변동성은 모든 주식과 다른 증권에 관련된 개념이다. 충분한 이유가 있는 만큼, 높은 변동성은 시장 가격의 급격한 움직임이 본질적으로 이익과 손실을 모두 수반하므로 투자 세계에서 대체로 부정적으로 여겨진다. 투자 용어로 변동성은 여러분에게 두 가지 무서운 상황을 뜻한다: 불확실성 그리고 위험.
예를 들어, 주식의 “바닥”에서 매수할 만큼 똑똑하다기보다 운이 좋다고 해보겠습니다. 이때 긍정적인 변동성(급격한 가격 상승)은 큰 수익을 안겨줄 수 있습니다. 반면 부정적인 변동성은 주가가 빠르게 하락할 때 당신을 만족스럽지 못하게 만들 수 있습니다.
변동성이 상승 추세나 하락 추세와도 같다는 흔한 오해를 피해야 합니다. 그렇지 않습니다. 변동성은 좋고 나쁨을 따지는 개념도 아니고, 자동으로 추세를 의미하는 것도 아닙니다. 단지 가격 움직임의 속도를 측정할 뿐입니다.
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사람들은 누구나 상승 방향의 변동성(시장이 빠르게 오를 때)은 좋아하지만, 하락 방향의 변동성(시장이 폭락할 때)은 좀처럼 좋아하지 않습니다.[endmark]
곧 보겠지만, 변동성은 옵션 가격을 매기는 데 핵심적인 요소입니다. 옵션 매도자는 기초 자산의 큰 가격 변동(상승 또는 하락)이 일어날 가능성에 큰 관심을 두기 때문입니다.
주식시장의 변동성을 나타내는 대표 지표는 VIX 지수라고 하며, 이는 옵션 매도자들이 주식시장의 변동성에 부여하는 프리미엄을 측정합니다. VIX 지수는 흔히 “공포 지수”라고 불리는데, 주식시장이 하락할 때 VIX가 오르기 때문입니다. 이는 투자자들이 자신의 주식을 위한 보험 상품([ts]풋옵션[tm] 만기일 전에 특정 가격에 주식을 팔 수 있는 권리이지만 의무는 아님.[te])을 사기 위해 몰려들면서, 옵션 매도자들이 요구하는 프리미엄이 높아진다는 사실을 그대로 반영합니다.
역사적으로 VIX는 10~20 사이 범위에 있었지만, 2008년 말과 2009년의 거친 주가 급락 국면에서는 VIX가 20~30 범위에 더 자주 머물렀고, 2008년 10월에는 투자자들이 세상이 끝나는 것 아니냐고 두려워하고 금융 시스템이 붕괴 직전이라고 여겨지면서 90까지 치솟기도 했습니다.
VIX에 대해 기억해야 할 중요한 점은, VIX가 높을수록 옵션 가격에 반영되는 내재변동성이 높아져 옵션을 사는 데 더 많은 비용이 든다는 것입니다. 다음으로 내재변동성을 살펴보겠습니다…
