نقطة يمكننا عندها البدء بتكوين تصور عن السعر العادل للسهم. وبما أن السهم أ لديه عدد أسهم مُصدرة أكبر بعشرة أضعاف، فمن المنطقي أن نتوقع أن يكون سعر السهم أ مساوياً لواحد على عشرة من سعر السهم ب.
ولحسن الحظ، هناك مقياس شائع يُسمى نسبة السعر إلى الأرباح، أو نسبة P/E، يأخذ كل ذلك في الحسبان. (نحن على وشك الانتهاء من كل هذه الحسابات، لكن لا تقلق، فمعظم المواقع المالية، بما فيها howthemarketworks، تقوم بالحسابات نيابةً عنك.) لذا، إذا كان السهم أ يتداول عند 100 دولار للسهم الواحد ونعلم أنه يحقق 5 دولارات للسهم الواحد، فإن نسبة P/E لديه هي 20؛ وإذا كان السهم ب يتداول عند 750 دولارًا للسهم الواحد ونعلم أنه يحقق 50 دولارًا للسهم الواحد، فإن نسبة P/E لديه هي 15. وأخيرًا، يمكننا أن نقول إنه بما أن هذه الشركات تعمل في القطاع نفسه ومع ثبات بقية العوامل، فإن السهم أ مبالغ في سعره والسهم ب أقل من قيمته.
لا تحكم أبدًا، أبدًا، أبدًا على شركة بناءً على سعر سهمها وحده. فـYahoo! وGoogle كلتاهما تعملان في مجال محركات البحث عبر الإنترنت، وYahoo! (واي هوو) يتداول عند 20 دولارًا للسهم الواحد وGoogle (غوغ) يتداول عند 500 دولار للسهم الواحد. فهل يعني ذلك أن YHOO رخيص وهو الأفضل للشراء؟ قطعًا لا! يجب أن تنظر إلى نسب P/E للشركتين لوضع سعر السهم في سياق الأرباح وعدد الأسهم القائمة. وإذا لم تفهم الأمر بعد، فيرجى إعادة قراءة هذا الفصل!
إذا افترضنا أنك تفهم حساب ربح السهم الواحد، فإن الحساب الواضح التالي بعد ربح السهم الواحد (EPS) هو التدفق النقدي لكل سهم. وهذا ببساطة هو التدفق النقدي من العمليات الذي تراه في قائمة التدفقات النقدية مقسومًا على عدد الأسهم القائمة. وكما تعلمت الفروق بين صافي الدخل والتدفق النقدي، فإن حساب التدفق النقدي لكل سهم يستبعد البنود غير النقدية التي تُربك أحيانًا قائمة الدخل ولا تمثل إنفاقًا نقديًا حقيقيًا من الشركة. ويعتقد كثير من محللي وول ستريت أن التدفق النقدي لكل سهم هو أفضل طريقة لتقييم الشركة ومن ثم تقييم سهمها على نحو حقيقي.
العائد على حقوق الملكية
العائد على حقوق الملكية (ROE) هو مقياس أساسي آخر يجب ذكره ونحن نحاول تقييم أداء الشركة. ويُعد ROE مقياسًا لمدى الربح الذي تستطيع الشركة تحقيقه من الأموال التي استثمرها المساهمون.
فكّر في الأمر بهذه الطريقة: إذا طلب منك ابنك المراهق أن تقرضه 1,000 دولار ليبدأ مشروعًا صغيرًا، فالأرجح أنك ستوافق. وعندما يعود بعد بضعة أشهر ليطلب 10,000 دولار، فستراجع مدى جودة أداء مشروعه باستخدام الـ1,000 دولار الأولى قبل أن تمنحه القرض التالي. إن الأمر منطقي إلى هذا الحد، حتى إنك قد تتساءل لماذا لا يستخدم مزيد من الناس هذا المقياس البسيط المفيد قبل أن يضخوا مبالغ طائلة في حفرةٍ سوداء متنكرة في هيئة شركة.
لحساب العائد على حقوق الملكية (ROE)، اقسم الربح على الاستثمار الأولي. وباستخدام هذا المثال، إذا استطاع ابنك المراهق أن يحقق ربحًا قدره 250 دولارًا من استثمار أولي قيمته 1,000 دولار، فسيكون العائد على حقوق الملكية 25% (250 دولارًا ÷ 1,000 دولار)، وهو عائد جيد جدًا بالنسبة لمعظم الشركات في وول ستريت اليوم.
